主次颠倒热衷“钱生钱”上市公司粉饰业绩隐藏风险

　　近日，A股上市公司香溢融通将未能及时支付委托贷款利息的京庐实业告上法庭。受到众多上市公司宠爱的委托贷款再现违约风险。

　　银行理财产品，委托贷款……这些看似与“主业”毫不相干的“副业”，却在很大程度上影响着上市公司的业绩表现。上市公司缘何热衷“钱生钱”？其中存在哪些不容忽视的风险？面对被投资收益粉饰的业绩，投资者又该怎样还原报表背后的真相？

　　上市公司热衷“钱生钱”

　　以“钱生钱”为特点的投资收益，不仅是上市公司利润的组成之一，也是他们最为偏爱的一部分。

　　渤海证券对2011年度年报的统计显示，当年共有1700余家上市公司披露投资收益情况，投资净收益超过3400亿元。位列当年投资净收益前20位的上市公司中，非金融企业占据9席，其中排在前三位的分别为上汽集团、中国石油和广汽集团。

　　近两年蓬勃发展的银行理财产品，以及伴随利率市场化进程应运而生的委托贷款，成为上市公司获取投资收益的重要手段。

　　按照2011年年报披露新规则要求，上市公司应在“董事会报告”部分披露报告期内投资理财的详细情况，包括投资理财资金来源、签约方、投资份额，以及委托贷款的对象等信息。这也让上市公司的投资理财行为得以较为透明地浮现在投资者眼前。

　　有统计显示，2011年共有85家上市公司发布关于利用自有闲置资金购买银行理财产品的公告，总投资额达304.7亿元。在这股“理财产品热”中，多家公司的大手笔令人咋舌。

　　委托贷款同样吸引着不少上市公司的目光。统计表明，2011年约有70家上市公司披露发放委托贷款相关公告，累计贷款约140亿元，较上年增加近三成。

　　高收益诱发的“副业”冲动

　　相对于上市公司的主业而言，委托理财和委托贷款显然只能算是“副业”。上市公司缘何乐此不疲？

　　对于手握巨额流动资金的上市公司而言，除了投资渠道匮乏带来的无奈，高收益诱发的冲动无疑是其偏爱委托理财和委托贷款的重要原因。

　　与银行理财产品约5%的年化收益率相比，动辄超过10%的委托贷款利率显然更具诱惑力。今年2月，新五丰通过银行向湖南长海数码科技发展股份有限公司提供6000万元贷款，年利率达到19%。而香溢融通去年发放的委托贷款中，有10余笔年利率不低于20%，最高达到24%。

　　值得注意的是，上市公司在披露相关投资理财信息时，无一例外地注明了“自有资金”，但专业人士表示，在实际操作中很难区分这些资金究竟是自有的闲置资金，还是融资和再融资募集而来的资金。

　　被粉饰的业绩隐藏风险

　　上市公司用闲置资金投资理财，似乎无可厚非。但其中隐藏的风险，却也不容忽视。

　　特别是在宏观经济不景气的背景下，获取贷款的企业极有可能因为难以承担畸高的委托贷款利率而违约。一旦出现坏账，将给上市公司业绩带来极大负面影响。香溢融通与未能按期支付委托贷款利息的杭州京庐实业有限公司对簿公堂，无疑就是一声响亮的警钟。

　　深圳证券交易所提醒，对于上市公司投资理财的相关信息，投资者需多加关注。首先，上市公司贷款给子公司之外的其他公司，可能存在违约风险；其次，统计显示超过八成的委托理财是非保本的，此类业务在市场向好时会锦上添花，市场不好时则可能雪上加霜。

　　“公司主业利润下滑时，委托贷款、委托理财的收益能够起到粉饰业绩的作用。部分公司剔除委托贷款、委托理财收益后，主业实为亏损。”深交所有关负责人说，投资者对此要有清醒的判断，警惕财务报表掺水。

　　据新华社