债基进入美好时代

　　

　　□本版撰文 信息时报记者 叶静（除署名外）

　　4月份的宏观经济数据上周出炉，结果超出预期。一季度GDP增长只有8.1%，连续四个季度下降，PPI同比下降0.7%，环比上涨0.2%，刷新28个月的低点。与此同时，CPI仍居高不下，同比增长3.4%，这也造成近日市场持续波动。不少偏股型基金的基金经理无从下手，既怕错过行情，又怕经济陷入衰退泥沼，上下两难。不过与偏股型基金经理相比，债基的基金经理显然心情不错，在他们看来，经济继续下滑将凸显债市的投资吸引力，本月12日央行宣布，本周五将年内第二次下调存款准备金率，也给债市吃了一颗定心丸。不少债基趁调准之时，大打受益牌，“开门”揽客。

　　债基牛市确定

　　出于对经济复苏的良好预期，此前诸多债基的基金经理们不断提示债市当前潜在的投资风险，并意图通过控制组合久期等方式来预防风险的突然爆发。但当国家统计局公布4月份经济数据之后，债基基金经理们的情绪突然出现180度转弯。

　　“没想到4月份的数据会这么差，我们之前的判断都失去了基础，投资策略必须要相应做调整。”某债券基金经理在接受记者采访时表示，“现在看来，有些计划抛掉的现券，还可以拿一段时间，直到经济下滑止步或市场利率已经降到大家普遍接受的水平”。

　　事实上，当偏空的情绪消散后，投资者对债市的热情便快速恢复。万家基金分析指出：此前公布的4月经济数据和贷款数据较差引起市场警觉，央行此次降准预计将释放约4000亿元银行体系流动性，资金面将进一步宽松。市场的资金成本将逐渐降低，银行间无风险利率水平呈现下滑趋势。银行新近发行的理财产品预期收益率普遍有所回落，而作为现金管理工具的货币市场基金，7日年化收益率也从一季度的高位降至4%左右。

　　封闭债基抓紧时间揽客

　　分级债基A级份额一般以高于一年期银行定期存款利率一定比例作为约定年收益率，随着通胀回落和经济筑底过程的延续，市场预期今年下半年存在降息的可能，未来或将逐步进入降息通道。具备约定收益率的固定收益产品在此情况下能提前锁定收益。不少基金也提前打响客户争夺战，纷纷“开门”揽客。

　　比如今年以来母基金业绩排名同类产品第1位的万家添利分级债基，其A级份额就规定约定年收益率为“一年期银行定期存款利率+1.1%”，按当前利率水平计算则为4.6%，并享受半年复利。此类产品的约定收益率随着银行利率调整而在下一个周期里作出相应调整，因此具备提前锁定收益的优点。富国基金近日也表示，旗下富国天盈A，将于5月22日开放一天申购。

　　投资提醒

　　从预期收益水平来看，投资债券基金中长期有望获得年均超过6%的收益率。据好买基金统计，2004年到2011年的债券型基金平均年化收益率约为6.67%。而通过杠杆的放大，杠杆债券基金（分级债基B类份额）的平均年化收益率可望超过10%。据好买基金测算，有三年封闭期的B类份额年化收益率大概为12.5%。

　　不过，同样由于杠杆的存在，杠杆债券基金的波动率非常大，更适合风险承受能力较强的投资者。

　　对风险承受能力较低的投资者，分级债基A类份额是较好的中长期储蓄替代品，预期风险收益水平普遍高于一年定期存款利息。

　　分析

　　债市长时期内都有投资价值

　　中海基金的刘俊表示，从数据来看，面对目前A股市场整体低迷、波动较大、债市存在投资价值的市场背景，可以迅速累积安全垫。从一季度经济数据来看，今年上半年我国宏观经济正步入增长放缓、通胀下行的阶段，从经济周期来看，当前正处于经济周期中的衰退后期。我国经济只有在探底成功后，才有望迎来复苏期，而只有经济真正进入复苏期后，股票市场才会出现良好的系统性投资机会。”刘俊分析认为，“经过去年的下跌，债券市场的系统性风险得到较大程度释放，自从去年10月份以来，债券市场出现逐渐回暖的行情，而目前经济缓慢见底、流动性趋势向好等背景将进一步有利于债券向好，最近宏观政策强调预调微调也降低了信用债品种的投资风险，因此债券市场在较长时期内都具有投资价值。