IMF警告美国财政悬崖 建议美联储必要时推QE3

　　严婷

　　[ IMF强调，目前最为至关重要的是消除“财政悬崖”和提高债务上限的不确定性，以及不让减赤速度过快而遏制经济复苏 ]

　　随着欧债危机有所缓解，市场又开始将注意力转向美国：11月的总统大选、将于今年年底到期的减税政策以及阴晴不定的经济前景，很可能会在2012年下半年一直笼罩市场。

　　国际货币基金组织（IMF）在7月3日公布的2012年美国经济“第四条磋商”报告中警告美国经济下行风险加剧，并将今年美国经济的增长预期由2.1%下调至2%，明年预期由2.4%降至2.25%。

　　IMF总裁拉加德当天敦促美国决策者运用现有的财政和货币政策“火力”来应对风险，推动经济复苏，避免今年底出现“财政悬崖”。IMF建议美国放慢减赤速度，同时建议美联储在经济前景恶化时推出第三轮量化宽松（QE3）。

　　警告经济下行风险

　　IMF在声明中称，美国经济复苏依然“不温不火”，并且面临不断上升的下行风险，尤其是欧元区金融市场压力以及国内财政计划的不确定性。

　　“受到家庭去杠杆化、财政制约和全球需求欠佳的约束，经济增速可能会在未来两年维持适中。”IMF在声明中预测，今年美国实际国内生产总值（GDP）将维持大约2%的增速，2013年美国的经济增速将为2.3%。

　　拉加德在当天IMF的新闻发布会上说，当前美国经济面临的内外风险有加剧迹象：欧洲债务危机通过贸易冲击等途径影响美国经济增长；受制于美国家庭的去杠杆化，美国居民的消费需求不旺，短期内的财政紧缩也将冲击经济增长。

　　目前美国经济的下行风险主要是欧债危机加剧和国内财政政策的不确定性。

　　IMF指出，美国依然面临欧元区债务危机加剧扩散的风险。美国的金融机构对欧元区外围国家的直接敞口有限，但与欧元区核心国家有着很强的金融联系。欧元区的金融市场压力主要通过加剧整体风险厌恶度和降低资产价格影响美国。此外，欧元区需求下降也会减少美国对该地区的出口，作为“避险天堂”的美元升值也会有损美国出口。

　　与此同时，美国债务上限在2013年初提高，将会再度加剧不确定性并对金融市场造成干扰。

　　“财政悬崖”的不确定性

　　IMF认为美国的主要政策挑战是在短期内有效利用有限的政策空间来支持复苏，同时在中期内通过财政整顿来重塑财政可持续性并完成金融部门改革。

　　IMF强调，目前最为至关重要的是消除“财政悬崖”和提高债务上限的不确定性，以及不让减赤速度过快而遏制经济复苏。拉加德警告称，围绕预算和债务上限可能引发的政治对决可能撼动全世界的信心。

　　所谓的“财政悬崖”，即美国到今年底明年初因减税措施到期以及国会启动自动削减支出机制等多项财政刺激政策的退出而可能导致的巨大财政缺口。上述增税和减支措施仅在2013年就高达7000亿美元左右。

　　根据白宫今年2月提交的2013财年预算报告，将于今年9月底结束的2012财年，美国联邦政府财政赤字将达1.3万亿美元，约占国内生产总值的8.5%。美国总统奥巴马在2月的预算提案中计划将在下一个财年将财政赤字占GDP比重降低3个百分点至5.5%。

　　但IMF认为，“降幅可以再小一点”，因为今年的赤字比重会低于预期1个百分点左右。在IMF看来，即使是更小幅度减赤也过快了，因为经济疲软而下行风险巨大，而货币政策抵消财政政策拖累的余地也有限。

　　大多数分析师认为，在11月总统及国会大选结束之前，国会不会采取行动来减轻冲击。但国会将在大选后达成协议，避免掉下“财政悬崖”，并为议员研究长期预算和税收计划争取时间。

　　不过，这两大不确定性已影响到企业的雇佣和投资决策。

　　美联储必要时可推QE3

　　近期公布的美国制造业、出口等经济数据疲软，引发市场对美国经济减速的担忧。由于财政政策已无进一步刺激空间，货币政策不得不“独当一面”。美联储已将联邦基金利率下调到0～0.25%的历史低位，并推出了一系列非常规措施，。

　　对于美联储近期把原定于今年6月底到期的“扭转操作”延期至今年年底的措施，IMF表示欢迎。扭转操作是美联储通过买入较长期限债券，同时卖出较短期债券，达到压低长期利率的货币政策。

　　IMF建议，如果美国经济复苏前景恶化，美联储应当考虑进一步推出宽松货币政策。考虑到美联储持有的长期国债比重较高，而且为了支持美国房地产市场复苏，IMF建议美联储可以考虑购买更多的抵押贷款支持证券（MBS），也就是进一步扩大资产负债表的第三轮量化宽松（QE3）。

　　不过，IMF也指出，美国和其他发达国家的宽松货币政策可能会鼓励资本流出，尤其是流入到经济增长前景更好、资本账户开放的经济体，可能会对那些国家造成宏观经济管理的挑战。但在目前整体动荡的外部环境下，这些影响可能也是适中的。更何况在当前全球经济的困难时期，刺激美国经济增长对全球经济复苏有益。