刺激政策陆续到期美国下半年经济隐患多

　　周佳

　　随着天气渐渐炎热，纽约街头也生机盎然起来。中午在曼哈顿中城的街心公园可以看到，上班族们拿着三明治，纷纷在这里聊天吃午饭，满公园的几百张椅子几乎座无虚席。

　　纽约市的夏天公益活动时刻表也已经纷纷出台。曼哈顿中央公园的表演、市中心布莱恩公园的露天电影、皇后区的当地商业展销节……仿佛让人又回到金融危机前的“太平盛世”。

　　不过，美国经济数据却让人感觉“模棱两可”：上周五宣布的5月密歇根大学消费者信心指数为77.8，好于预期及4月的76.4，为连续第9个月上升，达到2008年1月份以来的最高水平；然而，美国劳工部宣布美国4月生产者价格指数（PPI）环比降0.2%，低于原先持平的预期，创下了6个月来的最大降幅。

　　摩根大通的信贷交易巨额亏损和欧洲政坛的动荡更是让投资者的心悬在了半空。上周四晚，摩根大通CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）透露，该银行投资信贷衍生品交易出现20亿美元亏损，上周五该银行股票继续走低，加上欧洲几大选举后危机前景又趋不明，最终上周内道指累计下跌1.7%，纳指下跌0.8%，标普500指数下滑1.2%。至此美股已经是连续第二周下滑。

　　那么美国经济将走向何处？为此，《第一财经日报》记者在复旦大学EMBA纽约论坛上独家采访了美国银行的经济学家迈克尔·汉森（Michael Hanson）和美国对冲基金LIBREMAX（LIBREMAX CAPITAL）的创始合伙人徐幼于，就美国经济将在下半年面临的不确定性进行讨论。

　　刺激措施面临“过期”

　　什么是美国经济面临的最大问题？汉森提出的第一条并非上周引起股市恐慌的欧洲震荡，而是美国经济结构中的内部因素。

　　“很多刺激经济的财政法案和减税措施在今年年底要过期。减税的法案年底要过期，同时又因为去年为了提高国债上限通过的平衡预算法案造成今年年底要减少财政支出。根据我们的预测，所有在年底要到期的刺激经济的财政措施对GDP的影响大约在4.5%。”汉森说。

　　事实上，没有了这些经济措施，不是说经济一定会被拖累4.5%，毕竟这些措施不可能全部得不到延期。但是面对11月的总统大选，共和民主两党在年底前达成新一轮替代财政刺激的措施不会一帆风顺。为了减少财政赤字，共和党主张的减少福利开支同民主党主张的增加富人税收的政策在选举上截然相反，但是对经济的负面影响上却是殊途同归。

　　“但是可以预期今年下半年美国会面临很大的财政政策的不确定性。公司在明确未来的税收、监管法律和财政政策导向前会减少新增的职位，推迟投资。个人也会因此失掉对未来经济的信心而减少开支，从而使经济增长在这些财政政策正式过期前就会放缓。”汉森说。

　　而徐幼于则认为：“由于金融监管的加强，银行不能再像以前一样把房屋贷款打包出售，造成房屋贷款的审批标准偏紧，导致银行信贷的下降、个人消费能力的下降。所以，美国经济虽然不再像前几年那样糟糕，但还是面临很多的问题。”

　　紧缩迎来欧洲“之鉴”

　　“欧洲目前正在经历一场中等强度的衰退，在这种情况下，欧债危机对美国经济和全球经济的影响相对有限。”汉森说。

　　在5月6日举行的希腊议会选举中，反对财政紧缩政策的左派政党联盟异军突起成为第二大党。由于分歧过大，有资格组阁的前三大政党都无法争取到多数议员的支持组成联合政府，造成上周股市的震荡。而在本月15日将宣誓就职的法国新总统奥朗德更是靠反对紧缩政策，要求重新制定欧洲“财政契约”赢得大选的。

　　上述两场选举的结果，为紧缩财政的支持者敲响了警钟。目前在高债务环境下，美国也要经历类似的紧缩过程，欧洲的遭遇无疑算是“前车之鉴”，令政客不敢怠慢。

　　“紧缩财政是把双刃剑，在不同的时间跨度上有不同的效果。”汉森说，“最理想的情况是逐步改革，而不是一下子推出所有的紧缩措施，这很可能超出经济和民意能够承受的范围。”

　　徐幼于则认为：“由于未来欧元区有可能出现财政宽松政策以换取经济的增长，欧元可能贬值，投资人可能将资产转换成美元。”

　　房屋市场逐渐“触底”

　　“我们在未来1到2年里会接近或处在房屋市场的底部，可能还要好几年才能见到房屋市场稳步回暖。估计要至少等到2014年才能看到房价开始上涨。”汉森说，“这几年房屋市场的主要趋势是多用于出租的家庭楼房开始回暖，独栋别墅依旧在低位。翻新房屋的市场开始升温，人们更多选择维修旧屋而不是购买新家。”

　　虽然数据显示一直压低房价的法院拍卖房最近几个月出现下降，但是汉森表示，根据研究数据，长期欠款可以被银行要求法院拍卖的房子数目目前还在增长。“法拍屋”的减少主要是银行暂缓拍卖程序而不是房市反弹造成的。

　　在房市受到重创、“法拍屋”集中的加州和佛罗里达州，徐幼于表示这些地区已经出现局部反弹现象，虽然从美国总体上讲，房价可能在近期继续下滑。

　　就业增长或为“假象”

　　对于经济问题甚至美国大选的核心议题——就业问题，汉森表示：“就业增长的势头会放缓。首先，GDP增长的预期会放缓，所以就业市场也会如此。此外，今年第一季度的就业高速增长，有部分原因是今年的暖冬提前透支了春天才开始的新工作机会，以及银行暂时放缓‘法拍屋’进程提振了市场的信心。”

　　自从2008年金融危机以来，美国的工作岗位大幅下降，不仅仅在住房金融相关的领域，所有的行业领域都大量地减少了工作岗位。之所以近日的就业数据并不难看，有一个不得不提的概念是“劳动参与率”——美国有越来越多的失业者被排除出了失业率统计。

　　“目前阻碍就业增长的，一是政府部门，在预算紧张的情况下不断裁员。二是房屋、金融领域还没有从危机中走出来，就业增长缓慢。”汉森说，“虽然制造业也有所增长，不过自从危机以来，主要的就业增长都集中在服务性行业，例如医疗保健行业、餐饮旅馆和商业服务等行业。”