“十二五”新能源产业投资看点

　　 日前发布的《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》中明确，新能源产业要发展技术成熟的核电、风电、太阳能光伏和热利用、生物质发电、沼气等，积极推进可再生能源技术产业化。从风电、光伏发电和生物质能发电来说，不妨重点关注发电运营商的业绩表现，寻找投资机会。

　　 风电是目前除水电外最成熟的清洁一次能源，国内的风电事业虽然起步较晚，但是发展速度很快，目前无论是累计装机总量还是年新增安装量都位列世界第一。

　　 近两年以来，风电新增装机增速回落，去年甚至出现了负增长。主要原因是电网消纳输送能力不足以及风电电能波动性大，电网兼容性不好。《风力发电科技发展“十二五”专项规划》中提到，“十二五”末风电并网将达到100GW，根据2010年末累计装机量数据基数计算，5年内新增安装66GW，平均每年13.2GW，低于2011年17GW左右的安装量。目前风电并网问题比较突出，“弃风”现象严重，但相信并网问题最终可以妥善解决，仍需要耐心地等待。

　　 具体来说，投资者可以关注风电行业企业的以下几个发展趋势。首先，未来风机发展的必然趋势是风机大型化，因其可以降低单位投资成本，更好地利用低风速资源，所以未来陆上2.5MW以上风机可能成为主流。其次，海上风电由于具有电力稳定、距离负荷中心近等优势，在“十二五”期间将初步崭露头角。但需要注意的是，海上风电发展还须解决6MW以上大型风机的设计制造技术与成本控制问题。第三，由于风机设备市场竞争激烈，风电投资运营成本大幅下降，因此风电场运营开始变得有利可图，例如银星能源风电场运营业务的毛利率达到50%以上，金风科技的发电业务毛利率也达到60.8%。只要电网能够全额消纳，投资风电场运营商将是很好的选择。

　　 太阳能利用主要包括光伏和光热发电。光伏发电是目前最重要的太阳能发电形式，相对于其他可再生能源具有非常独特的优势。首先，光伏电池尺寸小，安装便利，投资规模小，最适合安装在屋顶作为分散式电源，最适合在用户侧配电网低压并网。其次，虽然中国的光照资源分布也是西北多东南少，但是差距很有限，所以光伏发电是负荷中心与资源中心重合度最好的可再生能源，可以节约大量的电网建设投资。再次，光伏发电高峰时段与用电高峰基本重合，是最好的弥补高峰电量不足的可再生能源。第四，光伏技术脱胎于半导体技术，且发展年限尚短，技术上还不成熟，因此成本降低的潜力巨大。另外，光伏发电的电能虽然也不稳定，但是相对风电来说，电能质量更好，电网兼容性更好。

　　 当前，光伏行业的风险主要来自于外围经济的不确定性，包括欧债危机恶化，欧洲政府加大财政紧缩力度、大幅度削减光伏补贴等。全球光伏市场中，欧洲市场占到了70%以上的份额，虽然近年来国内市场的比重快速提高，但欧洲市场萎缩造成的压力仍然较大，加上产能过剩，产品同质化严重，因此，光伏行业企业的盈利水平普遍较低。

　　 《太阳能光伏产业“十二五”发展规划》中提出，光伏发电组件成本下降到8元/瓦的目标，已在去年底提前实现，目前成本只有6元/瓦左右，发电0.8元/千瓦时的成本今年在西北地区也基本实现了，这说明光伏发电成本下降潜力极大，甚至远超预期。规划中提出“十二五”的装机目标为15GW，也是基于以前较高成本所核算的，以目前的成本下降速度，5年新增装机量超过此目标是大概率事件。据测算，今年建成的光伏电站的财务内部收益率超过了10%，“金太阳”工程项目的收益率还会更高，相关公司将是很好的投资标的。因此，建议关注在国内销售占比较大、电站业务开展较好的公司。

　　 生物质能、沼气的应用由来已久，但是大规模、产业化应用以及用来发电也是最近10年的事情。而生物质能中最具有发展前景的是垃圾发电和农作物秸秆的综合利用。

　　 垃圾发电的主要目的是为了实现垃圾无害化处理，节约垃圾填埋占地，减少垃圾填埋污染。农作物秸秆可以在粉碎打包后作为燃料，或者经过化工处理生产甲醇、沼气等。

　　 目前生物质发电厂的规模较小，适合在国内农作物副产品集中的地区分散建设，电能稳定，并网便利，值得投资者关注。但是仍需解决发电设备的国产化，使用寿命与可靠性提高，以及生物质原料稳定来源等问题。

　　 （作者单位：宏源证券研究所）