上实城开借壳H股融资功能未尽显

　　每经记者 杨羚强 发自上海

　　通过借壳港股，很多地产商有机会借到在A股市场无法借到的低利率贷款，但真正通过借壳成功募集低成本资金的企业并不多，上实城市开发（00563，HK）算是一个典型的案例。

　　 2010年6月，上实控股成功收购中新地产成为其第一大股东，此后完成对中新地产的重组并借壳上市，中新地产更名为上实城市开发 （以下简称上实城开）。至今，上实城开除了在2011年向 “自己人”（上实集团的全资附属公司SIHLFinanceLimited）无抵押计息借贷了10亿港元，借款的利率为5.5%;以及向公司高管以高于当时市价的2.98港元/股售出5600万股购股权外，并没有对外公布其他融资。

　　 上实城开2011年的年报显示，公司共111亿港元的贷款中，大约八成属于银行借贷，另有两成属于其他贷款。而“其他贷款”大部分来自上实集团内部，上实给出的借贷利率仅为5.3%~6.1%。如果不考虑资本化利息支出，该公司去年的平均融资成本支出占各类借贷总额的10%以上。根据该公司公布的贷款利率，该公司固定利率贷款利率达到5.5%~12.7%，浮动利率也达到5.3%~9.1%。

　　 与上实城开相比，同在香港上市的中国海外发展（00688，HK）出于人民币升值的考虑，以及人民币贷款周期短利率高的因素，大量使用海外银行贷款，并通过发债降低融资成本。年报显示，公司平均融资成本仅为3.4%。

　　 《每日经济新闻》记者昨日向上实城开投资者关系部门发出采访提纲，询问借壳上市在融资成本和公开市场募资方面的优势，但后者未予回应。

　　 此外，上实城开借壳上市，还和上实控股控制的另一家地产开发企业上实发展（600748，SH）一定程度上存在同业竞争。尽管上实集团高层此前曾表态将重组两家公司的地产业务，但截至目前上述重组并未实现。

　　 正略钧策管理咨询合伙人薛迥文说，对房地产公司来说，借壳港股并不是为了纯粹为了降低融资成本或获得再增发机会，更大的意义是增加融资的便利性。房产专家陈晟则指出，借壳港股的更大意义在于给各家地产公司一个国际化的平台。