6月8日机构研报精华摘要（1）

　　6月8日机构研报精华摘要（1）

　　*兴业证券:豪迈科技产品国内需求稳定出口带动增长

　　目前国内生产子午线轮胎模具的企业的约有二十几家。豪迈科技(002595.SZ)自主研发的电火花加工技术在精度、成本、花纹复杂程度等方面与他技术相比有明显的优势。通过自制设备，公司降低了固定资产投资额，仅固定资产折旧就可节约6~8%的成本。从产能来看，公司产能约是广东巨轮与天阳模具产能之和，目前国内市场占有率在30%-35%之间，行业竞争格局已经基本稳定，未来几年公司将基本维持当前市场份额。

　　公司主要募投项目进展顺利，产能进一步扩充。目前公司募投项目投资进度在30%-40%之间，但精密子午线轮胎模具项目目前已经开始产生效益，其中精铸铝模具的技术和质量受到国际高端客户的高度认可，目前产能已经基本释放；高档精密铸锻中心已进入试产阶段，将于2012年陆续释放产能。公司轮胎模具产能从2010年的4500套扩大到2011年的6000套，实现了33%的增长。

　　轮胎模具行业国内市场受益于汽车保有量市场更新需求，其增速波动小于汽车产量增速波动，未来将平稳增长；国际市场上受益于国际轮胎巨头采购转移及公司客户拓展进入收获期，未来公司出口有望继续快速增长。

　　*宏源证券:穗恒运A多产业协调发展盈利大增可期

　　穗恒运A(000531.SZ)电厂是广州开发区内唯一的热源单位，用电需求强劲，处于全市的用电负荷中心，决定了公司机组具有高使用率，历年来平均利用小时都位居全省同业前三，2011年达到7，121小时；同时公司机组核定上网电价较高，具有较强的竞争力。

　　电价上调、煤价下跌，多因素提升公司电力板块盈利能力。公司2012年上网标杆电价相比去年前11个月上调2.3分/千瓦时，年内有望获得0.8分/千瓦时的脱硝电价；煤炭供需格局的变化使得煤价呈现下降趋势。

　　锦泽园地产项目明年集中结算，有望带来丰厚盈利。按规划容面积23.74万平方米计算，预计项目可获得约32.8亿元售房收入；公司披露数据显示，锦泽园项目预计总投资为24.79亿元；按穗恒运A持股58%股权计算，预计可获得税后净利润约4.5亿元。

　　*中投证券:保障房建设和农网改造将对正泰电器业绩形成支撑

　　2011年正泰电器（601877.SH）销售收入达到82.9亿元，在行业内处于绝对的领先地位，领先排名第二的德力西超过一倍。公司凭借温州乐清完整的产业链和全国各地经商的温州商人的渠道支持，实现了低成本的快速扩张；近几年又通过研发提高产品性价比和提升经销商团队，进一步巩固了在中低端领域的领先地位。而设立高端品牌诺雅克，吹响了公司进军高端领域的号角。

　　2011年和2012年是保障房建设和农网改造的高峰期。由于保障房定位较低，在配电产品的选择上更倾向于性价比较高的中低端产品，公司将充分受益。

　　逆周期属性保障公司业绩。铜、银等原材料占低压电器成本的40-50%。在经济不景气的情况下，铜、银等原材料价格的下跌，将提升产品的毛利率水平。因此公司具备一定的逆周期属性，在宏观经济低迷的情况下，业绩仍有保证。

　　*中信建投:股指临近中长期方向选择

　　从技术面看，大形态的月线走势仍未作出选择，继续关注2478点和2132点。

　　后续月线形态走势存三种可能：一是这轮调整直接跌破2132点，则下跌是始自6124点下跌的延续，其性质类似2004年4月开始的下跌，而其后的反弹也将是一个月线级别的大反弹。这种走势对应的级别和力度较大，但见底的位置较低；二是这轮下跌在2132点到2242点之间止跌，则后续的反弹级别类似于2010年下半年的反弹，但之后仍会有跌破2132点的下跌走势；最不利的是第三种走势，股指在跌破2242点之前短期上攻至2500点的极限位置附近，其后结合周线的大级别方向选择向下，并引致新一轮杀跌大幅跌破2132点，其后的反弹也是月线级别的。

　　本周一的大跌和周线、日线布林线张口收缩使第一二种走势可能性大增。两个级别的布林线张口同时收缩，意味着后面的方向选择将会延伸出日线级别的趋势，力度可观。这使得当前在日线布林下轨附近的回抽性反弹异常重要：日线一旦形成沿布林下轨下跌态势，其下跌力度将使得在周线布林下轨处止跌的难度非常大。综合分析大级别走势，股指日益临近中长期方向选择，战略上仍应等待这个中长期走势出现明确向好的成交量信号方能进行战略性建仓。战术上只能以小仓位寻找隔日交易等小级别机会。

　　*中金公司:降息利好当前低估值寿险股

　　央行宣布，自6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。

　　如果将股票看作长期债券，寿险产品的资产和负债都与利率水平密不可分。从金融工程的角度来看，寿险产品的金融本质就是利率互换。传统险，由于提供长期固定保证利率的负债，而投资于短久期的债券资产（相对于负债而言），其本质可以看作是持有短久期固息债券而做空长久期的固息债券。利率敏感性寿险产品，如分红险和万能险，由于提供与市场利率水平相适应的负债，而投资于债券资产，其本质就是持有固息债券而做空浮息债券。

　　当前寿险业以分红险为主，降息对存量价值和增量价值的影响相背离。当市值中的存量业务价值占主导地位时（即P/EV<2X，当前情形），降息对存量价值的正面影响也占住主导，从而对股价带来利好。