基金打新薄利多销询价回归理性

　　陆慧婧 每经记者 李凯

　　 新股上市，基金频现“跑路潮”。珠江钢琴上市，两大机构联手抛售近400万股，而此前上市的四只新股，基金首日抛售动力强劲。

　　 《每日经济新闻》记者发现，积极参与申购、首日积极出货、理性询价成为新股发行制度改革后基金新的打新策略。

　　基金选择首日抛售

　　 近日表现强劲的珠江钢琴，上市首日仍遭遇机构甩货。深交所盘后数据显示，按照首日成交均价16.11元计算，两大机构合计抛售近400万股，占机构获配股数2成。

　　 此外，作为IPO新政后上交所上市的首只新股，华贸物流29日上市同样遭到机构抛售的待遇。

　　 “已经全部抛掉了。”获配华贸物流的一位基金经理在上市当天就对 《每日经济新闻》记者如此表示。

　　 事实上，随着新股上市取消网下配售3个月锁定期，基金打新策略已经生变。多位债券基金经理表示，未来新股上市不管涨跌，全部抛售，仅赚取打新的平均收益。

　　 某债券基金经理举例称，基金一年如中签50个新股，可能会有十几只亏钱，但打新赚的是整个策略收益，因此单个新股是否破发并不影响整体的收益。

　　 此前深交所上市的三只新股近两日表现亦印证了基金经理此番操作思路，上周五，浙江美大、顺威股份、东诚生化三只新股上市，首日均遭到机构悉数卖出，其中，至少5家机构参与浙江美大抛售，2家首日几乎全部抛空获配股份。此外，对比东诚生化上市首日的最大卖出金额发现，工银瑞信基金卖出约280万股，所持的300万股几乎清仓。顺威股份破发，机构也已出货近半。

　　基金打新热情高涨

　　 数据显示，新股发行体制改革后，基金打新热度大大增强。

　　 作为新规之下首次询价的三只个股，浙江美大、顺威股份、东诚生化在询价阶段就受到机构的热捧，其中，仅浙江美大就有多达78家机构，包括25家基金公司参与询价，顺威股份、东诚生化亦分别吸引52家、37家机构参与认购。

　　 此外，自浙江美大后发行的13只新股，平均每只个股有78家机构参与网下询价，而今年以来，新股的网下询价机构平均数量仅为43家。

　　 资金层面上，基金前4月仅动用资金202亿参与认购，5月份单月累计申购动用资金505亿，超过前4个月的金额总和。

　　 从单个基金看，工银旗下三只债券基金可谓打新的“坚定簇拥者”，今年以来，这三只基金每只动用的累计申购资金数均超10亿元，高居同行榜首。同期，163只基金打新平均仅动用资金1.67亿元。随着新股二级市场股价回暖，这3只基金也成为了打新最大赢家，截至5月29日，3基金累计浮盈已超1.5亿元。

　　 打新升温，此前宣布暂停打新的华宝兴业基金亦悄然转变态度。其5月4日恢复参与打新以来，可谓“逢新必打”，从海达股份开始，每只新股询价都出现华宝兴业的身影。同样恢复打新的信达澳银基金，亦出现在16日询价的奋达科技名单中。

　　 “新股流动性增加，首日涨幅缩窄是基金近期打新参与度较高的两个原因。”某债券基金经理分析指出，IPO新政下，机构网下配售比例增加，三个月锁定期取消，新股流动性得以提高，因此基金无论从动用资金数额还是参与询价次数上，比例都会提升,此外，单只新股首日涨幅缩窄，基金通过增加参与打新数量，增厚收益。

　　询价更为理性

　　基金热衷打新，但报价依旧趋于理性。

　　 以近期热门新股为例，119家基金对珠江钢琴平均报价9.89元，与券商、信托、财务公司、保险等其余机构相比，报价处于最低位置。在德威新材的报价中，31家基金平均报价14.49元，与证券公司15.57元相比较低，但高于信托公司的13.79元，比最终确定的17元发行价格同样低了不少。

　　 作为打新的积极参与者，华宝兴业基金由于报价谨慎，5月以来仅获配华贸物流一只个股。

　　 上述债券基金经理对《每日经济新闻》记者表示，新股首日就可抛售，导致市场供给增加，新股破发可能性更大，因此参与询价时会采取更加谨慎的态度。

　　 不过另外一位基金经理表达了不同的看法，他认为，此番新股发行制度改革后，可能导致基金未来询价中乐于报高价，以便入围配售。此前由于有配售有3个月锁定期，基金在报价时会相对谨慎，而如今上市即可抛售，基金持股风险较小，会更愿意为入围而报高价。也正因为此，基金在打新时会更多考虑市场情绪而非公司质地。

　　 此外，新股发行改革后，已经确定发行价格的16只新股，平均市盈率30.9倍，与今年新股发行30.54倍的市盈率比较，并没有太大的变化。