6月19日机构研报精华摘要（1）

　　6月19日机构研报精华摘要（1）

　　*招商证券:云南锗业加大资源控制力度 有望迎来业绩拐点

　　云南锗业(002428.SZ)目前资源储量达到753.93吨，占中国保有储量的21.5%。公司在拥有绝对优势的锗资源储量同时，从未停止过对资源的探索。

　　12年公司通过内部挖掘、积极探矿和外部收购，还将继续加大资源扩张力度。云南省致力于以公司为龙头，整合全省锗资源，“拿得到的争取拿到，拿不到的争取关掉”。临沧市政府决心治理小矿供应散乱的现象，要整合市内资源。以公司为整合平台，所有锗矿山由云南锗业来整合。

　　公司与汉能集团签订了长期合同，自12年7月起至18年供应共计375吨二氧化锗产品。公司签订此合同，虽然短期内由于外购原料而拉低二氧化锗的毛利率，但是长期来看，如果能入股汉能集团拟设立的锗烷深加工公司，将有助于公司进一步打通锗产业链。12年6月，公司将在昆明建设一条年产砷化镓抛光晶片80万片和6373公斤单晶材料的生产线，预计2014年达产。建成后预计能增加8875万的销售收入，创造年1600万的利润。

　　预测未来锗价上涨是趋势，公司积极加大上游资源的控制能力，同时布局下游深加工产业，募投项目及超募项目达产将为公司带来业绩拐点。

　　*申银万国: 捷成股份真正受益文化繁荣 高成长性较为确定

　　以广电为主的音视频管理系统行业是个值得深耕的好行业，狭义市场规模50亿，行业增速20%以上。目前数字化进程未至50%，高清化试点仅约10%，网络化也仅初露端倪。广电资金充裕，且随着三网融合的推进（倒逼较弱势的广电加大投资力度）与2015年规划的临近，行业近年来处于加速状态。

　　捷成股份(300182.SZ)是家具备市场竞争力的好公司。公司扬长避短，坚持“行业变化—客户有新需求—率先洞察—率先开发新产品—获得新增市场”的策略，已被印证有效；执行力强、践行外延式扩张：一方面募投项目如期保质保量完成，另外一方面公司能利用资本平台在自身做好积累（如信息安全）的前提下快速整合同行资源，践行外延式成长；广电领域内公司间的竞争要素主要体现在创新力与渠道掌控力上，公司虽是后起之秀，但已在具有卡位意义的编目服务与全台统一监测平台上积累竞争优势。

　　公司具备优秀的管理水平与在广电领域的竞争力，其高成长的确定性较强，且真正受益于文化产业的政策性支持，具备长期成长的潜力。

　　*中投证券: 博深工具作为金刚石工具龙头 长期发展前景值得期待

　　博深工具(002282.SZ)生产三类工具：金刚石工具（锯片、磨盘）、电动工具、合金工具。目前，金刚石工具收入占比70%以上，公司未来发展规划是上述三者收入比例4:4:2。公司产品主要应用于建筑生产、建材加工以及装饰领域。

　　金刚石工具属于新兴产业，其对传统工具的替代还有很大的空间。以陶瓷领域为例，从前年开始，陶瓷生产的粗磨环节开始使用金刚石磨具，一组陶瓷生产线平均耗费200万元的金刚石工具。目前全国大约2000条线，尚未全部升级。在精磨、细磨环节，由于尚有划痕等技术问题需要解决，依然使用传统的软磨具。如果全部实现替代，陶瓷生产耗用的金刚石工具产值将翻番。近两年，金刚石工具开始用于墙面、地面的磨削，国外已经比较成熟，国内刚起步。综合而言，随着现有领域渗透率的不断提高，以及新的应用领域的不断打开，金刚石工具的市场规模增长空间巨大。

　　长期来看，公司成长驱动是金刚石工具行业的扩张以及整合过程中作为龙头企业市场份额的提升；中短期来看，瓷砖工具销售将是公司金刚石工具业务的亮点，去年收入2042万，今年有望达到5000万，明年接近1亿元。同时，公司电动工具、合金工具业务的发展将保持相对较快的速度。

　　*方正证券: 电力设备行业景气度有望进一步回升

　　上周主要原材料价格继续呈震荡态势，铜价震荡攀升，铝价持续下行，银价继续波动，中厚板（20mm）价格继续下跌，取向硅钢与无取向硅钢价格平稳。5月份发电设备、变压器和高压开关板同比增速上升，低压开关板、绝缘制品产量和电力电缆同比增速下降。

　　电力设备行业板块整体景气度仍能维持，特别是即将迈入景气周期的水电以及分布式能源设备如余热锅炉、燃气轮机等。二次设备行业龙头及细分龙头，尤其是用电侧信息采集、变电站状态检测等环节值得关注。从中期行业投资机会看，温总理政府工作报告中明确提出要积极发展水电，国家明确提出加强水利建设金融支持、水电核准速度明显加快等利好因素表明，水电即将进入黄金期，装机核准拐点和设备需求拐点将在2012年确立。

　　“疆电外送”首个特高压直流工程开工，加之之前国网表示今年确保4项特高压交流工程和3项特高压直流工程获得核准并开工，特高压建设速度有望符合预期。能源局发布的5月电量信息以及发改委对阶梯电价的正式宣布，都将加速十二五期间节能减排推进。

　　*海通证券：中期市场相对乐观

　　中期市场相对乐观。要有三大理由：1、流动性改善延续推升估值。M1同比回升提升估值，CPI回落和降息促使无风险报酬（10年期国债收益率）回落，经济“稳中求进”，企业信用利差望收窄，欧债危机趋缓后美元下行使得风险溢价回落；2、“稳增长”政策将驱动盈利见底回升。基建项目投放、降息和信贷放量将改善企业需求，PPI见底回升将改善企业毛利率。下半年净利润同比将跟随GDP见底回升，ROE改善受制于高杠杆率，相对艰难和曲折。3、制度变革望引资产配置倾向股市。本次金融改革立足金融服务实体，突出资本市场的直接融资功能，郭主席上台后不断加强资本市场自身制度建设。在地产被限购、艺术品市场出现疲态下，制度改革带来A股投资环境好转，资产配置有望流向资本市场。

　　历史对比看，A股波幅向上突破概率更大。“以市场看市场”，A股22年的历史中，年波幅最窄25%，今年至今才16%。基于以上3个偏正面的因素，向上突破概率更大。