艺术品信托风险隐现

　　这是一个活跃在艺术品市场的群体，他们神秘，低调，却一次次因为“天价艺术品”的横空出世而成为媒体聚焦的对象。

　　上周末，李可染画作《万山红遍》以2.93亿元成交，其背后的推手———送拍方中艺达晨艺术品投资管理有限公司（以下简称“中艺达晨”）进入了人们的视线。

　　其实，中艺达晨仅仅是众多艺术品基金中的一个模板。

　　“现在拍卖会，很多参与者是机构。”昨日，正在北京参加拍卖会的一家四川艺术品私募基金老总向成都商报记者透露，去年以来，各种合伙制基金、艺术品信托等类型的艺术品基金大规模涌现，保守估计规模已超过70亿元。

　　据他观察，中国艺术品市场正在发生着深刻变化，未来市场参与者将不再限于藏家间的角力，更激烈的将是机构之间的博弈。然而，监管的缺位令市场风险丛生。

　　艺术品基金狂飙突进

　　所谓艺术品基金，一般是由基金管理人负责募集资金，并通过多种艺术品类组合或者单一艺术品类组合的投资方式，以达到最终实现较高收益的目的。

　　虽然国内最早出现的艺术品基金可以追溯到2005年，然而，不少业内人士更愿意把2010年称为“中国艺术品基金元年”。这一年，金融机构、私人银行、基金管理公司纷纷推出艺术品基金，如泰瑞艺术基金、摩帝富艺术基金、德美艺嘉、中艺达晨、深圳杏石等艺术品基金相继成立，艺术品基金资产规模迅速接近10亿元。

　　2011年，艺术品基金更是狂飙突进。据不完全统计，截至2011年末，国内近30家艺术品基金公司已发行成立了超过70支艺术品基金，规模总计高达64亿元。

　　艺术品基金可以分为两大类：一种是信托型，即通过信托公司发行，由艺术品基金公司作为投资顾问进行管理。据不完全统计，2011年艺术品信托发行了45款产品，规模高达55亿元，而2010年其发行规模仅为7.5亿元；另一种是有限合伙型，它与PE类似，投资者作为有限合伙人（LP），投入资金，艺术品基金公司作为一般合伙人（GP）负责管理。比如中艺达晨旗下的雅汇基金，就是有限合伙型艺术品基金。

　　到了今年，艺术品基金更是快速增长。据用益信托工作室统计，2012年第一季度，国内共发行艺术品信托产品13款，资金总规模达18.14亿元，而去年第一季度的发行规模为12.7亿元，同比增长了42.81%；与去年第四季度的发行规模13.92亿元相比，环比增长了30.3%。

　　“天价神话”制造者

　　近年来，随着艺术品基金的高速扩张，书画拍卖市场的“天价神话”背后，频现艺术品基金的背影。

　　2010年保利春拍，北宋黄庭坚书法《砥柱铭》以4.368亿成交，刷新了中国艺术品成交纪录。这幅天价作品，就是被雅盈堂文化发展有限公司（以下简称“雅盈堂”）收入囊中。

　　2011年嘉德春拍，齐白石《松柏高立图·篆书四言联》以4.255亿元成交。一开始盛传买家是湖南广电传媒集团，其实正确的说法应该是该集团旗下的中艺达晨。

　　上周末的保利春拍，李可染画作《万山红遍》以2.9325亿元成交，而这幅画正是由中艺达晨送拍的。据了解，该画系中艺达晨2007年在香港佳士得春拍以3504万港币买下的。由买家变成了卖家，中艺达晨净赚2亿多元人民币。

　　艺术品基金创造的“天价神话”，也令参与其中的普通投资者获得不菲收益。相关数据显示，2011年的艺术品信托平均预期收益率为9.86%，较2010年的平均预期收益率9.75%上升了0.11个百分点。而今年一季度，艺术品信托的平均收益率为10.06%，较去年同期上升了0.54个百分点。

　　潜在违规风险隐现

　　虽然艺术品市场频现“天价神话”，艺术品基金的收益率也让投资者心动，然而其背后蕴藏的风险却不可小觑。

　　据《21世纪经济报道》报道，近日，雅盈堂的实际控制人———中辉国华实业（集团）有限公司董事长王耀辉正在接受相关部门的调查。公开资料显示，这位中国新兴艺术品投资市场的大买家，既是北京朝阳区近年来兴起的蓝色港湾国际商区的打造者，又涉猎基建项目，是京津塘高速公路二线工程的投资人之一。

　　在一家业内权威刊物2011年12月推出的国内第一份中国艺术品基金排行榜中，雅盈堂位列第二。据恒天财富一份报告显示，雅盈堂虽为高潮个人独资公司，但高实际为代王耀辉持股，因此，雅盈堂的实际控制人为王耀辉。

　　成立于2010年4月的雅盈堂，在当年6月的保利春拍中就以4.368亿元拍下黄庭坚《砥柱铭》，震惊四座。随后，雅盈堂曾以《砥柱铭》作为抵押，同吉林信托发行了一款融资型信托产品，募集资金4.5亿，期限2年，这一资本腾挪术很快引起市场的关注乃至业内的效仿。资料显示，截至2011年底，雅盈堂已发行4只信托，融资总额高达8.7亿元。

　　一位业内资深人士称，当前国内一级艺术品市场还不成熟，二级市场又监管不力的局面下，部分艺术品基金涉嫌进行“左手倒右手”的关联交易和利益输送：他们通过将作品推上二级市场托高价格“假拍”出去，然后再拿“身价虚高”的艺术品作为抵押品，向银行抵押贷款或向社会融资，而这笔资金转而进入其他资本市场甚至流向房地产。这样的模式在王耀辉上述吉林信托产品就可见端倪，投资者应该格外警惕其背后潜在的违规风险。

　　成都商报记者 吕波