何处觅高收益银行理财产品

　　高谈

　　结构性产品可能会带来高的收益，但也可能承受本金亏损的风险

　　银行理财产品给人的印象是风险小，同时收益也低。近来受到资金面宽松的影响，原本收益不高的银行理财产品收益又有所下调，绝大多数理财产品的收益区间分布在2%~5%。

　　同时，由于银行产品结构的调整，风险更高收益也更高的结构化理财产品纷纷推出，这类高收益的理财产品究竟有没有投资价值？

　　

　　普通理财产品收益下滑

　　据普益财富数据，今年1月份的人民币产品平均收益率大概在5.2%，而4月份只能达到4.9%左右。

　　“目前银行理财产品，40%以上投资于货币或者债券市场，所以利率变化对其影响很大，而今年的货币政策持续宽松，3月货币市场利率开始下滑，这从中期的银行间市场的隔夜拆借利率上看十分明显。”普益财富研究员曾韵佼告诉第一财经日报《财商》记者。

　　由于市场普遍预计未来可能进入降息周期，所以银行理财产品的利率也可能进入持续的下降通道中。

　　上投摩根固定收益部总监助理赵峰表示银行理财收益取决于两方面：一是市场利率走势，二是银行资产池的运作模式。目前债券收益率依然下行，银行理财产品运作受到的限制越来越多，因此银行理财产品收益率整体应会继续下行。

　　“这样的情况其实是银行不愿意看到的，银行理财产品的收益下滑会削弱银行理财产品的吸引力。一些银行开始针对高净值客户发行一些收益较高的产品；一些城商行开始扩充企业债等高收益的投资品种，以提高理财产品收益；另外一些银行开始补充以结构化银行理财产品为主的收益相对较高的产品。”曾韵佼告诉记者。

　　不仅如此，由于理财产品投资期限很短，投资者还要面临产品购买间隙的资金闲置问题，让原本不高的收益率显得更加没有吸引力。

　　“一个产品结束又要寻找新的产品，这使得购买理财产品非常折腾。并且产品的销售期多在10天以上，而这段时间是以活期利率计算的，如此算下来，又拉低了产品收益。”上海一名个人投资者告诉记者。

　　

　　结构化产品收益高吗？

　　据普益财富数据，第一季度预期最高收益率超过6%的产品有424款，在总发行产品中占比为7%。结构性理财产品是银行理财产品中收益较好的。按照2011年银行理财产品的实际收益测算，不少结构化理财产品的收益的确高达10%以上。

　　“高收益的产品中结构化产品占了较大比例，不过结构化理财产品同时也可能具有更高的风险。”曾韵佼告诉记者。结构化产品之所以可能达到较高收益，是因为这种产品的投资组合中加入了波动更大的投资品种。

　　结构性理财产品的结构设计，通常是将大部分钱去购买无风险的固定收益产品，如零息债券、利率掉期等，以此形成一个安全垫，然后将取得的利息进行期权交易，博取高收益。结构性理财产品的挂钩标的通常是利率、汇率、股票、基金、指数和大宗商品。

　　由于结构性产品配备的基础品种波动较小，结构性产品的收益表现主要取决于其挂钩标的的表现，由于这类期权通常可以使用杠杆，所以也增加了其取得超额回报的可能。

　　

　　结构化产品的非保本风险

　　可以说，普通的银行理财产品主要投资于与利率和货币市场工具相关的低风险投资品种，收益不高，却非常安全。

　　其实，在一般银行理财产品体系中，部分风险已经由银行代为承担。在以往的案例中，中资行理财产品一旦在出现亏损的时候，往往由银行拿出自有资金对投资者进行补偿。这意味着银行作为理财产品的发行方，受到极大的风险约束。

　　相对而言，选择购买结构化理财产品的投资者则需要多加小心。这种创新产品，投资者需要承受更大的风险。

　　据银率网不完全统计，在2011年19224款到期的理财产品中，零、负收益产品共21款，均为结构性理财产品。购买结构化银行理财产品的投资者可能会承受本金亏损的风险。一些结构化理财产品在合同中有保本承诺，但并非任何一款结构化理财产品都有保本承诺。

　　举例来说，星展银行“股得利”系列1216期产品的预期收益上限为11%，其保本比例为100%，也就是说在最坏的情况下，投资者也可以拿回本金；而汇丰银行“汇聚中华”（EQ8A277）预期年化收益上限为8%，而这只产品的保本比例为95%，即在最坏的情况下投资者将承受5%的亏损。

　　投资结构性理财产品你还需要看清其触发条件。有的结构性产品预期收益看上去都很高，但是取得预期收益上限的条件可能会很苛刻。

　　例如星展银行在发行的一款产品“商品通”系列1201期，该产品的最高预期收益为28%。首先这款产品规定了初始定价和障碍条件，初始定价水平为1600美元；障碍水平为2240美元（=1600美元× 140%）。假设未发生障碍触发事件，并且标的物的最终收市水平为2239.99美元，高于初始收市水平，客户将于到期日获得最高收益。也就是说，其挂钩商品的初始价格是1600美元，只有当该商品上涨且不能涨到2240美元，并且最终收市水平刚好是2239.99美元时，投资者才可能获得最高收益。