联储前主席：小摩巨亏无碍沃尔克规则执行

　　陈植

　　5月27日，沃尔克在上海面对近期摩根大通衍生品投资巨亏20亿美元，是否让投行借机暂缓沃尔克法则执行时间的问题时，明确表示，一些不愿进行变革的投行在美国花很多钱游说政府，打算修改金融改革监管法案相关条款，并过分强调他们实施沃尔克规则方面的困难，但他认为上述投行高管只是在夸大执行困难，沃尔克规则本身具有合理性。

　　沃尔克规则(Volcker Rule)由沃尔克提出，是2010年美政府批准的多德弗兰克金融监管法案一部分，主要内容是禁止银行业自营交易，并将自营交易与商业银行业务分离，即禁止银行利用美国联邦存款保险机构的存款进行自营交易、投资对冲基金或者私募基金。

　　这一度促使高盛等大型投行陆续关闭其部分自营部门业务，因此遭到他们的反对，利用各种借口推迟执行时间。

　　此前，华尔街大形投资银行一度担心规则将在今年7月21日执行。但经过他们游说，5月中旬，美联储和其他金融监管机构发布一份声明，目前沃尔克规则已推迟到2014年7月执行。

　　对此，沃尔克说，沃尔克规则出台具有合理性，只要观察一段时间大型投行自营交易与客户交易之间的业务重合度、交易头寸波动性与风险价值计算值，就能发现投行的某些交易规则急需修改。

　　在他看来，银行家都明白自营交易和客户交易间的区别，自营交易的目的就是让投资银行自己多赚钱，而不是给客户创造财富。

　　美国货币监理署发布的去年四季度银行交易和衍生品活动报告显示，2011年四季度，在美国所有230.8万亿美元衍生品未结清余额里，五大投行(摩根大通、美银、花旗、高盛和汇丰)共计占据其中95.7%份额，主要以利率互换敞口的风险对冲交易为主。一旦各国央行失去对政府债券曲线的控制导致利率再度走高，引发五大投资银行持有的约220万亿美元衍生品价格大幅波动，除了造成金融市场动荡，投资者难以避免系统性风险带来的投资损失。