6月股市能否走出迷局

　　散户期待的“红五月”幻灭了，上周末美国股市又遭遇“黑色星期五”。英大证券研究所所长李大霄在六一儿童节这天幽了一默：“果然是6月1日，这天只涨了一点。”然而接下来的日子会怎样？对6月行情你还有期待吗？

　　小散忍痛“跑路”

　　反反复复的股市让股民李文越来越没有信心了，入股市两年，投入的5万元如今只剩下3万元。原本他还抱着“将股市坐穿”的信念，但连不怎么关心的老婆也烦了：“还放在那儿？算了吧，咱们该干啥干啥吧。”

　　两个人这几年一直租房子，也错过了买房子的好时机。看到周边的朋友同事开始看房，两个人也有点心痒，就在上周末两个人看中了四环边的一居室。两个人将这几年的积蓄都拿了出来，李文在老婆的“威逼利诱”下也清了仓，并写下了保证书——“在还清贷款之前，不再碰股市”。

　　小散李文彻底赔了，其实赔的不光是散户，“欧洲股神”安东尼·波顿也“栽”在了中国市场。根据媒体报道，截至4月30日，富达中国特殊情况基金自2010年4月成立以来已亏损了15.7%，同期MSCI中国指数仅下跌8%。波顿为此宣布将进一步延迟自己的退休计划，并称“这是我投资生涯以来从未有过的糟糕情况”。

　　“黑色星期五”让人心悸

　　6月1日让人心悸。受美国劳工部公布5月失业率上升的影响。美股1日大幅下挫，三大股指遭遇“黑色星期五”，不少经济专家担忧，1日外围股市暴跌会不会成为新一轮A股大跌的开始？一大型证券公司营业部经理接受本报记者采访时表示，外围股市的大跌对A股有传导作用，“绝对是偏空，现在我接触到的股民大部分都是悲观的心态。”

　　申银万国证券研究所研究总监、首席市场分析师桂浩明表示，目前反弹行情有限。这一方面是因为股市的流动性很差，缺乏足够的资金进入，使得供求矛盾尖锐，股指上行空间被压缩；另外一方面，由于长期缺乏财富效应，股市中的资金还在不断撤出，相反期待中的长线资金则鲜有入市的迹象。这样一来，大盘的每次反弹，非但不能引来增量资金，相反还会导致存量资金的出走。所以，虽然有很好的反弹契机，但是股指就是不容易走高。

　　哪些利好值得期盼

　　“小牛，小牛站起来！“一贯看多者英大证券研究所所长李大霄丝毫不掩饰对股市的看好，他说：“在股市低迷时如何克服心中恐惧，与在市高潮时克服贪婪同样重要，放眼望去，众多好股票在那里一闪一闪地发出钻石般的光芒，耐心地等待着他真正的主人。”

　　政策面看，6月的市场确实有一系列好消息。多家机构表示，目前降息条件已经具备，中金公司认为，第一次降息可能采取非对称降息的形式，最早在6月出现。权威人士透露，证监会和保监会近日就保险资金运用、加强监管合作等一系列问题进行了会商。双方对大力发展资本市场、推动机构投资者发展具有高度共识，将在鼓励保险资金等长期资金入市方面给予更大力度的政策支持，“如果有效落实将对股市形成重大利好。”

　　南方基金邱国鹭表示，A股是政策市，不是经济市，“政策与经济的博弈，历史经验看，最终胜出的一般是政策，因为政策的特点是不达目标就逐步加码，直到达到目标为止。”他认为，到目前为止，货币政策放松的速度和力度差强人意，所以，股市的回升过程也是跌跌撞撞、反反复复。

　　东吴基金经理任壮也认为，目前由政策引导的市场行情还未走完、市场仍处于向上修复的过程中。政府近期明确了通过基建投资拉动经济的模式，与2008年底的刺激模式相比，货币基建地产三大方向目前已见其二，预计随后实质性的经济刺激政策会陆续出台，经济复苏和煤价上涨的时点都有望提前到来。

　　本报记者于建J180制图吴薇 H114

　　面对面

　　小股藏“升”机

　　今日出镜

　　银华基金经理

　　廖平

　　硕士学位。2001年5月加盟银华基金公司，先后担任行业研究员及银华优势企业混合基金经理助理等职。

　　记者：你怎么看下半年股市？

　　廖平：依旧震荡，但方向向上。目前A股整体估值已处低位，经济数据虽会有反复，但经济复苏很可能在四季度和明年年初看到，在通胀重起之前，政策“稳增长”的逻辑都不会被打破，市场将呈现一种震荡向上的趋势。

　　记者：今中小股票特别是创业板表现不佳，为什么？

　　廖平：一方面创业板块内的股票质量参差不齐，下跌是一种价值回归。另外，今年的市场看好大盘蓝筹股，其主要逻辑是业绩增长稳定和估值较低。虽然目前中小盘股票也不乏符合这两个标准的股票，但整体上不是热点。

　　记者：中小股票是不是以后就没戏了？

　　廖平：也不能那么说。其实在这种价值回归的大潮中我们也看到，那些高成长预期得到验证的公司，跌幅远远小于那些业绩无法达到预期的公司，随着此类公司的业绩一步步得到验证，与之对应的股票后市依然有机会。特别是随着经济转型以及产业结构调整的持续深入，许多中小市值的企业将因此受惠，未来绩优蓝筹股将在这里诞生，下跌或许正是低位潜伏的好机会。

　　记者：退市制度的推出是不是也压制了创业板的活跃？

　　廖平：这个不能否认。退市制度的本意在于完善股票市场运行机制，加强退市的可操作性和灵活性。因此，政策的作用应该从短期和长期两个角度理解。短期来看，创业板退市制度的实施，对于极少数已经跨过了警戒线的股票而言，冲击会很大。但整体而言，退市制度的主要影响在于促使创业板的整体估值回归合理水平，避免盲目炒作。新退市制度的推行会导致个股表现分化加剧，创业板市场将从盲目炒作向体现研究水平的个股精选投资变化。

　　记者：下半年你更看好哪类中小股票？

　　廖平：从中期来看，市场的投资逻辑将逐步从1季度的流动性放松和经济复苏的预期，过渡到二三季度向实体经济要数据证明的阶段。市场将从全面的估值修复转向结构分化，只有基本面经得起持续验证的行业板块才可能在震荡中继续上涨。我将重点关注消费、农业、新兴产业和高端制造四大行业中的投资机会。

　　本报记者 张建华 D052