警惕留守基金独门股成反向指标

　　支玉香

　　5月23日，上海医药因被揭发涉嫌财务造假，当日被砸在跌停板，在一季度末重仓持有的上海医药博时基金和鹏华基金成为舆论热点。而鹏华基金向记者透露，在上海医药事发之前已经清仓完毕，果真如此，那么博时基金则成为站岗的基金。

　　纵观本报独家发布的298只基金独门股可以发现，也有一些基金持有独门股是无奈之举——有些个股过往并不是一只基金或者同门基金单兵作战，不乏出现黑天鹅事件抑或其他原因，机构投资者一哄而散，跑不掉的不想跑的基金，于是被剩下了。

　　当然，还有站岗的基金无视无惧一切重大利空。业绩接连亏损是浮云、ST也是浮云，基金照买不误。

　　黑天鹅事件后的站岗人

　　正所谓，常在江湖飘，哪能不挨刀。资本市场亦是如此。

　　2011年，像上述上海医药那样的黑天鹅事件频繁爆发，杀得公募基金措手不及。此时，迥异的众生百态纷纷上演。有慌乱中不惜一切代价斩仓者，有冷静思考后割肉离场者，亦有选择继续站岗留守者，而留守的理由则又不尽相同，继续站岗的结局同样不尽相同。

　　黑天鹅袭来，曾有基金经理自我嘲讽道：“投资者请放心，最后一班岗一定是我们来站。”

　　曾经一度，双汇被爆瘦肉精事件之后，双汇发展（000895.SZ）接连数个跌停，兴全基金心有不甘，选择继续坚守，时至今年一季度，兴全趋势仍旧持有。中恒集团（600252.SH）一度是机构的宠儿。然而，其从黑马变成黑天鹅也是在朝夕间，去年2011年8月份因山东步长无法完成约定的销售任务，经双方协商同意解除协议，这意味着中恒集团的大单成为泡影，受此影响，中恒集团大跌，当年三季报显示华夏基金及时撤退，广发系基金不仅未跑路，反而加仓200多万股，截至去年三季度末广发系5只基金共计持有中恒集团股票占到其流通股的8.72%。

　　广发系的陆续减持发生在去年四季度和今年一季度。截至今年一季度，中恒集团已经成为广发系的独门股。统计数据显示，广发系三只基金仍在中恒集团前十大流通股东之列。其中广发聚丰一季度并未减仓仍旧持有5233万股，为其第二大流通股东；广发核心精选减持310万股后持有636万股，位列其第三大流通股东；广发聚瑞减持1105万股，持有407万股，为其第八大流通股东。

　　“去年三季度，广发系基金出货很难，广发系基金持有中恒集团流通股过高，广发系基金出货，肯定会连累自己旗下基金净值。但黑天鹅后的坚持并未给广发系基金带来正收益。”一位基金分析师在接受记者采访时候指出。

　　类似于广发系基金在黑天鹅事件之后继续坚守的并不是孤例。同样是去年紫鑫药业被曝光虚增业绩，而泰达红利价值同期也是继续站岗。

　　接受记者采访的基金经理认为，黑天鹅总是出其不意，前期很难预料到，事发之后，也很难判断影响几何，需向上市公司核实，因此有时候一下子反应不过来，出现空白期不知道该如何决策的情况。

　　也有基金经理告诉记者，曾经做过统计，去年发生过黑天鹅事件的个股如重庆啤酒、紫鑫药业、中恒集团等几只个股，如果在黑天鹅事件来临之际，及时抽身离场，可以避免后市杀跌，不过这对于持股不多的机构或许有用，而重仓持有的基金来说很难出货。

　　无忌业绩风险孤独坚守

　　翻阅公募基金的489只独门股，其中有一些基金的坚持让人费解。业绩不佳接连亏损，甚至已经被戴帽沦为ST，可这些股票都没吓退基金经理。

　　ST长信（600894.SH）、大橡塑（600346.SH）、彩虹股份（600707.SH）、*ST广钢（600894.SH）四只个股从去年以来至今年一季度共计五个季度，均未实现正利润，但是仍旧成为了公募基金的座上客。

　　彩虹股份去年年初开始直至今年一季度，已经连续5个季度净利润均出现亏损。2011年，彩虹股份净利润同比下滑4365.47%。在报告期内，彩虹股份实现营业总收入为3.57亿元，同比增长率为-68.94%，实现归属于母公司股东的净利润为-51771.39万元，上年同期为盈利1214万元。

　　易方达价值精选不畏彩虹股份业绩亏损，在今年一季度仍旧选择介入彩虹股份，持有超过700万股，并成为彩虹股份的第十大流通股东。

　　有关彩虹股份的投资，有业内人士告诉记者，易方达价值精选是在赌彩虹股份的转型。今年，彩虹股份的液晶基板玻璃业务在“十二五”期间获得国家政策的持续支持。除此之外，彩虹股份正在突破OLED业务，加大研发投入，提升运营能力。

　　翻阅彩虹股份的季报可以发现，易方达价值精选则在彩虹股份上玩起了波段操作。

　　早在去年中期，易方达价值精选就介入彩虹股份，并成为其前十大流通股东。不过，易方达价值精选很快于去年三季度退出。粗略计算，这次操作易方达价值精选并未获利。然而，今年一季度易方达价值精选则再度杀入其前十大流通股东。而二季度以来，彩虹股份市价涨幅已经超过30%。

