反紧缩政党获胜希望较渺茫

　　每经记者 杨可瞻

　　 尽管希腊大选并不是一件令人愉悦的事情，但这并不影响大家猜测其结果的正反两面。正面，希腊留在欧元区，但必须遵守欧盟订下的紧缩计划；反面，希腊恐怕会退出欧元区。由于失去财政赤字，人们可能将变得一无所有。

　　保守党组阁可能性更大

　　 目前，新民主党、激进左派政党联盟（Syriza)、泛希腊社会主义运动(Pasok)为希腊最主要的三大政党，三党也是首次大选得票率的前三名。三党的党魁分别是萨马拉斯、齐普拉斯和唯尼泽罗斯。从政治主张上来说，新民主党与Pasok在财政政策上均支持希腊采取紧缩财政的措施，以获取欧盟资金援助。相比之下，Syriza为了迎合希腊民众心理，此前强烈抵制紧缩政策，甚至还威胁将立刻废止欧盟救助协议。

　　 回顾今年5月首次选举可以发现，三党之间几乎难分伯仲。作为议会第一大党的新民主党，获得了18.85%的选票。另外，Syriza和Pasok则分别获得16.78%和13.18%的选票。然而，由于三大政党没有就组成政府达成一致，于是希腊决定在6月（本周末）再次进行议会选举。希腊选前最近一次民调显示，新民主党和Syriza的民意支持率仍旗鼓相当。

　　 事实上，一旦Syriza成为最后赢家，其给希腊乃至整个欧元区带来的负面影响，将远远大于另外两党。

　　 据悉，今年6月初，Syriza领导人齐普拉斯明确表示，若大选获胜将取消救助协议。换句话说，希腊政府倘若不再坚持原定的救助计划，将导致外部官方融资停止。这样，希腊政府将因无法偿债而立即陷入无序违约。由于持有大量希腊国债，欧猪四国（意大利、西班牙、爱尔兰、葡萄牙）银行不仅会陷入挤兑，其金融资产价格也面临崩盘风险。

　　 针对本周末大选结果，长江证券宏观组向《每日经济新闻》记者表示，新民主党和Pasok组阁的可能性较大，这意味着希腊退出欧元区没有太大可能。雅典通讯社最新民意调查显示，有65%的人同意留在欧元区。另外，欧洲央行最新报告中，并未假设希腊退出欧元区。这是一个很明显的暗示，即希腊退出不在央行考虑范围中。

　　 如果新民主党和Pasok组阁，其仍将支持紧缩政策，但可能会和三驾马车重新谈判救助条款，比如要求稍微放松紧缩计划等；但如果是Syriza上台，其结果也不一定是希腊退出。Syriza意识到因之前过于强硬，导致民意支持下降，最近其口风已变，甚至称如果获得援助就不一定退出欧元区。这表明，即便其上台仍有可能和三驾马车再谈判，过去反紧缩的立场也可能会发生转变。

　　 “希腊民众情绪将左右希腊政治走向”，长江证券宏观组认为，“如果希腊人能明白退出的弊远大于利，那么该国未来接受紧缩计划将进行得较为顺利。事实上，希腊留在欧元区每年能保持7%的财政赤字，但退出将导致赤字归零。换句话说，希腊等于每年接受7%~8%的财政紧缩，这将使养老金等锐减，对民众一点好处没有。”

　　 其实，如果仔细观察Syriza的政治诉求，可以发现其言辞充满了矛盾。比如，该党要求取消救助协议，采取基于增长和就业的新方案。但又同时坚称，希腊仍会留在欧元区，因为欧盟会给予救援。但明眼人都知道，希腊放弃救助协议就等于退出欧元区，因为放弃紧缩这一代价已超过了德国等核心国家的利益底限。

　　希腊大选结果的三种假设

　　 据高盛高华最新报告，其对希腊大选做出了三种假设。分别是希腊勉强应付、迅速退出和缓慢退出。在第一种假设中，即6月17日大选产生的希腊新政府既不选择退出欧元区，也不无条件接受现有救助协议。这将导致欧元区三驾马车中止救助，但若希腊银行可以继续获得欧央行融资安排，希腊不一定会退出欧元区；在假设二中，若希腊单边退出欧元区并推出自己的货币，欧央行可能中止欧元流入希腊，希腊将与资本市场隔离，促使其政府实现基本现金盈余；在假设三中，目前没有迫使希腊退出的法律机制，但实际中通过拒绝希腊银行参与欧央行融资安排或许可实现。希腊终将缓慢退出。从可能性上看，假设一最有可能，依次是假设三和假设二。

　　 那么三种假设将分别对希腊政治和经济产生怎样的影响？高盛高华表示，在勉强应付情景中，希腊仍是欧元区一部分，但政府将面临更大财政压力，因来自欧元区救助计划资金已枯竭。在这种情况下，欧元区紧缩措施最终会被迫施行。就宏观经济而言，预计2012年欧元区将整体衰退，2013年增长低于趋势水平，但衰退程度与2008~2009年情况有所不同。

　　 如果希腊迅速退出（可能性最低），欧洲央行可能停止向希腊注入流动性并切断该国银行从欧央行的融资途径。如此一来，希腊实际上将被阻断在欧元区以外。在此冲击下，除非能建立起一道可信赖的防火墙，否则希腊黯然的经济前景将蔓延至欧元区其他地区。希腊央行将遭全面挤兑，而西班牙部分银行系统将遭遇压力。就经济影响来看，即便政策当局实施强有力的应对措施，希腊退出对欧元区其他地区的连带冲击可能令欧元区GDP下滑最高2个百分点。另外，若围绕希腊建立的防火墙被证明无效，则可能引发欧元区解体的风险。

　　 最后，如果希腊缓慢退出，理论上希腊当局可能试图令该国存款与其他地区的欧元存款按1：1挂钩。就经济影响看，由于希腊排除在外的决定是欧元区主动提出的，因此有更多余地来提前准备建立所需的防火墙措施。欧元区GDP回落幅度较有限 （不足1%），且破坏性更高的欧元区解体风险将得以避免。

　　 资料显示，新民主党及Pasok执政理念为延长希腊削减赤字时间1年左右，引入刺激经济力度更大的政策。对此，欧盟态度是支持的 （因IMF已同意希腊延长调整1年）；Syriza执政理念是完全放弃救援计划并违约，同时国有化银行。对此，欧盟态度则是坚决抵制。