银行股：圈钱重压下的低迷

　　低估值蓝筹股缘何不受青睐？ 银行股：圈钱重压下的低迷

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　　板块聚焦

　　与前期下跌“沪强深弱”格局不同的是，近期市场的下跌以大盘蓝筹股为主，银行板块难逃厄运跌幅居前，令多只个股逼近“破净”红线。截至25日收盘，16只银行股平均市净率仅为1．18倍，全部维持在1．01至1．42倍之间的低位水平，在1．1倍以下的就达6只之多。其中，交通银行最为接近“破净”红线，25日收盘价为4．72元，每股净资产为4．65元，市净率仅为1．015倍；华夏银行紧随其后，同样濒临“破净”。

　　银行股如此低的估值水平几乎创下历史新低。即便是在历史上著名的998点和1664点大底，银行股也未如今日这般便宜。历史数据显示，在2005年998点时，银行板块的平均市净率为2．06倍；2008年1664点时，银行板块的平均市净率为1．70倍。

　　业绩暗含隐忧

　　已辞职的明星基金经理王亚伟曾在3月披露的基金年报中表示，银行业整体的盈利增长已脱离实体经济的支撑，未来盈利能力下滑和资产质量恶化难以避免。

　　净息差收窄无疑是今年以来银行业面临的第一大挑战。数据显示，上市银行一季度平均净息差环比去年四季度下降了5个基点，不少分析甚至认为一季度是全年息差的最高点，之后还将逐季缓慢下行。

　　与此同时，信贷需求的萎缩，对依赖信贷扩张的银行业而言，无疑是另一重警讯。不仅一季度信贷增速不及预期，而且4月信贷6818亿元的增量创下年内新低，信贷有效需求下降已是不争的事实。

　　此外，地方债务偿债风险犹存。随着偿债高峰的来临，银行不良贷款率可能抬头，也增加了市场对银行股的担忧。

　　不能承受之重

　　银行股濒临“破净”本应意味着估值已处于底部，然而投资者似乎仍不敢轻易“抄底”，一个不容忽视的原因，就是多年来银行股的巨额再融资，始终是市场不能承受之重。

　　兴业银行263亿元的定增方案和交通银行566亿元Ａ＋Ｈ股再融资计划，成为压垮银行股的最后一根稻草。值得注意的是，交通银行此次再融资不仅规模远超前两次ＩＰＯ总和，且4．55元的定增价格，也低于4．65元每股的净资产价格。

　　虽然定向增发没有要求二级市场普通投资者直接购买，但是如此巨额的融资依然引起了市场不小反响，公告一出交通银行股价应声而落。这在给予机构优惠的同时稀释了老股东的权益，无疑将把股价拉向“破净”的深渊。

　　尽管银行再融资主要因为资本充足率的压力用于补充资本金，属于无奈之举，但银行过度依赖贷款规模扩张的单一经营模式，导致资本过快消耗，则是资本充足率始终无法达标的根本原因。

　　上海交通大学证券金融研究所所长杨朝军表示，从发达国家的情况来看，真正优秀的上市公司很少再融资，但是中国的上市公司动不动就圈钱，这对价值投资造成极大的伤害。

　　新华社记者 桑彤 姚玉洁

　　 桑彤、姚玉洁