银华鑫利5个月涨50% 解密半程领先

　　最高4倍杠杆领涨蓝筹复辟

　　5月17日，市场小幅反弹，上证指数上涨1.39%。

　　这一天，大部分创新型封闭式基金均收红。银华鑫利、大成景丰B、建信进取等7只杠杆基金涨幅均超过2%。

　　这已经不是第一次，杠杆基金表现出博反弹的优势。无论是自身净值还是二级市场，分级基金的高风险部分都大受追捧。

　　截至5月7日，银华中证等权重90指数分级基金的进取份额银华鑫利凭借3倍高杠杆，净值涨幅高达54.42%，其在二级市场涨幅也达到46.12%。

　　多家券商发布研报表示，由于监管层力推，市场拨乱反正。下半年仍有望次第展开蓝筹行情，而如今的市场波动，正是逐步布局时机。

　　杠杆轻松跑赢其他基金

　　在春节之后的反弹行情中，分级基金已经表现惊人。尤其是当时大部分分级基金尚在折价状态，令投资者大赚一笔。

　　而5月之后新一轮的反弹，分级基金仍然表现出净值跑赢二级市场的情况，显示仍有投资套利空间。

　　据统计，5月的第一周，23只杠杆股基在5月的第一周平均涨幅为3.36%。其中，银华鑫利大涨7.69%居首，申万进取上涨6.2%、银华锐进上涨5.21%、银华鑫瑞上涨4.9%、信诚300B上涨5%。

　　而净值方面，杠杆基金平均上涨4.87%，其中申万进取上涨12.7%，涨幅最大，而银华鑫利上涨10.6%紧随其后，此外，银华锐进上涨8.4%、银华鑫瑞上涨8.1%、信诚300B上涨6.2%。

　　更重要的数据是，市场已经多次证明，当市场出现整体反弹或者上涨行情时，杠杆基金能够轻松跑赢其他基金产品。

　　截至5月7日，银华中证等权重90指数分级基金的进取份额银华鑫利凭借3倍高杠杆，净值涨幅高达54.42%，其在二级市场涨幅也达到46.12%。

　　而另一组数据是：截至5月4日，上证指数上涨了15%，主动股票基金涨幅最高为22.83%，而被动指数型基金最高涨幅为22.87%。

　　震荡市利于布局蓝筹

　　随着政策红利的驱动，蓝筹行情被多方看好。

　　据国信证券介绍，银华鑫利挂钩的中证等权重90指数成份股由上证50指数的50只样本股和深成指的40只样本股构成，指数采用等权重方式加权计算。这些样本均是目前沪深市场上规模大、流动性好的最具代表性的90只蓝筹股。

　　Wind数据显示，中证等权90指数中，金融、有色、采掘、地产等板块权重占比超过53%。而5月初的这波行情背后，正是金融、地产轮番活跃后，采掘、有色挑起领涨大旗。

　　中证等权重90指数除了选择大盘蓝筹为标本，还采用等权重的指数编制方式。在每次权重调整之后，所有股票的权重都相等。

　　华泰联合证券认为，等权指数不管成分股本来市值的大小，而是相等的在每只股票上配置权重，而中小盘长期以来表现优于大盘股，利用等权可以有效分享其带来的更高收益。因此，等权指数的表现一般要好于其他市场指数。

　　同时，由于90只成分股对于指数的贡献一样，也能分散一定的风险，避免泡沫。

　　5月初，证监会投资者保护局在回应网友提出的涉及资本市场的10大方面热点问题时，再次详解倡导投资蓝筹的理念。

　　近期监管层多次力挺蓝筹股，制度和政策“暖风”频吹。而不少机构也认为，蓝筹的配置价值正在显现。甚至私募“基金一哥”王亚伟在自己的离职新闻发布会也表示下一阶段看好蓝筹股。

　　上海证券分析师彭蕴亮认为，随着存款准备金率下调0.5 个百分点，经济回落的趋势有望扭转，如果经济见底，则蓝筹股的净利润有可能回升，将带动蓝筹股的估值提升。

　　中原证券分析师张青认为，一旦5月市场冲高回落，从更长远的角度看现在正是逐步逢低配置蓝筹的好时机。而日信证券则认为蓝筹股有望引导指数继续震荡上行。

　　银华最高杠杆率四倍

　　所谓“四两拨千斤”，分级基金的杠杆虽然有时候会是一把“双刃剑”，但如果能择时得当，在反弹行情之中的优势不言而喻，以小博大也并非不可能。

　　分级基金的基金资产分为两部分，稳健份额获得固定年基准收益，而整体基金资产所产生的利润或亏损由杠杆份额承担，由此产生了杠杆效应，从而使杠杆份额的投资收益放大。当然，其风险也会随之放大。

　　而杠杆倍数的大小取决于子基金之间的份额比。杠杆份额配置比例越小，杠杆效应越大。目前市场中常见的配置比率为1：1，即初始杠杆为2倍。

　　中信建投分析师张萍在研报中介绍，如果遇到下跌行情，杠杆份额净值会出现缩水，配置比例相应缩小，而一旦市场反弹，逐步变大的杠杆效应爆发力最强。这也是近年几次下跌行情突现大幅反弹、悲观预期改善后，分级基金出现井喷走势的内在原因。

　　银华中证等权重90指数分级基金公开资料显现，银华金利与银华鑫利的份额配比是1:1，初始杠杆为2倍。

　　不过，进取份额净值杠杆会随着母基金净值的下降逐渐提高，历史上，银华鑫利的杠杆率最高达到过4.06 倍。

　　银华鑫利所挂钩的投资标的是中证等权重90指数。截至5月7日，这一指数自进入2012年以来已经上涨了18.95%，而银华鑫利同期涨幅则高达46.12%，杠杆率接近3倍。

　　招商证券分析师高昕炜认为，由于分级基金进取份额具备杠杆特性，在市场上涨时，其净值涨幅超过市场指数，因此适合成为抄底或波段操作的良好工具。