私募债或将“分流”股市资金_tech

　　日前，深沪交易所分别发布并实施《中小企业私募债券业务试点办法》(以下简称《试点办法》)，首批中小企业私募债品种有望于6月中旬推出。私募债发行利率可能颇具吸引力，分析人士认为，私募债或“分流”股市资金。

　　发行利率颇具吸引力

　　《试点办法》明确，中小企业私募债券为中小微型企业以非公开方式发行的公司债券，要求发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍，并且期限在1年(含)以上，每期私募债券的投资者合计不得超过200人。

　　目前6个月至1年(含1年)人民币贷款基准利率为6.56%，这意味着期限是1年的私募债券发行利率不超过19.68%即可。

　　对于私募债券的发行利率，东方证券认为，由于缺乏违约率的数据，尚难以确定较为客观公允的价格水平。不过可以作为参考的是，前期创业板上市公司乐视网(300104，股吧)发行了期限为2+1、票面利率为9.99%的非公开发行公司债。此外，目前市场上信托产品的收益率也在10%附近，预计中小企业私募债券试点初期的票面利率水平可能略高于10%。

　　事实上，私募债券发行人为未在深沪交易所上市的中小微型企业，这些企业的信用评级一般不可能太高。在美国，发行高收益债券的公司一般都处于刚起步阶段，由于缺乏经营历史以及令人信服的财务报表，不得不以高利率来获取资金。

　　普通投资者未尝不可参与

　　深交所还就投资者适当性管理作了规定，明确参与私募债券认购和转让的合格投资者，应当符合下列条件：(一)经有关金融监管部门批准设立的金融机构，包括商业银行、证券公司、基金管理公司、 信托公司 和保险公司等;(二)上述金融机构面向投资者发行的理财产品，包括但不限于银行理财产品、信托产品、投连险产品、基金产品、证券公司资产管理产品等;(三)注册资本不低于人民币1000万元的企业法人;(四)合伙人认缴出资总额不低于人民币5000万元，实缴出资总额不低于人民币1000万元的合伙企业;(五)经本所认可的其他合格投资者。

　　可以看出，普通投资者有望通过认购理财产品、信托产品、投连险产品、基金产品、证券公司资产管理产品等方式间接参与私募债。

　　股市面临“资金分流”的危险?

　　颇具吸引力的发行利率，普通投资者又有望参与，股市是否会因此面临“资金分流”的危险?

　　“肯定会分流资金。”方正证券(601901，股吧)研究所策略总监赵伟向《大众证券报》表示，私募债波动幅度会相对比较大，具有较强的投机性，属于高风险、高收益品种。中国投资者喜欢炒新，因此私募债出来，必定有一批投资者趋之若鹜。股市的不确定性很强，如果投资私募债一年的收益率有10%甚至15%以上，有多少投资者在股市投资收益率能持续跑赢这个数字?而且，一旦遇到大盘风险较高时，投资者便可把私募债当成临时避险地。

　　赵伟还认为，中小企业私募债刚推出时对股市的影响小，但随着私募债市场越来越大，未来的影响逐步加深。

　　券商有望受益

　　按照试点指南的规定，私募债券应当由具有承销业务资格的证券公司承销。赵伟表示，私募债作为券商创新内容之一，会增加券商收入。因为是由证券公司承销，所以会给券商带来承销费以及其他收入。虽然债券承销费用远没有股票承销那么高，但由于采用备案制，可以预见速度相当快，家数会很多。总体来说，虽然券商可能因股市交投活跃度减弱而遭受损失，但新品种的推出会带来新的收入，整体对冲之后券商收入仍会有所增加。