PE二级市场涌现三大机会（投资有道）

　　本报记者 赵怡雯

　　昨日，清科发布研究报告称，目前，中国市场私募股权（PE）二级市场投资潜力巨大，并指出当前中国私募股权二级市场中，涌现三种潜在的交易机会。

　　根据Preqin2012年全球LP（有限合伙人）投资展望调查，现阶段有19%的LP认为私募股权二级市场为最佳投资机会，16%的LP认为在2012年之后依然为较好的投资机会。LP认为，私募股权二级市场投资机会要高于VC（风险投资）基金、大中型并购基金和成长基金等。

　　同时，Preqin统计，亚洲及其他地区的二级市场投资组合交易金额在2008年金融危机之后有较快增长，在2009年占比全球交易总金额的14%。在2010年亚洲私募股权市场募资、投资、退出整体回暖，资产价格上升导致亚洲地区二级市场活跃度下降。然而在2011年前11个月，二级市场投资组合交易额再次恢复到金融危机时水平。

　　清科研究中心分析师刘碧薇认为，从目前中国私募股权二级市场卖方的需求来看，由于私募股权一级市场发展并不成熟，募资的基金种类与海外市场相比较为单一；从投资来看，投资阶段偏后期的项目体量偏大，经济处于下行通道时偏后期的项目在私募股权二级市场投资机会并不具备吸引力。同时，对于资产管理和资本运作的种类和方式较少，卖方动机出现“两端化”，出于解决流动性和对基金回报的需求较多，而资产配置和战略布局、积极的资产组合管理投资机会较少。

　　刘碧薇认为，从可行的潜在交易机会来看，目前中国私募股权二级市场中三种类型的交易机会最为普遍：

　　第一，机会存在于目前募资困难的首次成立基金。目前市场上存在2008年左右成立的新基金，由于市场大环境不佳，加之部分基金运作不成熟，管理团队内部存在间隙，在基金二次募集时遇到一定的压力，管理团队以及LP计划出售手中的头寸立场。

　　第二，早期进入中国市场的外资机构策略调整，部分大中华地区团队基本解散，所管理的投资组合需要找买方接盘。

　　第三，LP资金链紧张，需要退出VC/PE基金变现，解决其流动性问题。

　　清科研究中心建议，欲从事私募股权二级市场相关业务的买方机构，可以关注这几类基金：目前为止已有一期基金募集，拥有良好业绩但尚未有过第二次募集的机构；海外团队最近运作力度较小，越来越少的出现在公共视野中，欲撤离其在中国业务的基金；目前新一期基金募集时遇到流动性困难的基金。