投资业怎么维稳

　　杨伟庆

　　“最牛基金经理”王亚伟将去向何处？半年来众说纷纭：社保、券商、公募基金、境外对冲基金、私募证券基金乃至PE基金……他在5月7日媒体恳谈会上给出的答案则是：休息。

　　华夏基金团队的过往业绩、公司股东调整以来的举动、王亚伟和范勇宏离职前后的公开言论以及媒体和业界的解读都表明，公司股东与管理团队在自身利益上的权衡、分歧与博弈，最终决定了人事的变动和业绩的走势，而信息披露更加自由、运作机制更为市场化、投资决策掣肘更少的私募机构，似乎是深感“公众过于关注、被迫远离市场、维持业绩力不从心”的王亚伟更合适的归宿。

　　创建ChinaVenture投中集团以来，我亲历了国内VC/PE行业多年的发展变化，圈内的人事变迁也此起彼伏，但归纳投资人离职跳槽的本因，无外乎职业发展空间、决策机制和利益分配机制这么三条——通俗地说，就是能做多大、谁说了算、如何分钱。

　　与其他行业相同，投资人也是肉眼凡胎，做投资也是打工创业，在以人为本、因人成事的投资行业，不论身在公募还是私募、从事证券投资还是股权投资，这三条均须谨慎处理，其中任何一条产生了分歧，都难保团队的长期稳定和业绩的持续增长。

　　以此视之，王、范二人的挂冠而去就相对容易理解。证券或者PE基金的管理者虽然掌管亿元计的资金，拥有决定股价走势和企业命运的力量，但大部分情况下依旧属于职业经理人，要服从于股东和基金出资人的资本意志。在股权结构或相互信任存在隐患的情况下，出现分歧就必然有一方要做出牺牲。

　　中信证券收购华夏基金后，在引入新股东、改组董事会、提升基金管理规模、调整投资策略等重要问题上采取强势态度，是为决策机制受干扰；华夏基金成立14年来，为基金份额持有人累计分红785亿元，为股东创造198.28亿元(200倍)的投资回报，而由管理层间接持股的华夏人理财顾问有限公司却最终被叫停，隔绝了基金团队通过股权激励分享公司成长的期望，是为利益分配难变通。

　　无独有偶，国内PE行业目前也存在不少类似现象，使得投资人出走。

　　职业发展空间方面，有的机构由主管合伙人独掌大权包揽一切，导致其他成员缺乏话语权和心理认同；有的机构过度依赖明星投资人，忽视了梯队建设和后备人才培养；有的机构唯业绩至上、鼓励内部竞争，缺乏良好的风控体系与稳健的企业文化。

　　决策机制方面，有的机构决策流程漫长复杂，外资机构需要将项目报送全球总部审议，本土机构甚至需要管理公司股东和LP批准，从而难以适应国内多变的竞争环境，错过了转瞬即逝的投资机会。

　　利益分配机制方面，有的机构利益分配不公，股东获得大部分基金利润，令优秀投资人难以实现与业绩相匹配的回报；有的机构团队层级间薪酬水平过于悬殊，造成人心不稳……

　　相比之下，“2011年度中国创业投资暨私募股权投资行业十年成就奖”获得者——君联资本（原联想投资）就颇具借鉴意义：管理资金规模超过18亿美元，培育上市公司20家，管理团队11年来稳步扩充，从未发生中高层人员流失；作为大股东与最初唯一基金出资人的联想控股，极少干预管理团队的日常决策，并逐期降低出资比例，使其最终实现了运作的完全市场化。

　　两相对照，或许能给我们带来关于投资团队维稳的更多感悟吧。

　　归纳投资人离职跳槽的本因，无外乎职业发展空间、决策机制和利益分配机制这么三条——通俗地说，就是能做多大、谁说了算、如何分钱。