人民币对日元直接交易即将开闸

　　任晓

　　便利企业贸易结算 促进汇率形成机制改革 推动人民币国际化

　　　经中国人民银行授权，中国外汇交易中心5月29日宣布，自6月1日起完善银行间外汇市场人民币对日元交易方式，发展人民币对日元直接交易。分析人士认为，此举有利于形成人民币对日元直接汇率，促进人民币与日元在双边贸易和投资中的使用；有利于推动人民币汇率形成机制改革。同时，提高了人民币可兑换性，有助于推动人民币国际化。

　　　企业贸易结算更加便利

　　　根据相关规定，自６月１日起，银行间外汇市场人民币对日元交易实行直接交易做市商制度，直接做市商承担相应义务，连续提供人民币对日元直接交易的买、卖双向报价，为市场提供流动性。同时，改进人民币对日元汇率中间价形成方式。人民币对日元汇率中间价由此前根据当日人民币对美元汇率中间价以及美元对日元汇率套算形成，改为根据直接交易做市商报价形成，即中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向银行间外汇市场人民币对日元直接交易做市商询价，将直接交易做市商报价平均，得到当日人民币对日元汇率中间价。

　　　这是我国首次宣布开展除美元外人民币与别国货币的直接交易。目前，在对多种别国货币交易中，我国仅形成了人民币对美元的直接交易。现行的人民币对日元交易方式不易形成真实的汇率价格，同时也容易因美元汇率的波动而给企业带来不必要的汇兑损失。

　　　资料显示，在我国的诸多贸易伙伴中，日本是除欧盟、美国、东盟外我国第四大贸易伙伴，双边经贸往来极为密切。在目前欧元区经济低迷和欧元前景不明的背景下，实现人民币与日元货币的直接交易，将更有利于两国的双边经贸往来。

　　　对外经贸大学金融学院院长丁志杰认为，做市商直接报价而不根据美元套算，将有效降低对日元汇率买卖的价差，进而降低有关交易的汇兑成本。

　　　“直接兑换实际上就是少掉了先换美元再分别换成人民币和日元的步骤，由两步合成一步减少了中间汇兑成本和可能面临的汇率风险。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示。

　　　中信银行总行国际金融市场专家刘维明表示，中国和日本互为重要的贸易伙伴，目前中日之间的贸易60%是使用美元结算。中日贸易2011年总额为3450亿美元，因此人民币和日元之间实现直接交易将不仅使美元在结算中所占的比例下降，而且使人民币在结算和定价中更多地被使用，刺激中日之间的贸易活跃度进一步提升。

　　　近年来,央行出台了多项措施推动跨境人民币业务。今年3月，中国人民银行会同相关部门联合发布《关于出口货物贸易人民币结算企业管理有关问题的通知》，明确所有具有进出口经营资格的企业均可开展出口货物贸易人民币结算业务。至此，中国从事进出口货物贸易、服务贸易、其他经常项目的企业均可选择以人民币进行计价、结算和支付。

　　　数据显示,今年以来跨境贸易和投资人民币结算业务量明显增加。一季度，银行累计办理跨境贸易人民币结算业务5804亿元，同比增长61%。其中，货物贸易结算金额4165.7亿元，服务贸易及其他经常项目出口结算金额1638.3亿元。跨境贸易人民币结算实际收付5500.1亿元，收付比由2011年的1:1.7提高至1:1.4，跨境贸易人民币结算收付平衡状况持续改善。一季度，银行累计办理跨境直接投资人民币结算业务498.7亿元。其中，对外直接投资结算金额28.7亿元，外商直接投资结算金额470.0亿元。

　　　完善人民币汇率形成机制

　　　分析人士表示,人民币对日元直接交易也是我国完善人民币汇率形成机制的重要举措。

　　　中央财经大学金融学院教授郭田勇表示，长期以来，我国人民币汇率紧盯美元，人民币对其他货币的汇率根据美元与其汇率间接套算，这在一定程度上导致汇率形成机制的僵化与失真。因此，推出人民币对日元直接交易，包括未来可能推出的对欧元的交易，将使人民币汇率形成机制更透明、价格更真实。

　　　鲁政委表示，推出人民币和日元的双向询价交易是增强人民币汇率自主性非常重要的一步。因为过去欧元、日元、英镑和港币的汇率都不是直接询价交易出来的，而是根据人民币对美元的价格套算出来，现在直接询价实际上可以摆脱对美元的依赖，增强人民币汇率的自主性，更加尊重市场的力量，进一步增强人民币弹性。

　　　今年以来，在国内外经济形势和人民币走势发生变化的基础上，央行在多个场合表示将加强市场对人民币汇率形成的决定作用。此前自2012年4月16日起，央行将银行间即期外汇市场人民币对美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一，外汇指定银行为客户提供当日美元汇率最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由1%扩大至2%。同时，央行外汇操作方式也作出适应性调整，主要针对市场汇率的过度波动，降低入市频率。

　　　强化人民币区域货币角色

　　　丁志杰认为，人民币在东京直接挂牌交易提高了人民币可兑换性，增加了人民币被接受程度，推进人民币国际化进程。这一安排有助于减缓对美元的依赖，提高亚洲货币汇率定价的自主性，有利于形成均衡的国际货币体系。

　　　分析人士表示，此举强化了人民币区域货币角色，有助于加快离岸金融中心建设；有利于人民币走出去，推动资本项目改革；有利于分散甚至削减外储。

　　　“这种安排的最大受益者是人民币。在双边贸易中，人民币结算比例会大幅提高，从而推动海外人民币储备的建立，降低汇率风险自不在话下。在人民币占主动的情况下，直接兑换不仅不应限制，反而应大力推动。人民币与日元的直接交易将强化人民币区域化核心货币的地位，并能减少人民币对某个主权货币的过分依赖。在人民币和日元进行直接交易后，中韩之间、中国和东南亚国家之间、内地和香港之间，未来也可能尝试货币直接交易。”刘维明说。

　　　不过，刘维明认为，只要人民币汇率形成机制中的关键货币仍是美元，就不可能出现一个脱离美元独立存在的人民币对日元汇率，人民币对日元的汇率波动也不会因此降低。经济主体汇率风险下降主要体现在效率上。