信托公司资管能力仍是“虚胖” 抢占市场仍欠火候_tech

　　信托公司依靠制度红利发展的模式不可持续，随着近期各金融行业政策暖风频吹，这一“利空预期”正渐行渐近

　　小唐工作的地点是金融街（000402），2009年刚本科毕业的他经人介绍来到了位于金融街的一家信托公司实习，因成绩突出做到了现在公司旗部门经理的职位，并拿到了近百万的年薪。对于今天的成绩，小唐一句话概括就是，赶上了信托业的好时候。但从业已经三年的他也无形的感受到，信托业发展的大环境正在发生巨大的变化。

　　不仅是这位从业仅仅三年的“次新兵”有此感觉，很多业内人士很早便预计，信托公司依靠制度红利发展的模式不可持续。随着近期各金融行业政策暖风频吹，这一“利空”预期正渐行渐近。

　　信托迎来“私募债”对手

　　券商创新大会的召开以及“深交所接受9单中小企业私募债备案”的消息在信托业引起了不小的震动，按照小唐的说法，这是对融资类集合信托业务的直接冲击。而6月以来，基金、保险业亦是连续传来政策松绑的声音，信托的资产管理业务正在迎来一个虎视眈眈的对手。

　　6月7日，深交所接受9单中小企业私募债备案的消息令多家信托公司倍感凉意。从目前来看，券商中小企业私募债收益率多在10%左右，发行规模在数千万元之间。从本质上来讲，这与目前信托公司的主要盈利来源——融资类集合资金信托计划差异不多，且收益率方面也是不落下风。

　　接受本报记者采访的业内人士指出，中小企业私募债短期来看对信托公司的冲击不会很大，首先这一业务目前仍属于试点，短期内迅速扩张的可能不大。具体今后会对信托公司有多大的冲击，目前仍不好说。真正值得信托公司注意的是信托制度的普惠趋势，这将使信托公司过去赖以发展的制度红利慢慢消失，真正靠本事吃饭的时代到来。

　　不过分析人士认为，券商近期的一些利创新举措，对信托行业来讲不仅仅是挑战。东方资产管理公司投资投行部总监王自强认为，发展中小企业私募债可以参考信托制度，信托的好处是《信托法》作为支撑，信托公司可以以自己的名义去办理这些抵押担保措施，如果真出现风险，信托带头去找这个企业处理这些后续违约清偿的这些措施。目前，证券公司、承销商不具备这种法律地位，在法律上来讲，其他行业不如信托业优势明显。

　　来自信托业协会的数据显示，截至今年3月31日，在全部5.3万亿信托资产当中，集合资金信托余额1.49万亿元，占比为28.11%，且其近年来迅速增长。融资类信托业务余额为2.63万亿元，在全部信托资产中的比例仍然近50%。

　　事实上，券商中小企业私募债只是券商近期众多创新呼声中的一种，近日下发的一份旨在促进证券公司创新发展的纲领性文件（业内称券商创新11条）中就包含了提高证券公司理财类产品创新能力、加快新产品创新进程、放宽业务范围和投资方式、扩大证券公司代销金融产品范围、支持跨境业务发展、推动营业部组织创新、鼓励券商发行上市和并购重组等。

　　用益信托认为，金融业资管局面的悄然改变，对于信托业而言，像是一把“双刃剑”。在未来更充分的市场竞争中，将进一步要求信托业发挥核心竞争优势，提升产品的竞争力就显得尤为重要。在产品设计与创新上不断开拓，加强产品的服务与管理，不断提升自身的核心竞争力，强化风险控制，告别靠吃投融资市场管控红利的旧时代，真正走进靠自主管理的新时代，以期在未来资管市场中占有重要的一席之地。

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　　政策暖风频吹金融行业

　　“由于没有得到充分的竞争，很多项目的开展并不能反映信托经理以及信托公司真正的管理能力。”北京某信托公司业务部门高管接受本报记者采访时表示，“信托公司的资产管理能力仍然是‘虚胖’，如果现在不思变革，必将会在将来的激烈竞争中淘汰。”

　　竞争的激烈已是有目共睹，不仅券商，在近期吹遍各金融行业的政策暖风中，都能感受到其对信托现有业务的冲击。

　　6月15日，证监会宣布修订《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，拟拓宽特定资产管理业务范围，允许基金公司开展专项资产管理业务，拓宽投资范围，放松投资比例限制，将专项资产管理计划打造成投融资平台，同时，拟允许基金公司设立专业子公司开展部分业务；此外，保监会新政“13条”征求意见稿的基本内容显示，保险资金的投资范围将打破以往体内循环的封闭现状，实现与银行、证券、信托的对接。同时，保险资产管理公司也将借机逐步淡化保险资管的行业局限。

　　除此以外，信托公司长期以来依靠的“利率管制”也走出了市场化的重要一步，2012年6月7日，中国人民银行下调存贷款利率25个基点，同时放宽利率浮动区间，即将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。

　　在普益财富研究员范杰看来，我国的信托公司在享受两个政策红利：利率管制和分业经营。由于利率管制，某些要求投资回报率较高的项目不能通过贷款融资，银行不能高息揽储，业务受到限制。而由于实行严格的分业制度，银行只能运用存贷款方式投融资，除了发行信贷类银行理财产品，不能运用信托投融资。而一旦利率市场化进行到一定阶段，银行存贷款利率上限将远远高于基准利率，甚至没有上限限制，这不仅将极大地扩大银行吸收存款的能力，而且使银行开展目前无法开展的项目成为可能，直接对信托公司现有业务构成竞争。

　　接受记者采访的上述高管指出：“信托今年不好做，明年可能会更难。券商的创新业务来势凶猛，资金市场和资本市场的割裂在趋于消失，信托的跨市场功能被削弱，领先的信托公司会有更多的资本迎接转型，排名靠后的信托公司堪忧。”