失守“牛熊线”风险还是机会？

　　楚天金报讯 郁闷的一周终于落下了帷幕！由于希腊危机的影响，本周大盘扭扭捏捏，低开高走，冲高回落。总体来说，沪指围绕2350点进行窄幅震荡，铁路、基建、水泥、稀土、金改等政策受益品种轮动上攻，但中国石油和金融等权重股不作为，形成了市场的做空主力。面对大盘的涨涨跌跌，面对“见涨买涨套牢，见跌止损反弹”的行情，投资者似乎有些无所适从。

　　大盘连续多个交易日围绕2350点附近进行蓄势整理，但周五跌破有“牛熊分界线”之称的半年线，让投资者更趋失望。

　　我们还关注到，在隔日欧美股市均止跌企稳，当日亚太股市也表现平稳的背景下，周五唯独A股仍难改弱势。这是否表明当前市场的主要障碍已转移到对经济的担忧上？另一方面，目前A股估值又跌到了历史底部区，后续利好政策的出台也在预期之中，那么，下周是否有必要过分恐慌？在当前位置，“踏空”的风险大还是“套牢”的风险大？昨日盘后，记者就此采访了金证顾问陈自力、天风证券胡小伟和九鼎德盛肖玉航三位分析师。

　　经济减增成下跌主因

　　记者：在目前的估值历史底部区，本周两市还是弱势不改，其原因主要有哪些？

　　陈自力：实际上，本周市场频出政策利好，但依旧未能有效阻止市场的颓势，说明短期市场在没有见到“市场底”之前，单凭“政策底”保驾护航仍然显得势单力薄。需要“市场底”与其形成有效配合，股指才能真正见底止跌反弹。不过，周五的成交量出现了一定的萎缩，表明短线市场并没有出现过度恐慌。

　　胡小伟：市场连续调整了三个交易日，主要原因是经济增速持续下行的忧虑挥之不去，尽管政策放松脚步有所加快，但在具体政策落实之前，经济持续下行的趋势暂难改变。周四公布的5月汇丰PMI初值，显示经济存在进一步恶化的可能。在此背景下，尽管管理层不断释放“稳增长”信号，但在具体措施与项目落实前，经济下行压力对上市公司二季度业绩的负面影响更为直观。

　　肖玉航：目前，市场面临三个方面的压力：一是宏观经济下行态势不容乐观，GDP增速自去年一季度以来已经连续五个季度下滑，经济减速势头非常明显；二是上市公司业绩下行明显；三是股市扩容与多市场建设将分流A股资金。时间即将进入6月份，A股600多家公司排队等待上市，因此发行速度不会因市场原因而减速，另外，新三板、原油期货、国债期货、白银期货及国际板预期等均进入到重要推进期。

　　关注2300点支撑

　　记者：两市已连跌三个交易日，下一个支撑在哪？

　　陈自力：股指自2132点反弹以来，正在构筑一个比较完整的三角形整理形态的上升五浪。按技术形态分析，在接下来的6月份应形成5浪反弹浪形。而现在市场正好处在第4浪的调整浪形之中，目前距离2132.63点与2242.34点的连线（对应位置约在2300点附近）还存在一小段距离。所以，在市场没有完成其本应运行的轨迹之前，单方面的“政策底”在日趋恶化的市场环境下，难以对当前的调整态势力挽狂澜。

　　胡小伟：周五午后，股指在2327点附近获得明显支撑，但随后的反抽力度较弱，说明该支撑位的强度可能不如预期的强。最近盘面表现强劲的板块多受政策驱动，但延续性不强，说明市场的赚钱效应在逐步减弱。短期来看，多空双方仍将围绕半年线展开争夺，而以2132点、2245点连接的趋势线，目前在2300点附近，对于多头资金来讲，2300点或是决定短期趋势的最后防线。

　　肖玉航：从A股市场的运行格局来看，仍然显示出政策与市场博弈的轨迹。从A股自身估值体系看，结构性风险非常大。据统计，目前A股市场超过25倍PE的个股，占比近八成，而国际主要市场仅占16%左右。尽管少部分行业品种估值合理，但在宏观经济回落的背景下，无法改变绝大多数股票估值存在风险的事实。综合而言，由于不确定性风险仍然偏大，因此A股市场面临的严峻考验仍在继续。

　　逢低择机布局

　　记者：后市应如何操作？

　　陈自力：如今股指已经运行至2333点，距离下方的2132.63点与2242.34点的连线构筑的强支撑仅一步之遥。在结合“政策底”与“市场底”共同的支撑作用下，短线市场的底部特征已露出端倪，股指止跌反弹可期。从遵循顺势而为的投资逻辑出发，在沪指运行至2300点一带时，可择机布局。投资品种上，建议以政策导向为主，积极关注战略性新兴产业中的铁路基建、新能源、水利基建以及稀缺资源等热点品种。

　　胡小伟：对谨慎的投资者而言，在市场底部震荡的时候不妨控制仓位，等待政策进一步放松的信号出现后择机入场。另外，应关注周末消息面变化，若周末出台利好，可适当低吸受益板块。根据前期政策指向推测，后市若展开行情，很可能是围绕基建投资和金融创新两大主线。否则，应继续观望。

　　肖玉航：投资者应密切关注基本面变化，并要减少盲目投资，控制风险是目前最重要的策略选择，而回避绩差与题材亏损类个股应是重中之中。 （记者郑川）