江南水务估值较合理具投资价值

　　昨日，长城证券南京童卫路证券营业部投资顾问柏玉伟（S1070612030001）坐镇扬子壹财经微博(http://weibo.com)，为网友解答了问题。

　　问：请问江南水务投资前景如何？

　　答：江南水务，该公司是江阴市最大的供水平台，地域、管理优势突出，技术装备领先，日供水能力93万立方米，DN100以上供水管网总长600多公里，供水人口超过200万，公司未来的发展仍以水务为立足点，完善自来水业务后，快速介入污水处理领域，同时积极推进异地扩张，围绕水务产业多元发展。从财务看，公司一季报净利润为2071.4万元，同比增长6.62%。流动比率和速动比率分别为1.89和1.75，财务较为稳健，偿债能力较强。销售毛利率为54.82%，主营利润率为26.18%，利润率显示还是不错的，反映出江南水务在江阴的垄断地位。旗下澄西水厂土建工程已开工，力争今年底建成，预计2013年将正式启用，公司供水业务规模将持续扩大，为公司贡献新的增量。目前股价对应于公司盈利能力估值较为合理，不过考虑到江阴市综合水价在苏锡常地区处于较低水平，具有价格优势，使公司业绩上涨具备较大弹性，具有一定的投资价值。

　　问：请问三维工程后市如何？

　　答：三维工程，该公司主要服务于石油化工、煤化工行业，从事以炼油化工项目为主的工程设计和总承包业务。从财务看，公司2012 年一季度实现营业收入5806.1万元，同比增长124.17%；实现利润总额1034.3万元，同比增长10.15%；实现归属于上市公司股东的净利润867.6万元，同比增长8.18%，略低于预期。一季度实现综合毛利率32.83%，大幅低于往年同期水平，成为业绩不达预期的主要原因，费用占比上升、资产减值和有效所得税率上升叠加致使季度净利率水平大幅低于预期。公司收购的康克工业锅炉公司业务有所进展，随着收入逐步恢复，今年可能扭亏为盈。而且，工业锅炉业务随着十二五工业领域的节能减排政策的落实，工业锅炉的节能减排改造将带来该领域业务的快速成长。目前股价相对于公司盈利能力相比估值较高，不过高额在手合同对2012 年业绩增长的锁定，以及2012 年石油化工和煤化工十二五规划相继出台后具体项目加快的预期和公司在硫磺回收工程领域的龙头地位，我们认为具有一定的投资价值。（投资需谨慎，以上建议仅供参考。更多内容请关注weibo.com/yangtseycj）窦荣 薛蓓