毋为金融创新而创新

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　　专家论调

　　在对创新金融产品前瞻性研究与实时监管下，加强市场的透明度和执法的严肃性是避免市场价格人为剧烈波动的重要途径。

　　中国作为一个新兴经济体，金融创新是社会经济发展的必由之路。但不能因为需要金融创新而创新。

　　2008年金融风暴之后，金融创新好像成了贬义词。曾经的金融创新产品，如次贷和CDO（担保债务凭证）为投资者带来过兴奋，为金融业和经济也带来过一阵繁荣。但其后而至的灾难至今还为美国经济带来无法衡量的苦痛。综合其利弊，这样的金融创新是否值得，大家自有判断。中国作为一个新兴经济体，金融创新之路该怎样走？

　　在过去的十几年中，我们有过不少因金融创新而一放就乱的经历。以商品期货为例，1990年10月12日，新中国成立后第一家期货交易所在郑州成立。但各地为利益之因，重复建设期货交易所不止。到1993年，期货交易所已达50多家，期货经纪公司更有2000多家。期货变成赚钱机器，但对它在金融、经济中的作用研究并没有得到足够的跟进，对期货市场监管、执法也不严。

　　因此，在金融创新上，一定要坚持产品利于社会经济发展这条主线。但也应该认识到金融对经济发展的作用是有限的。以期货、期权为例，它们对商品价格的作用主要是解决了中短期价格的不确定性。在没有这些金融产品时，市场只能通过囤货来减少价格波动。在具备商品期货金融工具后，合理利用这些工具，市场会变得更加有效。但产品价格的长期影响还是决定于政策、技术等因素。因此，对金融产品对经济发展的效果也应有合理的期望。

　　中国目前的金融创新产品基本是重复他人已有的产品，从前人和他国的实践中，对金融产品在实践中的利弊可以了解得更多。在有桥梁的时候，摸着石头过河不再是最佳方法。研究金融创新产品也需结合中国特色，有前瞻性。

　　总之，金融创新是中国金融、经济发展的必然之路。随着时间越来越远离2008年，金融创新的热情也逐步回升。但我们不能因为金融创新而创新，我们也应理解任何金融产品都有其局限性。在对创新金融产品前瞻性研究与实时监管下，加强市场的透明度和执法的严肃性是避免市场价格人为剧烈波动的重要途径。

　　（郭杰群 美国IDC集团固定收益量化和策略部全球总监）