汇丰观点: 5月中国制造业PMI回落，仍有望实现软着陆

　　综合外媒报道，5月汇丰中国制造业采购经理指数初值从4月的49.3（终值）回落至48.7，为今年以来新低。5月新订单指数下滑2.4个百分点至47.8。包括国内及出口在内的总体新订单指数也从4月的49.7回落至5月的48.4。受出口订单下滑拖累，制造业经营活动再次放缓。决策层已释放加大政策宽松力度稳增长的信号，并在提升市场流动性、增加保障性住房以及基建投资和促消费等方面出台了系列措施。预计未来政策宽松将继续加大力度。通胀回落也为进一步宽松创造了条件。

　　随着政策刺激逐渐见效，中国经济仍有望实现软着陆。原因如下： 一是4月和5月PMI的平均数略好于一季度。二是决策层已经开始着手加大政策刺激的力度，具体出台的政策措施包括：央行在四月数据公布之后立即下调了准备金率50个基点，是本轮周期的第三次，5月18日生效；各级发改委悄悄加快了基建投资项目的审批速度；中央财政支持投资项目投资有所加快；财政部及商务部计划给节能家电及汽车提供363亿元的补贴以刺激相关产品的消费。 在此基础上，预计决策层将继续加大政策刺激的力度以稳增长。通胀回落也提供了政策空间。国务院常务会议强调继续出台支持增长的相关政策措施，其中包括结构性减税以降低企业税收负担、进一步出台刺激消费内需的政策、将十二五关于铁路、节能、农业和西部基础设施等相关关键性项目抓紧实施，并扩大再教育、医疗、信息通讯方面的财政投入。此外，将推动铁路、城市基础设施建设、能源、电信以及教育医疗等领域向民间资本开放。

　　预计中国政府六月还将下调一次准备金50个基点，年中前后待CPI降至3%以下后还会有一次25个基点的利率下调。结构性减税以及扩大支出的财政政策将发挥更大的稳增长作用。对于民间资本的鼓励政策也有望对整体投资有所提振，至少部分抵消房地产投资放缓的负面影响。随着系列措施出台，下半年中国经济仍有望反弹至8.5%左右。

　　中国经济仍在继续放缓，要求政策宽松加力。 (向宇)