聚焦债券与期货市场发展陆家嘴论坛“第一财经专场”精彩纷呈

　　董云峰

　　一年一度的上海金融界盛宴，由上海市人民政府、中国人民银行、证监会、银监会、保监会联合主办的2012陆家嘴论坛6月28~30日在上海举行，今年的主题定为“金融治理改革与实体经济发展”。

　　值得一提的是，中国最专业的财经媒体第一财经今年的参与力度不断扩大，除了传统参与开幕式及大会论坛外，第一财经还首次以“协办单位”的身份参与了其中两场重量级的专场论坛，分别是“中国债券市场的未来发展”和“大宗商品期货与能源市场发展”。

　　债市违约不可怕

　　在“中国债券市场的未来发展”专场中，中国证监会研究中心主任祁斌、上海证券交易所副总经理刘世安、中国金融期货交易所副总经理胡政、中国外汇交易中心副总裁张漪、海通证券副总裁金晓斌、德意志银行（中国）有限公司行长高峰、标准普尔董事总经理兼大中华区总裁周彬和《第一财经日报》财经新闻中心副主任苏蔓薏就大力发展债券市场需要突破的制度性障碍、高收益债券推出需要注意的问题等话题展开讨论。

　　对于刚刚推出的中小企业私募债试点，与会嘉宾对这一新品种的市场化寄予了厚望，希冀通过市场化程度的提升，树立真正的信用风险意识。

　　祁斌指出，私募债在设计上对隐性担保没有任何要求，地方政府扮演的角色比较轻。由于私募债发行人主要是中小企业和民营企业，地方政府对私募债的保护，可能不像对大型国企的保护，私募债的市场化程度应该高于以往的产品。

　　在刘世安看来，由于私募债采取市场化的备案发行方式，更有可能建立起一个可以容忍违约的理念。只有当市场化程度最高的时候，违约处理机制才能够建立得最好，容忍度才能最大化。

　　周彬认为，美国债券市场每年都有违约发生，亚洲其他市场也存在违约，但这些市场并未因此倒闭。他建议市场应该开放一些，应该接受暂时的波动，这样才能成熟发展。

　　按照美国通行的做法，私募债违约率通常是在2%到5%左右，因此我国私募债的违约是必然的。刘世安强调，关键是有没有市场化承担风险的机制，以及投资人和发行人的风险自担意识。在市场化的机制建立起来后，违约并不是很可怕的东西。

　　加快推出原油期货

　　在“大宗商品期货与能源市场发展”专场中，上海期货交易所总经理杨迈军，中国证监会期货监管一部副主任彭俊衡，上海交通大学上海高级金融学院副院长、教授严弘，新湖期货有限公司董事长马文胜，中信新际期货公司董事长赵磊，南非标准银行中国贵金属部总经理王其博和《第一财经日报》财经新闻中心北京财经部主任柏亮共同探讨了在不确定的世界经济形势及美联储持续的量化宽松政策推动下，中国期货市场发展与全球大宗商品市场走势等热点话题。

　　与会嘉宾建议加大大宗商品市场的创新力度，提升市场效率，为中国参与国际定价提供基础；并呼吁加快推出原油期货，从而更好地维护我国原油安全问题。

　　经过多年的发展，中国的期货市场投资者构成日益成熟，自然人越来越专业化，法人投资者日益呈现出机构化的倾向。马文胜表示，这将使期货市场的价格发现功能进一步增强，从而更好地服务于实体经济。

　　彭俊衡认为，中国大宗商品市场效率有待提升，在平滑程度能力和交易成本方面均与美国市场存在差距。下一步，大宗商品创新发展需要提升市场效率，这样才可以为参与国际定价提供市场基础。

　　中国原油的安全问题不再是供给不足，问题是市场上的价格风险。在马文胜看来，中国已经从生产供应型的供给安全，转变为贸易金融型的价格安全模式，所以一定要开发原油期货。

　　杨迈军指出，当今是经济全球化、资产证券化、商品金融化、交易网络化的时代，大宗商品金融属性越来越强，成为影响实体经济和金融资本市场运行的重要因素，因此原油期货推出十分迫切。

　　“陆家嘴论坛”是定位于金融领域的国际性论坛，致力于探讨全球金融市场的新变化，加强中国与世界金融体系的双向融合，深化中国金融改革，促进上海国际金融中心建设。

　　专场论坛的精彩内容将于近期在第一财经和宁夏卫视等多平台播出的《第一财经中国经济论坛》节目中呈现，敬请关注！