政策松绑助力公募转型资管跨界混战在即

　　贾华斐

　　继券商资产管理业务全面放松，保险机构传出投资范围拓宽之后，公募基金的监管政策也有了全方面的放松。

　　6月15日下午，证监会相关负责人在新闻通气会上表示，拟修改《基金管理公司管理办法》（下称“管理办法”）和《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》（下称“试点办法”），对基金公司的股权比例、行政审批项目等方面放松管制，同时也拟放宽特定资管业务，以及一对一、一对多等专户计划的管制。

　　值得注意的是，试点办法的放松将促使基金公司研究探索新的业务模式。譬如，允许基金公司开展专项资产管理业务，并将其打造成为投融资平台。对于以“投资”为主的基金公司而言，这一个增加的“融”字，代表了无限可以想象的空间。

　　此前，郭树清在出席基金业协会成立大会时曾表示，要促使基金公司向财富管理机构转型。此次的业务放松，无疑将给这种转型提供政策空间。

　　秉承《基金法》修订原则

　　证监会相关负责人表示，正在就这两个办法小范围征求行业意见，将在修订完善后向社会公开征求意见。按照以往规章制度修订的时间来看，这两个办法距离正式颁布可能尚需数月时间。

　　这两个办法的修订，在很多地方都体现了《基金法》修订的一些原则。譬如，修订后的管理办法将放松股权比例限制，推进基金公司股权多元化。

　　目前，基金公司的股东类型、持股比例受到严格限制。其中，股东类型要求是“从事”证券金融行业的公司，大股东持股比例则有“内资不得超过49%，合资不得超过75%”的要求。多家基金公司的股东都因受制于该规定而不得不转让股权。

　　此前，《基金法》草案就已经将大股东改为“具有经营金融业务或者管理金融机构的经验”的公司，对股东的多元化予以放松。在5月初的券商创新大会上，相关文件也表明，监管层拟将允许证券公司全资控股基金公司。此次证监会修订管理办法，是上述思路的制度性落实。

　　除了对股东的规定有所放松之外，证监会对基金公司的业务范围也予以了放松。譬如，管理办法规定，证监会计划允许基金公司设立专业的子公司开展部分业务，并允许基金公司将部分业务外包。

　　目前，已有基金公司尝试设立一些子公司进行多元化投资。比如，此前嘉实基金和华夏基金分别设立了基金销售类的子公司，嘉实还在香港设立子公司负责另类投资。此次管理办法的修订，给了这类尝试明确的合法合规地位。分析人士指出，这体现了证监会对基金行业多元化尝试的支持态度。

　　专项资产管理业务空间

　　除了对基金公司的股权、设立子公司等行为予以放松之外，证监会对基金公司的投资经营活动也有了一定程度的放松。这种放松主要是体现在试点办法的修订上。

　　证监会相关负责人介绍，在严格实施合格投资人制度的基础上，证监会拟拓宽特定资产管理业务范围，允许基金公司开展专项资产管理业务，拓宽投资范围，放松投资比例限制，将专项资产管理计划打造成投融资平台。同时，拟进一步放松一对一、一对多专户计划的管制。

　　其中，最大的突破在于允许基金公司开展专项资产管理业务。“将专项资产管理计划打造成投融资平台”，这句话一经披露便在业内引起广泛讨论。

　　在基金公司现有的模式下，不管是公募还是专户业务，都是以投资为主，随着一些新产品的不断上市，基金公司的投资范围也逐渐放开，但依旧没有离开“投资”的领域。一旦基金公司获准可以打造“投融资”平台，基金公司的功能和定位都将会有较大的改变。

　　“我们甚至可以猜想，是不是目前信托做的事情，将来基金公司都可以做？”一位基金业内人士指出。

　　这一政策放松与券商行业的放松思路一致。在此前的券商创新大会上，券商的“小集合”产品，尤其是定向资产管理计划获得了前所未有的放松，当时已有券商行业人士提出应发展券商的融资型专项计划，建立以资产证券化为主体的企业融资通道，为企业开辟除银行贷款、发行股票和债券融资之外的新型融资渠道。

　　从证监会近期的一系列措施来看，“提供融资服务”是一个整体的思路。发展场外市场、发展私募债以及允许券商和基金从事融资业务，都是旨在提供银行贷款、股票发行等传统融资渠道之外的融资渠道。

　　对基金公司而言，这一系列的放开则促使其朝向财富管理行业转型。但值得注意的是，券商的资产管理业务也已全面放开，期货公司也已获批资产管理业务资格，保险机构也传出对资产管理行业的兴趣，行业内竞争的升级将是可以预见的事情。

　　（相关报道见A14）