伦敦：打造离岸人民币市场的西方枢纽

　　苏蔓薏

　　当在汇丰银行工作的潘国定（Paul Gooding）的13岁的女儿拿着家庭作业“中国和美国，谁是下一个超级经济强国”来向他求助时，潘国定很高兴能助女儿一臂之力，因为不久前他刚被汇丰银行任命为欧洲人民币业务的负责人，他对中国经济已经有了更深的了解。

　　除了汇丰在最近新增了伦敦离岸人民币业务的职位，苏格兰皇家银行等也都新增了相似职位。在香港之后，伦敦正努力打造离岸人民币市场的西方枢纽。

　　伦敦：初具流动性

　　虽然人民币产品在伦敦出现只是不久前才开始的事情，但位于伦敦的咨询公司Bourse历时两个月的调查显示，这个市场规模增长得也许比想象的快。

　　据Bourse公司4月发布的报告，目前，伦敦人民币存款已经超过1090亿元，其中客户存款350亿元，此外还有同业存款740亿元。

　　“这意味着伦敦人民币流动性已有一定规模。”Bourse合伙人、报告的主要作者Peter Cox在伦敦接受《第一财经日报》记者专访时表示。

　　截至4月末，香港的人民币客户存款规模为人民币5524亿元。虽然伦敦与香港的存款规模还远不能相比，但考虑到伦敦的人民币业务才刚刚起步，这样的成绩已经算很不错了。

　　潘国定则对本报记者表示，伦敦的人民币CNH交易已经占全球的26%，如果不算中国内地和中国香港，伦敦的人民币交易约占到全球的60%，已经是全球第一大人民币交易中心。

　　根据Bourse公司的调查，2011年，伦敦的人民币即期外汇日交易量增长了80%,达到6.8亿美元，香港的这一数字为15亿美元，人民币在岸市场则为150亿美元。

　　4月，汇丰银行在伦敦第一次发行了人民币债券。潘国定透露，投资者对这第一只人民币债券的反响“出乎意料的好”，大约60%的投资者来自欧洲大陆。在人民币升值预期减退的背景下，这个数字让潘国定感到“高兴和意外”。

　　业内人士认为，伦敦发展人民币离岸中心有着与生俱来的优势。伦敦外汇市场的日交易量为2万亿美元，占全球的40%，OTC利率衍生品业务占全球的46%，其时区优势意味着人民币能够实现24小时连续不断交易。

　　当务之急：创造流动性

　　但汇丰这样对人民币业务抱有很大期待的银行还有很多工作要做。潘国定首先需要说服客户接受人民币，解释使用人民币的好处，这并不是一件容易的任务。绝大多数企业仍然都在使用美元结算，因为他们的客户都在使用美元结算。

　　伦敦金融城资源与政策委员会主席包墨凯也对本报记者表示，大多数机构目前认为，使用人民币还是有很多障碍，“我们需要教育市场，这也是我们目前正在做的工作。”

　　潘国定认为，让市场更多地接受人民币，不全是央行和监管机构的责任，而应该是像汇丰这样的商业银行的责任，银行需要通过教育、沟通、营销，告诉企业使用人民币支付的好处。

　　虽然说服企业改用人民币结算并不容易，但Peter Cox发现，如果现在和银行的人讨论，会发现之前一直用美元结算的客户，已开始认真考虑改用人民币结算。“这是两条腿同步走，人民币逐渐放开，市场逐渐熟悉使用人民币。”

　　潘国定表示，目前接下去的首要工作就是建立起流动性池。一方面创造流动性，吸引一流投资者，另一方面让更多的客户了解使用人民币的好处。

　　由于人民币还不能自由地跨境流通，海外市场并不容易积累人民币，其流动性还很不足。业内人士普遍预计，随着公司和机构客户对人民币产品越来越熟悉，伦敦人民币成交量预计将继续快速增长。

　　用“全球池”看待人民币市场

　　业内人士认为，伦敦发展人民币离岸业务有助于人民币国际化进程。对于人民币市场的发展，应该用“全球池”的眼光来看待，而不光是“香港池”。

　　过去5年，中国发行的债券规模与英镑的债券规模相当，而过去3年，中国发行的债券规模甚至超过英镑的债券规模，“人民币成为国际储备货币，将是一个自然的过程。”潘国定表示。在这种背景下，伦敦和其他地区发展离岸人民币业务也是大势所趋。

　　随着人民币升值预期的减退，香港人民币存款出现了连续下降。潘国定认为，如果用全球池的眼光来看的话，这种现象就未必值得担心，因为可能投资者只是购买了其他投资产品，或者流向了其他地方。

　　香港财经事务及库务局局长陈家强上周表示，香港需要和伦敦合作发展人民币离岸市场。他认为，香港不可能24小时买卖人民币，在香港市场休市后，需要位于另一时区的伦敦接力买卖；其次，人民币也可以通过伦敦交易中心进入欧洲市场。

　　Peter Cox表示，不同的国际金融中心当然有业务上的竞争，但是如果竞争是为了人民币国际化这一更高层次目标，那么有更多的离岸人民币市场出现就是理所应当了。

　　“新加坡、纽约当然也会开始发展人民币市场，事实上它们已经这么做。如果你相信竞争会帮助市场发展，这不但不是个问题，反而是个好事。”Peter Cox表示。

　　随着人民币汇率形成机制的完善和资本管制的逐步放松，海外许多地方都对人民币业务表示出强烈的兴趣，除了伦敦，台湾、新加坡等都也已纷纷表态希望建设人民币离岸中心。

　　“想想美元，谁会担心有那么多地方每天都在做美元清算业务呢？这对美元有利，美国公司有利，因为美元是国际货币。这是你必须面对的，只有香港做人民币业务是不够的。”Peter Cox说。

　　香港金融管理局总裁陈德霖今年初在接受本报记者采访时也表示，香港和伦敦建立人民币离岸市场，对双方是一场双赢局面，“这个饼做大了，大家都能分更多”。