避险需求主导下半年汇市

　　欧洲债务危机的进展，成为悬在全球金融市场头上的一颗炸弹。本周，西班牙和塞浦路斯步希腊、爱尔兰、葡萄牙后尘请求金融救助，西班牙短期国债收益率再度飙升至11个月新高，这些无不凸显出欧债局势的再度恶化以及市场担忧的加剧。

　　仁鼎基金分析师李刚认为，由于欧元崩溃的可能短期难以消退，全球经济二次探底的风险加剧，以及全球市场的整体风险上升，避险情绪将主导下半年汇市。这也将对美元走势起到有力支撑，而新兴经济体货币币值走势可能出现分化。

　　欧盟峰会难缓欧债危机

　　6月28日下午晚些时候，欧盟国家领导人将再度聚首参加为期两天的欧盟峰会。这次峰会的氛围有些凝重，本周西班牙和塞浦路斯步希腊、爱尔兰、葡萄牙后尘请求金融救助以及西班牙短期国债收益率再度飙升至11个月新高，无不凸显出市场的担忧。

　　据悉，欧洲理事会主席范龙佩将在本次峰会中提出一份呼吁决策者在“未来十年”加强“金融领域、财政预算以及经济政策融合”的报告。除了范龙佩，这份报告的起草人还包括欧盟委员会主席巴罗佐，欧洲央行行长德拉吉和欧元集团主席容克。

　　外电报道，欧盟领导人提出了一些促进欧元区17个成员国相互融合的提议，其中包括，一个国家的预算赤字和债务规模应当经过所有成员国的共同批准，对于那些预计会突破预设限制的国家，应该强制它们对开支计划作出修改。该报告还显示，财政联盟建立的最后阶段将表现为欧元区在中期内可能为欧元设立财政机构，并发行欧元债券。

　　目前来看，对于加强一体化的建议，欧洲领导人看法不一。26日德国总理默克尔在自民党议会党团会议上则再次严词拒绝欧洲债券，她说，“只要我活着”，就不会推行欧洲债券。法国欧洲事务部部长伯纳德也表示，如果没有加强一体化的举措，就没有理由让渡主权。而英国首相卡梅伦的观点是，支持欧盟委员会提出的建立欧元区“银行业联盟”的设想，但英国不会参与。

　　周四，市场传出欧盟峰会将不会达成具体决定的消息，受此影响，欧元兑美元汇价下跌，至记者截稿时报1.2424美元。

　　渣打银行在周四发布的一份研究报告指出，在市场压力重新升高且经济表现恶化的背景之下，欧盟峰会定于周四和周五召开，预计此次峰会将再度令市场人士失望而归。渣打银行分析师S arah H ew in、T h om as C osterg和N edR um peltin在报告中写道：迄今为止，欧洲就1300亿欧元经济增长方案、一系列尚未动用的欧盟结构性基金以及欧洲投资银行(E IB )的额外贷款达成协议，但在推出欧元区共同债券以及欧元区存款担保机制方面依然存在分歧。

　　温和复苏使美元成为避险首选

　　与欧洲的高度不确定性相对应，虽然美国经济增长减速和就业市场疲软，但仍然呈现出温和复苏的趋势，使得美元成为避险首选。

　　美国商务部公布的数据显示，2012年5月份零售销售连续第二个月下降，零售额较前月下降0 .2%；P P I降 幅 则 为 三 年 来 最 大 ， 下 降1 .0%；季度经济增长率向下修正为1 .9%。5月份失业率回升至8 .2%，美国非农部门新增就业岗位数量连续4个月下降，4月和5月的新增就业人口平均数减至7万个左右。

　　但中国银行在28日发布的《全球经济金融展望季报》判断，美国经济仍然呈现出温和复苏 的 趋 势 ， 经 济 的 基 本 面 没 有 出 现 恶 化 的 迹象，陷入深度放缓的可能性较小。首先，就业人口数的下降与暖冬天气因素相关，非实质性的经济恶化，估计暖冬的“偿还效应”将基本结束，三季度失业率将回落到8 .1%；其次，2012年上半年以来服务业保持了扩张态势；再次，一直拖累经济复苏的房地产市场低迷状态持续改善，4月份新屋和成屋销售均增加了超过3%；最后，页岩气的推广使得汽油价格下降，刺激了美国个人实际可支配收入的增加，有利于促进消费。

　　中国银行北京市分行资金交易员施维判断，美元指数6月以来的下降通道已经在上周四被向上突破，并且没有出现对上边缘的回踩。如果欧盟峰会结果不佳，那么将会对这次突破形成一个确认，美元指数有望结束此轮回调。上方的阻力来自6月1日高点83.50。

　　不过，中行认为，美元的吸引力很大程度上反映了其他地区的低迷，而不是美国的强劲。在避险需求的驱动下，市场才愿意更多地持有美元。另外，美元之所以成为避险首选，一定程度上是因为瑞士法郎和日元这两大避险货币正在被瑞士央行和日本央行刻意压低。

　　新兴市场货币或将分化

　　此前，由于避险情绪升温，二季度新兴经济体货币已经出现贬值迹象。巴西、俄罗斯、南非和印度四国的货币相对美元均出现贬值，贬值幅度在10%-13%之间；印度卢比汇率水平达到了过去十年来的最低点，而且贬值幅度超过雷曼危机时期的贬值幅度。

　　中国银行判断，对于新兴经济体来说，由于经济放缓，货币贬值有助于出口，不排除一些国家容忍货币贬值的情况，预计三季度新兴经济体货币币值走势可能出现分化。

　　中行展望，国际资本流动将主要受希腊局势和偿债压力的影响。三季度希腊融资缺口将高达263亿欧元。若欧盟、欧洲央行和IM F的救援资金无法及时到位，希腊仍存在违约风险。届时全球金融体系将面临新一轮动荡，资本市场的信贷紧缩将再度重演，国际资本流动也将出现大幅波动。新兴市场可能遭遇资本外逃和汇率贬值，东欧等较为脆弱的新兴经济体可能成为风险传染链条中最为薄弱的一环。