邦柯科技发布招股书 多项风险不容忽视

　　 中国经济网北京6月25日讯 中国证监会6月21日晚间预披露了黄石邦柯科技股份有限公司(以下简称“邦柯科技”)创业板首发招股说明书(申报稿)，标志着邦柯科技正式叩关IPO。邦柯科技主营铁路机车、车辆及动车组安全运行保障专用设备的研发、生产、销售、安装和维护，主要产品包括机车、车辆及动车组自动检测检修系统和智能安全监控系统。募集资金主要投向铁路机车、车辆及动车组安全运行保障专用设备扩产项目以及其他与主营业务相关的营运资金项目。据招股书显示，邦柯科技面临几项风险，需投资者注意。

　　(一)主营业务依赖单一市场

　　2011年、2010年和2009年公司来源于铁路系统的营业收入分别为16，351.73万元、11，431.78万元和7，367.14万元，占公司同期营业收入的比例分别为100%、92.97%和100%，存在主营业务依赖单一市场的风险。

　　2011年下半年，因铁路建设结构调整、高速铁路及在建项目安全大检查等因素导致铁路总体投资放缓，我国铁路投资金额较往年有所下降。2011年铁路固定资产总投资完成5，906.09亿元，比2010年减少29.91%，其中，基本建设投资、更新改造投资分别比2010年减少34.83%和13.90%。

　　不排除宏观经济形势变化等因素影响导致铁路总体投资规模出现短期内持续下降的可能，一旦出现上述情况，将造成公司所处的铁路机车、车辆及动车组安全运行保障专用设备行业相关产品的需求下降，从而对公司的经营状况和盈利能力产生重大不利影响。

　　 (二)经营活动现金流不能持续改善

　　公司回款相对滞后，导致经营活动现金流净额均低于当期所实现的净利润。2011年、2010年及2009年，公司经营活动所产生的现金流量净额分别为-1，060.06万元、990.03万元和498.89万元。

　　公司业务主要通过参与铁路行业客户竞标取得，谈判和议价能力较弱，合同履行和资金结算受铁路项目建设周期和资金状况影响较大。尽管公司经营活动现金流状况符合快速扩张阶段的行业和公司特征，但如果铁路系统的采购结算保持现有模式，公司仍然存在经营活动现金流不能持续改善的风险。

　　 (三)应收账款或发生坏账

　　报告期末公司应收账款主要为对国内铁路系统单位的款项，虽然铁路系统单位具有较高的偿债能力及信用保障，公司应收账款无法收回的风险较小，且公司已按照谨慎的原则计提了一定比例的坏账准备，但仍存在因部分应收账款无法收回而发生坏账损失的风险。

　　公司应收账款的收回受铁路系统建设周期、单位资金计划及结算程序的影响较大，应收账款的回收期相对较长。2011年末，应收账款净额占流动资产的45.76%。公司存在因应收账款占用大量资金，营运资金不足而导致业务增长放缓的风险。

　　(四)季节性风险

　　公司主营产品销售在年度内不均衡，存在明显的季节性波动，通常一季度实现营业收入和利润较低，甚至存在亏损的可能。

　　(五)核心技术人员或流失并技术泄密

　　公司地处内陆，吸引人才的区位优势不明显，存在核心技术人员流失的风险。如果因核心技术人员离职等其他原因造成公司的知识产权、核心技术及商业机密被侵犯和泄密，将削弱公司的核心竞争力，从而对公司的竞争优势和盈利能力造成一定影响。

　　 (六)受实际控制人控制

　　本次发行前，张慧凌、柯智强夫妇为公司的实际控制人，合计直接持有公司70.01%的股份，具有绝对的控制权。

　　本次发行后，张慧凌、柯智强夫妇仍将直接持有公司52.50%的股权，处于绝对控股地位。本次发行后，实际控制人或将利用其持股地位，通过行使表决权等方式对公司的人事任免、经营决策等进行影响，有可能会损害公司及公司中小股东的利益。

　　 (七)人力成本增长导致盈利能力下降

　　随着国内物价水平的持续上涨，公司劳动力成本已呈不断上升趋势。报告期内，公司年人均工资收入分别为44，246元、37，760元和37，479元，均高于同期黄石市城镇职工年人均工资水平(26，968元、23，592元和19，900元)。随着员工福利待遇进一步提高，公司的生产成本仍面临一定的上升风险，从而面临营业成本及费用上升的局面。如果公司未能有效控制人力成本、提高主营业务的收入水平，则将面临盈利能力下降的风险。

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