　　大橡塑在今年一季度给出的业绩同样不理想，净利润亏损274万元，这也是其接连第五个季度出现亏损。不过，华宝兴业多策略增长在今年一季度杀入其前十大流通股东，并持有91万股。

　　目光回到去年一季度，大橡塑业绩出现亏损，大橡塑的前十大流通股东中并未出现机构的身影；去年6月底，华富竞争力开始踏足大橡塑，持有274万股，位居前十大流通股东之列；时至三季度末，海富通中小盘、南方策略优化不谋而合买入大橡塑，而华富竞争力反向操作小幅减仓；截至去年四季度末，海富通中小盘、华富竞争力均退出，南方策略优化继续持有大橡塑，时至今年一季度南方策略优化也清仓退出，仅剩下华宝兴业多策略增长一只基金驻扎。华宝兴业多策略增长在今年一季度进入大橡塑后，其股价表现平平，二季度以来股价涨幅为4%。

　　ST长信更是接连亏损，而其仍旧吸引了汇添富旗下基金。ST长信2011年年底的净资产为-8441.26万元、营业收入不足1万元；今年一季度净资产为-8708.30万元、无任何营收。ST长信是公募基金重仓股中，唯一一只净资产为负的ST股。

　　2010年年底，汇添富系的汇添富价值精选出现于ST长信的前十大流通股东之列；紧随其步伐的为汇添富均衡增长，于2011年一季度步入其前十流通股东的行列。而后两只基金小幅加减仓操

　　作。截至今年一季度末，汇添富系的两只基金汇添富均衡增长、汇添富价值精选分别为其第四大、第六大重仓股。整体而言，汇添富系基金并未在ST长信上实现盈利。

　　记者发现，不少一季度业绩和上一季度出现大变脸的上市公司仍旧招来公募基金入驻。例如，华银电力、铁岭新城等个股在今年一季度亏损，仍旧有基金大笔买入。

　　同门相欺？

　　在公募基金的操作策略中，存有不少抱团取暖的。然而，在撤退之际，并不是同进同退，而是同门兄弟先减持，而后仅剩下一只基金收尾，此时就出现了同门撤退，只有一只基金留守押后的情形。

　　工银瑞信核心价值于2010年中期就开始持有名流置业（000667.SZ），时隔一年后，工银瑞信消费服务行业买入名流置业捧场。然后两只基金均有小幅波段操作，但仍是名流置业的前十大流通股东。直至今年一季度，工银瑞信消费服务行业大手笔减持，不再出现在名流置业的前十大流通股东中，剩下工银瑞信核心价值一只基金孤军奋战。

　　事实上，从2011年下半年开始，券商、基金已经很少关注名流置业，而其在二级市场上表现并无亮点。截至今年一季度，工银系两只基金虽然潜伏名流置业已久，但是也并未获利。

　　金鹰旗下的三只基金金鹰行业优势、金鹰主题优势、金鹰稳健成长在2010年年底均买入彼时的次新股长高集团（上市时间2010年7月20日）；接下来一个季度金鹰行业优势继续加仓至147万股，为其第一大流通股东；金鹰主题优势持股不变为其第四大股东，金鹰稳健成长小幅减持，不过因持有32万股，在长高集团的前十大流通股股东中仍位居第六大股东。随后半年，上述三只基金均小幅波段操作。

　　截至去年年底，金鹰稳健成长不再出现，截至今年一季度末，金鹰行业优势也不再出现，金鹰主题优势减持26.61万股，目前仍旧持有78.39万股，为其第四大流通股东，也成为金鹰系唯一的一只基金留守。

　　从目前看，金鹰系抱团持有的长高集团并未给金鹰基金带来正收益，反而股价大跌拖累金鹰系基金净值表现。

　　钢研高纳（300034.SZ）也是曾经一度被招商系抱团持有，而至今年一季度末，仅剩下一只基金“留守”。

　　2010年中期，招商中小盘先买入钢研高纳，为其第一大流通股东。去年三季度，招商中小盘继续加仓，同时，招商行业领先、招商大盘蓝筹也加仓至其前十大流通股东；2011年一季度末，招商先锋入选钢研高纳前十大流通股东，自此，钢研高纳的前十大流通股东中招商系基金占据四位。2011年三季度，招商系基金开始了减持之旅，当期，招商中小盘、招商大盘蓝筹已不在前十大流通股东之列，招商行业领先、招商先锋同样是一路减持。至今年一季度末，招商行业领先已经彻底退出前十大流通股东之列，招商先锋虽亦减持，不过仍持有100万股，为钢研高纳十大流通股东中唯一的基金股东。

　　2011年四季度，诺安价值增长、诺安多策略两只基金同时买入雷柏科技（002577.SZ），而今年一季度诺安多策略已经割肉离场，而诺安价值增长则小幅加仓。

　　此外，基金独门股达安基因（002030.SZ）、苏州固锝（002079.SZ）、美尔雅（600107.SH）等个股均出现同系基金先撤退，而后留有一只基金继续持有情形。

　　“同门基金扎堆持有的个股，集体同时出货对股价不利，会加大冲击成本。同门基金出货会采取逐步离场的方式，因此会留下一只基金站岗。”某机构人士告诉记者。