债市将走慢牛行情

　　记者：债券上涨已经持续了一段时间，下半年还有机会吗？

　　赵峰：本轮债市走势以经济、通胀双降为主导，并辅以流动性推动，目前来看，经济震荡筑底的形势依然没有发生变化，因此，虽然债券已经走过了一轮上涨，但后续依然会在低增长+低通胀的环境中迎来稳定增长的慢牛行情。

　　记者：前一段时间大家都谈养老金入市，这是否也是你看好债市的原因？

　　赵峰：近年来，政府各个层面对于债券的发展出台了很多鼓励政策。从养老金分析，其首要需求是安全，其次是增值。因此养老金进入债券市场对国债、政策性金融债和高评级债券整体利好。但在投资初期，应该安全性更重，所以其信用债投资比例应该不高，后续可能逐步增加。因此从中长期来看，国债、政策性金融债和一些高评级信用债等安全性较高的品种会成为养老金入市的受益标的。

　　记者：目前这个时段你看好哪类债券？

　　赵峰：我觉得信用债尤其是中等评级的信用债票息收益可观，持有收益明显；可转债在当前环境下，更看好债性保护性较好的品种；若经济形势明朗，可转债也将获得其股性收益；利率债方面，目前利率上下的空间不大，利率债上下震荡的幅度也有限。

　　记者：你比较擅长的是信用债投资，如何看待当前环境下信用债的走势？

　　赵峰：信用品种经历2011年9月份的冲击后，出现了显著的分化：不同信用级别的债券收益差拉开了明显的距离，这种差距的拉大使得债券的风险收益比更加合理。虽然海龙债的解决对中低评级尤其是城投债信心鼓舞极大，但居高不下的利差依然清晰体现了投资者对中低评级的信用债风险已不再像之前一样无视。另一方面，高评级信用债券更多体现出了类利率的特征，后续机会有限，因此相对而言，中等评级债券是当前市场环境下的最优选择。

　　记者：谈谈你自己的操作计划吧。

　　赵峰：在目前的经济环境下，我会更多地关注信用债，特别是3至5年期限中等评级的信用债。因为高等评级信用债当前的收益偏低，而低等评级信用债潜在信用风险较大。我还是希望在风险可控的前提下，尽可能地争取较高收益。

　　本报记者 张建华 D052

　　今日出镜

　　上投摩根基金经理 赵峰

　　上海财经大学金融学硕士，2011年加入上投摩根基金公司，主要负责固定收益产品研究方面的相关工作。9年证券、基金从业经历，对信用债的投资研究尤为擅长，共同管理上投摩根强化回报债券型基金。现任上投摩根基金固定收益部总监助理。SourcePh" style="display:none">