跨市场行业ETF有望引领投资“风向标”

　　 当指数化投资渐成趋势之后，市场开始为可投资的指数不够多、功能不够全面而发愁。当沪深股市已经拥有覆盖大、中、小盘各种规模的宽基指数ETF（交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金）之后，跨市场行业ETF将成为下一个重要的市场创新品种。通过跟踪行业指数，复制特定行业指数的市场表现，跨市场行业ETF将为行业投资提供指数化工具，也有望成为引领市场投资的“风向标”。

　　 现 状

　　 行业指数具有重要投资价值

　　 行业ETF是指以行业指数为跟踪标的的ETF产品，其目标是复制特定行业指数的市场表现，为投资者捕捉特定行业或板块市场收益而提供的细分投资工具。行业ETF作为一种金融创新产品，核心价值在于同一行业内实现低成本、多元化组合投资，结合ETF产品内在套利、实时交易等特定功能，使投资者可像买卖股票一样方便地投资整个行业。

　　 中证指数公司研究显示，行业指数开发对投资者具有4个方面的意义：一是行业指数从行业的角度解析市场，提供股票风险收益来源的解释；二是为主动型产品提供投资业绩评价基准；三是为指数化产品提供投资标的；四是为资产配置提供投资工具。中证行业指数主要反映沪深股市中不同行业公司股票的整体表现，为投资者提供分析工具，并为指数化产品提供新的标的指数。目前，跨市场行业指数主要有能源、材料、工业、消费、医药、金融、信息、电信等。

　　 中证指数公司研究显示，行业指数选择什么分类方法对于其具备何种投资价值至关重要。从国际上来看，主要有管理型和投资型两种行业分类。管理型行业分类主要反映国民经济内部的结构和发展状况，如联合国国际标准产业分类（ISIC）、国家统计局的国民经济行业分类标准等。投资型行业分类在兼顾划分产业结构的基础上更兼顾了市场的投资需求，目前国内亟待开发的就是基于投资型行业分类的行业指数。

　　 应 用

　　 行业投资将依靠指数化工具

　　 一般而言，具备投资价值的行业指数对机构投资者和普通中小投资者同样具有吸引力。机构投资者因为参与行业轮动的投资行为较多，他们对行业ETF带来的灵活、方便的行业配置功能更感兴趣；而部分普通投资者则用行业ETF作为股票替代来把握阶段性行情。

　　 据已获得中证指数公司授权开发沪深300行业系列指数的易方达基金研究显示，围绕行业配置功能，行业ETF的投资应用将是多方面的。

　　 首先，投资者有了ETF可以非常方便地投资于自己看好的特定行业。比如投资者看好医药生物行业的长期前景及投资价值，就可以直接买入医药生物行业ETF，而不需要在沪深市场接近200只医药股里面去选了。

　　 其次，投资者可以通过行业ETF来方便地构建自己的长线投资组合。比如投资者看好食品饮料、医药生物和煤炭行业，有了行业ETF之后就可以方便地构建自己的投资组合。如以2︰1︰1的比例分别买入上述行业ETF，并根据行业基本面及市场表现进行日常管理与调整。

　　 再者，投资者可以用行业ETF来做阶段性的交易机会。比如在某个时段有色行业表现强劲，且投资者看好有色板块后市的表现，但因为有色板块的结构比较复杂，包含贵金属、工业金属、小金属等，有了行业ETF以后就可以快速地买入整个板块，而不需要考虑到底是买黄金股还是稀土股。

　　 另外，对投资者特别是机构投资者来讲，可以借助行业ETF非常方便地采用行业轮动策略，还可以开发真正的行业轮动基金。比如投资者可以根据对经济周期和股市节奏的判断，在经济复苏前期买入地产、汽车等先周期板块的行业ETF，随后又在经济扩张期买入有色金属、券商等高弹性的行业ETF，以期获得收益最大化。

　　 未 来

　　 行业ETF有望 成为主流品种

　　 从成熟市场经验来看，行业ETF已成为继宽基股票ETF之后的第二大主流品种，是整个ETF市场中十分重要的构成部分。

　　 美国市场统计数据显示，截至今年一季度，投资于美国国内的股票类ETF产品共593只，资产规模7040亿美元；其中行业类ETF数量为230只，资产规模为1261亿美元，占股票类ETF的比重超过20%；行业ETF规模大于商品ETF，更远大于杠杆、反向等特色ETF。

　　 反观A股市场，截至今年一季度，国内共有ETF数量40只，规模771亿元，行业类ETF共8只，规模50亿元，全为单市场产品，尚未成系列、成规模。许多产品还不是严格意义上的行业ETF，更接近于主题ETF。可以说，行业系列ETF产品在国内基本还处于空白，未来发展空间巨大。

　　 因此，机构投资者普遍预期，在跨市场沪深300ETF问世之后，跨市场行业ETF将成为下一个重要的市场创新品种。

　　 部分机构投资者表示，他们非常期待行业ETF能够给未来的行业配置、行业轮动、融资融券交易等投资模式提供新的工具。

　　 部分QFII机构的投资负责人提出，他们需要的行业指数应具备行业代表性高、行业选择有前瞻性、流动性充分、权重股集中度低等特征。部分保险公司的投资代表也指出，行业指数的行业属性应该从投资出发，要具备清晰的属性。

　　 证券公司的相关人士也表示，行业ETF不仅对机构有配置意义，对个人投资者也有一定的意义。在做融资融券业务中，活跃的个人大户最偏好有色、煤炭、地产、券商等高弹性行业的个股，他们看多时融资、看空时融券。如果有代表性高、行业属性纯粹的行业ETF推出，将会很受这类投资者的欢迎。

　　 从目前来看，机构普遍看好的行业指数集中在金融、地产、能源、食品、医药、装备制造等行业。