“破净”“破发”双击 机构深套银行再融资

　　晓晴

　　 市场期待的蓝筹股行情并没有如期到来。不仅如此，进入6月以来，以银行股为代表的蓝筹股跌势再度加剧，“破净”、“破发”的“双破”现象也进一步升级。

　　 此前，从二级市场表现来看，今年以来银行股已经持续跑输同期大盘指数。2012年1-3月，在沪深300指数上涨5.14%的情况下，中信银行指数同期涨幅仅为3.60%。今年4月，中信银行指数上涨4.34%，而同期沪深300指数涨幅却达6.98%。接下来的5月同样落后同期大盘指数。

　　 5月的最后一个交易日，当天进行10派1(含税)除权后的交通银行（601328.SH）收盘价即跌破了公司每股净资产，全天收报4.61元，收在4.65元的每股净资产之下。

　　 紧接着在6月的第一个交易日，华夏银行（600015.SH）当天也相继宣告“破净”，全天收报9.54元，较公司每股净资产9.68元折价1.4%。

　　 此外，经过新一轮下挫之后，浦发银行（600000.SH）和中信银行（601998.SH）等银行股二级市场股价也已临近每股净资产的边缘，离“破净”也仅一步之遥。

　　 不仅如此。本报记者统计还发现，除了“破净”之外，在今年以来已经提出定向增发或已经实施定向增发的上市银行中，北京银行（601169.SH）、深发展A（000001.SZ）、华夏银行（600015.SH）等银行股二级市场股价也已跌破其定向增发价。

　　 对于当初斥巨资参与定向增发的众机构来说，如今也是深套其中。

　　 对此，东北证券分析师唐亚韫认为，今年以来，银行板块跑输大盘的主要原因在于，银行板块整体业绩增长受压以及市场流动性未明显好转等。

　　 “由于市场对于经济面担忧加剧，整体呈现震荡向下格局。同时，市场对银行股的资产质量担忧也再度加剧，使得银行很难获得绝对收益和相对收益，将维持一段时间的弱势行情。”唐亚韫称。

　　 定增“破发”套牢机构

　　 而对于非公开发行方案刚刚获中国银监会批复同意的交通银行来说，其定向增发路径不能说是一路坦途。

　　 为了守住4.55元/股的定向增发底价，交通银行已经挣扎了两个交易日了。6月4日，交通银行当天勉强收在了4.55元/股的发行底价上；6月5日，交通银行股价在触及这一定增底价之后，便展开了拉锯战。截至当天收盘，交通银行勉强收在了4.55元/股的发行底价之上，报收4.56元。

　　 此前，交通银行3月16日公布的非公开发行方案显示，包括财政部、社保基金在内的国字号巨头均在其定向增发名单之列。

　　 根据方案，交通银行此次将向财政部、社保基金等7名特定投资者非公开发行65.42亿股A股。

　　 其中，财政部出资人民币150亿元，认购25.30亿股A股和7.59亿股H股，持有交通银行股份的比例从26.52%略增至26.53%；汇丰银行出资133亿港元，认购23.56亿股H股，持有交通银行股份的比例维持19.03%不变；社保基金出资人民币150亿元，认购18.78亿股A股和14.06亿股H股，持有交通银行股份的比例从11.36%增至13.88%。

　　 如果说，上述机构巨头参与交通银行定向增发风险尚存的话，那么，北京银行、深发展A、华夏银行等银行定增的参与者则浮亏惨重。

　　 3月28日，北京银行终于完成了其上市5年来的首次非公开发行。其定增结果显示，北京银行最终以10.67元/股的价格向华泰汽车集团、中信证券、泰康人寿、国开投资、力勤投资、恒天集团、南方工业、华能资本、开源国际等9家参与者定向增发股份11.06亿股，共募集资金118亿元。上述9家机构限售期为此次非公开发行结束之日起36个月内不得转让。

　　 不过，从二级市场走势来看，由于北京银行股价节节走低，较定增价已下挫逾一成。至此，9家机构参与者目前浮亏巨大。截至6月5日收盘，其浮亏金额合计已高达12.39亿元。

　　 同样，对深发展A、华夏银行的定增参与者来说，也难逃被套的命运。去年4月，华夏银行以10.87元/股的价格完成了定向增发18.59亿股的再融资计划，用于补充该行核心资本。其中，首钢总公司出资75.13亿元，认购6.91亿股；德意志银行卢森堡公司和英大国际也分别认购了5.15亿股和6.53亿股。

　　 截至6月5日收盘，华夏银行股价也已跌破定增价，全天收报9.57元。简单计算的话，其定增股份浮亏金额也超过20亿元之巨，高达24.17亿元。

　　 银行股遭巨量减持

　　 值得一提的是，一方面是银行股定增参与者被深度套牢，另一方面，机构大手笔减持银行股的现象也在不断涌现。

　　 6月4日，光大银行一笔近4000万元的大宗交易现身上交所大宗交易平台。其交易对手方分别为东吴证券苏州工业园区现代大道证券营业部和东吴证券苏州竹辉路证券营业部，成交股份数量和金额分别达1290.00万股和3999.00万元。

　　 实际上，这仅仅只是今年以来通过大宗交易减持的一个缩影。截至目前，光大银行已是五次登上大宗交易平台，累计减持股份数10065.51万股，合计减持金额达30455.12万元。

　　 统计数据还表明，今年以来，除了光大银行以外，北京银行、建设银行、民生银行、宁波银行、农业银行、浦发银行、兴业银行、中国银行均遭遇了大宗交易减持。其中，减持股份数量和减持金额分别高达7.10亿股和48.69亿元。

　　 此前，花旗集团于3月19日通过大宗交易向机构投资者悉数出清了其所持的5.026亿股浦发银行的股票。其交易接手方为太平洋保险及其子公司太平洋资产管理公司，成交价为8.33元/股，较浦发银行当日收盘价9.28元折价10.24%，成交金额总计42.16亿元。

　　 花旗银行于2003年1月投资近6亿元人民币入股浦发银行，占当时浦发银行总股本的5%。

　　 此外，对农业银行通过大宗交易减持的金额也超过了2亿元大关，达2.57亿元。今年以来，农业银行也5次登上上交所大宗交易平台，合计减持股份数为9468.40万股。

　　 对此，唐亚韫表示，银行股之所以抛压较重，在于银行股增长的担忧可能将被真实数据部分验证，比如负债端压力和资产端贷款定价能力的逐步回落、非信贷资产收益率的下降导致季度之间净息差继续环比下降；不良贷款逐步温和暴露导致信贷成本继续增加、银监会收费监管逐步加强导致手续费收入增速继续回落等。

　　 国海证券分析师宁宇则认为，目前，银行股的估值已反映行业基本面的弱势趋势。因此，影响下一阶段上市银行是否获得相对收益的主要因素在于市场风险偏好的变化。

　　 “我们认为，下半年银行股也很难持续跑赢大盘，下半年可能较好的时间窗口或出现在四季度的下半季度。届时，在不考虑极端情况之下，银行股的平均市净率可能要跌破1倍左右，极端的低估值和依旧稳健增长的业绩可能会促使银行股出现估值回复行情。”唐亚韫称。