确认增速放缓降息预期升温

　　□记者崔烨 制图 任萍

　　“5月汇丰制造业采购经理指数初值在经历4月的回升后再次调头回落至48.7，预示着需要进一步的宽松政策出炉以稳增长。 ”针对刚刚披露的数据，今天上午汇丰中国首席经济学家屈宏斌向记者证实，受出口订单下滑拖累，5月制造业经营活动再次放缓。而从市场面上看，由于近两日决策部门不断对“稳增长”的吹风，市场对降息概率的预期越来越大，这两天银行发向储户的手机理财短信已经悄然改写成“在降息预期下……”

　　降息预期影响投资心态

　　今天上午，记者在静安新闸路区域的多家中资银行调查时发现，包括建行、中行、招行、光大在内的理财师在接受市民咨询时口径出现了变化。“以前没有特别好的产品时，我们会建议大家等一等。但是现在我们估计未来可能会降息，所以会建议客户先买下来。 ”光大银行的大堂经理告诉记者，虽然近日银行的新推的超短期理财产品年化利率由5%以上慢慢回落到了4.8%左右，但还是会建议客户购买，因为降息预期下理财产品的收益也会随之下滑。

　　而昨天下午记者在一家中资银行采访时，相关分析师也印证了这一预期：“一季度的时候，老实说我们觉得年内未必会降息。但四月经济数据发布后，我们感到判断一季度经济已经见底可能有误。 ”这位宏观经济分析师坦言，自己刚刚修订完本季的宏观经济数据报告，二季度经济可能进一步探底。

　　决策层已释放了加大政策宽松力度稳增长的信号，并在提升市场流动性、增加保障性住房以及基建投资和促消费等方面出台了一系列政策措施。预计未来政策宽松将继续加大力度。

　　不过，在汇丰中国首席经济学家屈宏斌看来，通胀回落也为进一步宽松创造了条件。随着政策刺激逐渐见效，中国经济仍有望实现软着陆。

　　昨日发布的汇丰PMI数显示，继四月增长下滑以来五月经济仍在继续放缓。从出口订单的疲弱可预计5月出口可能进一步下滑。

　　“前瞻地看，中国经济前景仍面临不少困难，外围环境欧洲经济收缩可能加剧，美国经济复苏二季度也将开始走弱。尽管如此，经济软着陆仍有可能，”屈宏斌认为，“4月和5月PMI的平均数略好于一季度；决策层已经开始着手加大政策刺激的力度。 ”

　　屈宏斌预计，六月还将下调一次准备金50个基点，此外，年中前后待CPI降至3%以下后预计还会有一次25个基点的利率下调。结构性减税以及扩大支出的财政政策将发挥更大的稳增长作用。对于民间资本的鼓励政策也有望对整体投资有所提振，至少部分抵消房地产投资放缓的负面影响。随着这一系列政策措施的出台，下半年中国经济仍有望反弹至8.5%左右。

　　刺激政策密集出台

　　汇丰昨日发布的5月中国制造业PMI预览值为48.7，这也是4月49.3的终值较前月出现升势之后该指数又一次拐头向下。

　　确认经济下滑之后，各项调控政策也已然拉开大幕：除了央行在四月数据公布之后立即下调了准备金率50个基点外；各级发改委悄悄加快了基建投资项目的审批速度；中央财政支持投资项目投资有所加快；财政部及商务部也计划给节能家电及汽车提供363亿元的补贴以刺激相关产品的消费……

　　不过，不管是国内还是国外经济环境，博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，经济周期力量仍在向下：“无论海外还是国内，短期左右市场的决定性因素仍然是政治或政策，政府若只是推出温和的刺激政策，恐将无法托住周期下行的冲击，政策只会改变经济运行的节奏，或难以改变经济增长的中长期趋势。 ”魏凤春的判断是，对政府“稳增长”的政策期待不宜过高。

　　国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪评论说：“今年应通过下调贷款利率和金融机构存款准备金率来进一步放松货币政策，推动经济增长。二季度中国经济增速可能低于8%，除非出台更多刺激措施，否则今年全年经济增速有可能不到7%。 ”

　　但也有比较积极的观点认为，由于预计决策层将继续加大政策刺激的力度以稳增长，通胀回落也提供了政策空间。

　　“本周国务院常务会议上，温总理强调继续出台支持增长的相关政策措施，其中包括结构性减税以降低企业税收负担、进一步出台刺激消费内需的政策、将十二五关于铁路、节能、农业和西部基础设施等相关关键性项目抓紧实施，并扩大再教育、医疗、信息通讯方面的财政投入。此外，将推动铁路、城市基础设施建设、能源、电信以及教育医疗等领域向民间资本开放。”上海社科院研究员王泠一博士认为，随着这一系列政策措施的出台，下半年中国经济仍有望反弹至8%以上。

　　“中国经济仍在继续放缓，要求政策宽松加力。通胀回落为政策刺激创造了条件。决策层明了增长的下行风险，因而会继续加大政策宽松力度以实现经济软着陆。 ”屈宏斌说。