债券市场情绪较为谨慎

　　上周公开市场到期资金230亿元，央行进行28天正回购500亿元，进行91天正回购300亿元，公开市场合计净回笼570亿元，为连续第3周净回笼。本周公开市场到期资金520亿，料将继续实现净回笼。

　　上周资金面持续宽松，全周银行间质押式回购7天加权利率下行12bp，资金成本维持低位。

　　上周9个月国库现金招标，600亿元，中标利率4.22%，相比三周之前的6个月国库现金招标利率大幅下行91bp，显示流动性宽裕，银行吸收定期存款尤其是较长期限定期存款的动力在大幅减弱，预计这种趋势还将继续。

　　上周共发行两只利率债。其中，国开行招标的5年定存浮息债，机构认购积极，中标利差46bp，低于市场预期。同样是5年期的国债却遭到了冷遇，市场需求较差，最终中标利率2.75%，约高于二级市场和此前机构预测值约10bp。

　　上周前半周，国债收益率在经历了前周的大幅下行后，获利盘回吐压力加大，收益有所上行。尤其是周三5年期国债招标利率大幅高于市场预期，带动相关期限收益上调较多。后半周西班牙银行危机引发了市场对欧债危机的恐慌情绪，买盘强劲，国债收益率重返下行通道，尤其是前期上行较多的5年期国债，最受市场热捧。但获利盘回吐抛售，下行幅度受到限制，尽管后半周有所下行，但还是没能回到周初的低点，全周来看，5年期国债仍然上行12bp左右。

　　近期发改委加快了项目审批进度，如果后续银行信贷规模，尤其是中长期信贷规模能够配合放量，则可能改变市场对经济继续寻底的预期，进而对债市形成一定的冲击。近期中长期限利率债收益率开始在当前水平上窄幅震荡，一旦收益率受利好消息影响下行到一定幅度便会受到获利盘回吐的压力，阻止其进一步下行，可见市场情绪还是较为谨慎。（易方达基金管理有限公司债券交易员 张雅君）

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