并购提升市场空间

　　中信建投：北京科锐（002350）

　　投资要点：公司此前专注于电网业务，业务弹性不大，且一直在寻找机会拓展网外市场。而四川电器主要面向铁路和其他用户工程项目，非电网业务比重超过70%，四川电器铁道开关在中国铁路电气化牵引系统中市场占有率超过50%。网内、网外两条腿走路，公司将获得更大的市场空间和更大的业务弹性。此外，北京科锐与四川电器在技术方面能形成互补，公司的永磁机构真空断路器、紧凑型永磁机构真空开关柜在铁路市场可能获得更好的推广。

　　投资评级：我们预测公司现有业务2012、2013年可分别实现每股收益0.93元和1.28元，若并购成功，四川电器预计可增厚EPS0.15元左右，维持“买入”评级。杨阳