PE巨头托马斯·李：瞧，我犯过这么大的错误

　　跨越金融危机

　　《21世纪》：高负债的投资风险能否举例？

　　托马斯·李：有一个例子是我们投资的一家女士用品店Deb shop，这家连锁店本身运作很好，如果不是因为最近这一次金融危机，这家公司本来不会出现债务问题。

　　但金融衍生品泛滥导致美国经济陷入困境，危机之前各种贷款包括住房抵押贷款、汽车贷款、学生贷款等都被打包成衍生品，导致信贷环境恶化。还有因为这项收购是杠杆收购（LBO），即投资者本身没有多少资金进入，而是大量举债来收购目标公司，这也导致了高负债，所有这些因素综合起来，使这家公司深陷债务困境，而且美国消费者受到信贷紧缩影响，会减少消费，也影响到这家公司。

　　不过金融危机下成功的投资案例也有。一个被人们津津乐道的投资案例是我们收购美国一个饮料公司Snapple。大约于1992年、1993年购买，却能够度过金融危机，收购以后把Snapple公司从一家区域性公司发展成为一家遍布全美的公司，销售额从1亿美元增长到7亿美元。

　　《21世纪》：你2006年成立了新基金Lee Equity，但随后不久次贷危机爆发，金融危机对Lee Equity的运作是否有影响？

　　托马斯·李：我们2006年成立这只基金后，又遇上了这一轮次贷危机，大量的公司破产，我们面临很多收购机会。现在回想起来，我应该在2009年资产价格最低的时候出手收购，但当时确实是极度恐惧，因为整个形势的恶化难以置信，让我没有勇气去这么做。

　　危机对于Lee Equity的影响主要在两方面，一方面，基金规模受到影响，我们现在这只基金的规模是11亿美元，如果不是因为金融危机，募集二三十亿美元没有问题。

　　我们在危机之后投资策略非常谨慎。不过现在我们很忙，最近投资了一家资产管理公司，马上还要买一家汽车金融公司Skopos，接下来的几个星期还有两三笔收购计划。目前我们看到很多投资机会。

　　上市未必是PE成功模式

　　《21世纪》：Lee Equity在中国有无投资计划？在中国市场进行私募股权投资看好哪些行业？

　　托马斯·李：我们渴望在中国市场投资，但还没有明确的、马上可以执行的计划。因为目前我还没有机构、没有人员在中国。所以我想如果要投资会有两种方式，或者在这里设立Lee Equity的分支机构、人员，或者和本地一些优秀的机构，包括实业机构或者是PE基金合作投资。

　　实际上我个人对中国的基金是有一些投资的，但这是个人的资金，有别于募集的资金。

　　我们对投资中国很感兴趣，比如在消费金融、零售、保险、金融服务等行业，选择公司的标准是第一具有高成长性，第二熟悉的领域，第三，能保证给我们的合伙人20%以上的投资回报。

　　《21世纪》：凯雷投资、美国黑石、KKR等美国私募巨头纷纷成功上市，上市是否是私募股权基金发展的一个方向？

　　托马斯·李：PE上市还没有被证明是一种成功的模式。与共同基金不同的是，PE表现是不稳定的，因为PE主要是靠业绩提成费用，而业绩提成与大的经济环境有关，具有周期性，经济好PE才能够赚到钱。目前来看，你提到的这些著名的上市PE公司，包括阿波罗管理公司（Apollo Management L.P），股价表现并不是太好。