王龙云：庆幸欧盟峰会释放正能量

　　□王龙云

　　原本是一次阴霾沉重的峰会，却交出了雨过天晴般的答卷，这就是6月28、29两天欧盟峰会上演的峰回路转、柳暗花明一幕。尽管在可预期的未来中，欧洲经济的治理与协调仍存诸多变数，但峰会上取得的三大成果———欧洲稳定机制(ESM )可直接向银行注资、稳定机制可购买重债国国债以及推出1200亿欧元一揽子经济刺激计划，足以形成提振全球市场信心的正能量，令岌岌可危的欧洲主权债务危机暂时解除了警报。

　　从重要性上看，ESM将可直接向银行注资，无疑是具有突破性意义的关键一步。在此之前，欧洲重债国的“落水”经历主要有两类：一是希腊和葡萄牙，因政府债台高筑导致信用等级屡遭调降，酿成银行业偿付危机，后者需要政府输血度日，将政府债务推向新高；二是西班牙和爱尔兰，银行业坏账激增，把原本财政无忧的政府拖累下水，而银行业进而跟着受牵连。无论方向如何，最终的结果都是银行业变成了政府的包袱，而政府债务攀至不可持续之境地，主权信用丧失殆尽，只得向外部求援。

　　作为应对之策，本次峰会上，欧盟领导人同意ESM可直接向银行注资，意味着这笔原本只能投向各国政府的“救命钱”可以直接救助银行，既不会增加政府负债，又不会附加改革条件，从而避免今后政府主权信用的再度恶化。换句话说，由于欧盟成员国政府不再孤立地对救助自己国家的“落水”银行负责，一些大银行的崩溃对该国国债市场将不再产生致命威胁，而整个银行业对该国经济造成的系统性风险也被降低。欧盟峰会和国际货币基金组织在峰会结束后双双发布的声明都说，此举将打破银行业危机和主权信用之间的恶性循环。

　　从手段上看，除了E SM将可直接向银行注资，本次峰会还提出了E SM 可购买重债国国债以及推出1200亿欧元一揽子经济刺激计划等措施。表面上看，这是西班牙、意大利等重债国以及要求以保增长为先的法国的“胜利”，但为此做出妥协的德国并未牺牲太大。在保卫欧元这个大前提之下，德国并未放弃自己强化财政联盟以推进一体化进程的既定战略。

　　从长期来看，本次适度而灵活的妥协，倒是可以理解为以退为进，为日后关键的博弈积累了筹码。反过来说，德国总理默克尔也不能把其他国家逼得太紧，令后者完全丧失政策腾挪的余地。无论是意大利还是西班牙，甚至是刚刚由奥朗德执政的法国，要么已经推行、要么承诺照办德国倡导国内反对的财政紧缩措施。若一再咄咄逼人，反而会让德国在未来的政策博弈中更加孤立无援。德国《明镜周刊》分析认为，之前已牢牢握住财政协议和增长公约的主导权，这是默克尔为这次妥协预先准备的对价之物。因此，正如法国总统奥朗德高度概括的那样———没有谁胜谁负之分，总归是“欧洲赢了”。

　　本次欧盟峰会释放出的正能量极大地刺激了全球市场，当日主要股市、商品和欧元等风险资产全线大涨。但一些分析人士也警告说，市场不会为这次峰会狂欢太久，因为能否将这些决策转为实实在在的行动还面临诸多挑战，比如允许E SM可以直接向银行业注资，前提条件是必须建立欧元区统一的银行业监管机构，而建立这一机构要各国齐心协力扫清各自的政策和法律层面的障碍“不知道要踢几个加时赛才能完成”。

　　总而言之，本次峰会为解决欧债危机赢得了一些时间，而且提出了新的思路。2008年，美国迫不得已推出问题资产救助计划(TA RP)，从目前的效果来看，既托住了银行业，又令美国财政部全身而退。本次峰会令欧盟版TA RP的轮廓更加清晰，但能否发挥同样效力，则有待进一步观察。