牛市买被动基金 长期选主动基金

　　据好买基金研究中心统计，今年以来，被动型基金的收益率，选高于主动型基金，这引起了投资者对主动型基金的质疑。那么，对比起来，两类基金的盈利能力究竟谁更好呢？

　　截至本月16日，131只指数基金样本平均复权增长率达到8.65%，而主动管理偏股型基金（股票型+混合型）平均收益4.11%，今年被动型指数基金跑赢主动管理基金。

　　研究显示，在牛市里，被动型基金表现更好；但从长期来看，却是主动型基金要跑赢被动型。

　　长期来看主动收益更好

　　以股票型基金和混合型基金代表主动管理型基金，以开放性指数型基金代表被动管理型基金。考虑到基金分红，采用基金的复权增长率作为衡量指标，首先分别比较他们近1年、2年、3年、5年的盈利能力。

　　收益数据表明，在近1年、2年、3年、5年的比较中，被动型指数基金表现都显著弱于主动管理基金，尤其从长期业绩上看，主动型基金保持绝对优势，在近5年收益对比中，收益差高达28.62%。

　　短期爆发选被动型基金

　　再通过对主动管理型基金和被动管理型基金7年以来的滚动增长来分析两者的盈利能力。

　　因为在2005年1月1日之前发行的开放型指数基金数量较少，考虑到小样本不易说明问题，采用2005年以来沪深300指数与74只在2005年之前发行的主动型基金作对比。可以得知，2005年至2011年7年中主动基金平均涨幅超过沪深300指数的年份是4年，概率为57.14%；2005-2006年、2006-2007年、2007-2008年、2008-2009年、2009-2010年、2010-2011年两年业绩期区间主动基金平均收益跑赢沪深300的概率是66.67%；2005-2007年、2006-2008年、2007-2009年、2008-2010年、2009-2011年三年业绩期区间主动基金平均收益高于沪深300指数的概率是80%。

　　单个年份来看，主动基金收益表现低于沪深300的年份是2006年、2007年和2009年，都是指数上涨幅度较大的年份，也就是说，主动管理型基金在牛市时候的盈利能力弱于被动型基金，但是在规避风险方面，主动型基金表现出了明显的优势，市场歉收的几年里损失都小于指数跌幅，2010年甚至还可以获得正收益。

　　从时间长度来看，相对较长时期，主动管理型基金具有优势，不过，这也可能和国内市场熊长牛短的特点有关，从长期的“赛跑”结果来看，下跌时能控制风险，上涨时能取得平均收益，最终能胜出。

　　对投资者而言，如果短期博市场差价，指数型基金更具暴发力，而如果是长期投资的话，主动管理型基金还是首选。

　　华西都市报记者朱雷