债市走牛 保本基金或迎好时机

　　 由于市场的持续震荡，今年以来新基金发行呈现出“股冷债热”格局，偏股基金虽然越发越多，却难免“越发越小”，低于历史平均水平。与之相比，固定收益类基金，尤其是保本型基金发行升温明显。

　　 天相投顾撰文认为，这主要是由于市场的宽幅震荡使投资难度加大，损失本金的风险提升，而保本基金一方面通过保本策略及担保条款立足于保障本金安全，另一方面，通过对风险资产与安全资产配比的适度调整，能有效获取市场阶段性收益，在震荡市中发挥出“攻守兼备”的产品优势。

　　 以正在发行的大成景恒保本混合基金为例，该基金合同约定，在保本期到期日，对保本金额实施本金保证，其保本金额为投资者认购并持有到期的基金份额的投资金额，包括投资者认购并持有到期的基金份额的净认购金额、认购费用及募集期间的利息收入之和。因此，大成景恒保本的投资者若认购该基金份额并持有到期，除了需要承担机会成本外，几乎没有本金损失的可能，保本期满至少可以拿回投资初期的全部成本（包括本金和手续费）。

　　 在具体保本操作上，大成景恒保本采用VPPI可变组合保险策略，根据基金保本周期到期时的最低目标价值和合理的折现率确定当前应持有的保本资产的价值，即组合价值底线，通过投资于货币市场工具和债券等低风险资产来确保无论市场如何下跌，截至保本期满，基金资产净值也不会低于其保本目标价值。随着基金投资的推进，其前期收益积累越多，基金可以承受风险的能力就越大，相应投资于股票等风险资产的比例上限越大，从而增强了基金获得更大盈利的可能性。

　　 业内人士指出，保本基金的发行时机很大程度上决定了其风险收益特征。通常情况下，以下两种情况是发行保本基金的较好时机：一是债券市场的氛围较好，因为对保本产品来说，最开始的积累是未来优秀业绩的重要因素，而目前债市的小牛行情或已给保本类产品打下了较好的基础；二是股票市场有明显的投资机会，一旦下半年股票市场在持续震荡后迎来可能的转机，或许将为保本基金追求绝对收益提供市场空间。