曹中铭：国际板何时才有时间表

　　曹中铭

　　 A股市场受国际板之害已不是一次两次。去年5月份，时任证监会主席尚福林的一句 “国际板越来越近了”，导致沪深股指产生一根“国际板阴棒”；去年11月份，受国际板传言的影响，沪深股市再次出现下挫走势。如果再算上昨天，国际板对于股市的“危害”已经是“连中三元”。

　　 其实，只要因国际板波及股市下跌，相关部门一般都会进行澄清。如本次股指大跌，上交所及时表态称，国际板近期没有实质性启动计划；另有权威部门表示，国际板仍在研究中，推出无时间表。尽管澄清不可谓不及时，但国际板对于市场所造成的负面效应，显然不是一句“没有时间表”就可以缓解的。

　　 监管部门对于推出一项重大政策或措施时，在没有正式公布或实施之前，常常以“没有时间表”来释疑。如果是利空，则没有时间表就像悬在市场上方的 “达摩克利斯之剑”，一有风吹草动，就会使市场产生恐慌情绪，近年来国际板不断导致股指下跌即是最好的证明。

　　 无论是从建设多层次资本市场的需要上看，从将上海打造成国际金融中心上看，还是从A股市场将来的“走出去”，以及争夺全球资本市场的定价权与话语权上看，国际板的推出显然都是非常必要的。但是，监管部门不能每次都以 “没有时间表”来搪塞市场。毕竟，国际板的推出是大势所趋，国际板已使A股“伤不起”，不能排除今后还有类似传闻而对市场再次造成伤害。

　　 目前市场对于国际板存在两种截然不同的观点。反对者认为，放行境外国际巨头发行A股，将会加剧A股市场的“圈钱效应”；而且，由于A股估值普遍较高，外企以较高的市盈率发行，将从A股市场“圈”走更多的钱。更重要的是，近几年A股上市公司的“圈钱”已使市场有不堪承受之重，如果再推出国际板，市场将更不堪重负。而支持者则认为，推出国际板，对于提升A股上市公司的治理水平，对于使A股估值与成熟市场接轨等方面都大有益处。

　　 国际板对于A股市场的负面影响，显然不只是“圈钱”与分流市场资金这么简单，之所以其利空效应频频被市场放大，原因在于市场对于国际板的认识还处于一种模糊阶段。虽然监管部门多次声称“技术准备已经成熟”“发行、上市、交易、结算的四个草案已经初步拟定完毕”“准备工作进展顺利”等，但国际板到底如何运作，新股如何发行，是否会像A股市场存在“圈钱”现象等，投资者均是一头雾水。如果监管部门能够在国际板推出问题上做到更公开与透明，如果能够有一个 “时间表”，其杀伤力无疑会大打折扣。