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南风化工高价转让“摇钱树” 杀鸡取卵只为大股东做嫁衣裳?_tech

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-06-08 00:09 来源: 21世纪网

  刚刚才脱掉“*ST”帽子的南风化工(000737.SZ)就干了一件让投资者大跌眼镜的事情,将其最赚钱的资产转给了实际控制人。

  6月7日,南风化工发布“关于出售江苏南风化工有限责任公司(下称江苏南风)股权的公告”:拟将持有的江苏南风54%的股权转让给中国盐业总公司(下称中国盐业),股权转让价格为50183.3万元。

  江苏南风不仅在去年为南风化工“摘帽”立下汗马功劳,而且其盈利前景广阔,此时却被南风化工转让给实际控制人中国盐业,着实令人费解。

  逾14倍溢价交易

  南风化工公告显示,江苏南风成立于1998年8月21日,由南风化工与淮安高尔登投资有限公司(下称淮安高尔登)共同出资组建,注册资本为4000万元。南风化工持有江苏南风54%的股权,淮安高尔登持有江苏南风46%的股权。

  此次转让完成后,南风化工将不再持有江苏南风的股权。

  资料显示,此次受让方中国盐业是南风化工的实际控制人,其100%控股山西运城盐化局,而山西运城盐化局持有26.43%南风化工的股权。

  记者注意到,此次中国盐业收购江苏南风54%股权溢价超过了14倍,如此高的溢价究竟为何呢?

  南风化工的评估报告显示, 截至2011年底,江苏南风总资产账面值为51894.94万元,负债账面值为45903.46万元,净资产为5991.48万元。当年实现营收27125.4万元人民币,净利润为10876.35万元。

  蹊跷的是,在南风化工2011年年报中对于江苏南风的资产状况描述却是另一番情况。

  根据南风化工2011年年报显示,江苏南风去年的总资产67189.66万元,净资产9899.27万元;去年实现营业收入54501.54万元,净利润9769.39万元。

  为何两份报告中,江苏南风的总资产会减少一个亿呢?净资产也少了近4000万元呢?

  记者就此致电南风化工董秘朱奇立,但对方了解记者来意之后马上表示“打错了”,并随即挂断电话。记者此后再次拨打电话始终无人接听。

  实际上,经北京京都中新资产评估有限公司评估,江苏南风的净资产达到92932.03万元,增值率为1451.07%。

  因此,中国盐业收购的江苏南风54%股权,所对应的价格就达到了50183.30万元。

  对于该增值率,南风化工解释称,“一是由于近年来,江苏南风化工主要产品元明粉需求量大,市场价格较高,经济收益较好。二是由于上世纪九十年,洪泽县政府为了引进资金发展当地经济,同意江苏南风免缴采矿权费用。因此,账面值没有反映采矿权的价值。”

  杀鸡取卵

  既然江苏南风生产的元明粉市场销售好、经济效益高,南风化工为何不留在上市公司给投资者分享红利,而将优质资产转让给实际控制人呢?

  南风化工的解释是,“公司将持有的江苏南风股权转让给中国盐业,有利于放大中国盐业资源优势,保证江苏南风生产经营的可持续发展。”

  对此,上海一位基金经理直言“无耻”,“如果上市公司都抱着做大控股股东的资源优势,那如何对上市公司的股东交待呢?何况,江苏南风算是南风化工最优质的资产了,这样输送给实际控制人也太无耻了。”

  在他看来,在江苏南风成立至发展的这些年中的风险,实际上是上市公司投资者共同承担的,现在到了收获的季节,原本投资者应该分享其收益成果,结果却被上市公司转让给了实际控制人,“如果我是股东,我会投反对票的”。

  实际上,江苏南风对南风化工去年“摘星脱帽”起到了至关重要的作用。

  记者注意到,江苏南风的业绩在近三年来一直高速增长。

  按照南风化工的评估报告,2009年至2011年,江苏南风的营业收入分别为6397.74万元、13527.44万元和27125.4万元,实现净利润分别为2029.22万元、6071.45万元和10875.35万元。

  去年,南风化工实现净利润5342.55万元,扭亏为盈之后即在今年5月22日起恢复正常交易,公司股票简称由“*ST南风”改为“南风化工”,而这背后的“功臣”就来自于江苏南风去年的高额红利回报。

  根据南风化工2011年年报显示,江苏南风去年给其的现金分红为10957.84万元,可见如果没有江苏南风的分红,南风化工去年是没有希望“摘星脱帽”的。

  对此,南风化工貌似也并不避讳,并指出此次交易将“影响其2012年销售收入约-2亿元,归属于母公司的净利润约-1750万元”。

  本次股权转让完成后,南风化工表示,“将产生的现金流约5亿元,有利于公司降低财务成本和改善财务状况,同时可获得股权转让收益46397万元。”

  但是上述基金经理坦言,这是“一锤子买卖”,实际上按照江苏南风的发展状况,“这种高额的分红可以说三四年之内就能收回5亿元的现金回报,南风化工却将这种优质资产输送给实际控制人,显示是对投资者的不负责任。”

  6月7日,南风化工早盘一度冲高至5.97元的高位,此后便连续下探,收盘于5.59元,下跌0.36%。

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