IPO后备军：10券商跨过三道坎

　　券商创新业务开展得风生水起，对于资本金的渴求也越发强烈。业界预期，一波券商上市潮正强势袭来。

　　据《第一财经日报》梳理，国信证券、东方证券和东兴证券三家“待字闺中”，已在走证监会审核流程。证监会最新的行政审批信息显示，东海证券、浙商证券和南京证券正在进行股份制变更申请，上市可期。另外传出消息筹备冲刺上市事宜的券商，还包括国泰君安证券、红塔证券、安信证券、首创证券、德邦证券等。

　　大浪淘沙。在目前尚未上市的70多家券商（不包括合资券商和券商子公司）中，经过上市硬性要求、“一参一控”达标、审慎性监管要求等多重指标筛选后，有多少是真正符合上市条件的后备军呢？

　　10券商盈利不达标无缘IPO

　　券商上市需过三道坎。

　　第一关是一般主板企业上市需满足的硬性条件，主要的业绩指标要求连续三年盈利。106家券商近三年的营收情况显示，2011年成为多家券商“心头之痛”，有18家券商出现亏损，而2010年券商则实现全体盈利，2009年仅海际大和和财富里昂两家专做投行业务的合资券商净利润为负。

　　据本报梳理，剔除掉已经上市的券商和合资投行，有10家综合性券商将在近两年无缘IPO，分别为：广州证券、世纪证券、日信证券、江海证券、中天证券、华宝证券、中邮证券、英大证券、万和证券和航天证券。根据现行的发行规定，这些业务相对传统单一的小型券商，最早也只能在2015年上市。

　　“现在证券业的格局是强者恒强，弱者恒弱，这些券商没有机会进入资本市场，若大股东也不给予融资支持，未来发展将越来越受到局限。”一位资深证券业人士对上述券商表示担忧。

　　而因达不到“连续三年盈利”这个上市条件，过去也有不少券商被挡在A股IPO“大门”之外。例如东方证券，就由于2008年自营业务出现大额亏损，未能在上一轮券商上市高潮时成功登陆A股市场，所幸其在2009~2011年三年中实现连续盈利，上市窗口再度开启。

　　3券商仍受累“一参一控”

　　而在过去几年中，券商的另一道上市之痛则在于监管部门对于“一参一控”问题必须解决的政策壁垒。目前，大多数券商都已顺利“清障“，仅有汇金系和建银系旗下的券商仍在“苦苦等待”。

　　“我们正在准备材料，预计今年下半年会申报上市。”今年年初，国泰君安某高层人士向记者表示。

　　去年11月，汇金将所持国泰君安股权与上海国际集团持有的申银万国股权进行置换。上海国际集团因此成为国泰君安最大股东，这也意味着国泰君安的上市已清除了最后一道障碍。与此同时，却封杀了申银万国的IPO之旅，汇金仍同时控制着申银万国与银河证券。在“一参一控”问题没有解决前，银河证券和申银万国在短期内筹备上市可能性不大。

　　而建银系券商齐鲁证券也仍受困于“一参一控”。目前，建银投资控股宏源证券，参股西南证券和齐鲁证券，离达标仅剩一步。

　　根据证监会对汇金公司和建银投资的特殊规定，这两家公司的解决时限为2013年12月31日。

　　大浪淘沙剩10家

　　另外，根据2012年1月1日开始实施的《关于进一步完善证券公司首次公开发行上市有关审慎性监管要求的通知》，券商上市除了满足连续三年盈利等一般主板企业上市硬性条件外，还需要符合市场竞争力、良好的成长性等主要业务的排名要求。其中包括：公司经纪、投行、资管等主要业务中，应当至少有两项业务近两年均位于行业中等水平以上或者至少有一项业务近两年均位于行业前 10 名；主要业务中应当至少有一项业务收入增长率近两年均位于行业中等水平以上；经纪业务和承销与保荐业务中应当至少有一项业务近两年均位于行业中等水平以上等。

　　根据本报在已经符合三年连续盈利和无“一参一控”问题的券商中筛选，并剔除掉合资券商，仅有11家券商符合上述审慎性条件，而安信证券由于股东中国证券投资者保护基金尚未退出，上市仍存变数，如此一来，券商上市后备军最终剩下10家。

　　这其中，包括已经在会里排队的东方证券、东兴证券和国信证券，已经提出变更股份制申请的东海证券和已经证实将递交材料的国泰君安证券。另外，较少被人提及却符合所有上市标准的券商有：第一创业、华西证券、民生证券、信达证券和中原证券。

　　而坊间盛传的浙商证券、南京证券、德邦证券等券商都因为主要业务的成长性和竞争性没有达标，最终卡在了“审慎性”原则上。在政策尚未松绑的情况下，上市可能性不大。