赤天化十天后再提被否议案 号召中小股东支持

　　每经记者 王砚丹 张昊

　　 6月25日，赤天化（600227，收盘价3.85元）将转让子公司贵州天福化工有限责任公司51%股份一事提交股东大会审议，却意外被否决。仅仅十天之后，赤天化便旧事重提，董事会再次提出通过决议出售该部分股权，售价依然为评估值5.11亿元，接盘方为贵州省产投公司；与此同时，天福化工所欠赤天化借款本息也将由贵州省产投公司承担。

　　 在7月5日发布的最新公告中，赤天化明确表示，转让天福化工股权是为公司减轻包袱，还言辞恳切地提出“希望得到广大投资者的理解和支持。”

　　过半小股东反对股权转让搁浅

　　 资料显示，天福化工成立于2005年9月，由赤天化与贵州宏福实业开发有限总公司，即现在的瓮福（集团）有限责任公司共同出资组建，注册资本为10亿元。其中股份公司出资5.1亿元，占51%的股份。

　　 自2010年12月试运行以来，受原材料煤价大涨、财务费用过高等因素影响，天福化工一直无法盈利。截至2011年末，天福化工总资产36.69亿元，净资产9.72亿元；2011年无营收，净亏损达2625.38万元。

　　 另外，《每日经济新闻》记者还发现，为扶持天福化工发展，赤天化可谓不遗余力。年报显示，截至去年年底，赤天化向天福化工提供资金余额尚未结清部分高达3.14亿元，其中应收委托贷款本金3亿元，应收委托贷款结算利息1432.67万元。另外，公司还为天福化工提供了3笔合计高达8.15亿元担保，其中7.65亿元担保期限到2018年为止。

　　 按理来说，赤天化甩掉包袱是好事；但在6月25日的股东大会上，当时参与会议的139人 （代表有表决权的股份总数2.8亿股，占比29.44%）中，在关联方回避的情况下，有425.07万股提出反对、158.34万股弃权，分别占有效表决权的54.97%和20.48%。

　　 有分析人士指出，当初参会的小股东们多数投了反对票，或许和赤天化准备配股投资另一煤化工项目——金赤化工有关。6月7日，赤天化宣布配股方案，配股比例为10配3，募资总额不超过11亿元，全部用于偿还金赤化工的长期银行借款。而自宣布配股预案后，赤天化已经下跌超过8%。

　　分析师：转让对上市公司有利

　　 仅隔十天就再次提出转让天福化工，赤天化管理层对此事的迫切之情可见一斑。《每日经济新闻》记者致电赤天化证券办咨询如此急迫的原因，工作人员表示，上次被否完全出于中小股东对此次转让目的的不理解。“该部分股权如果不转让，今后公司产生的关联交易太大，而这些关联交易投资者也会敏感。此外，天福化工2010年底试生产以来一直不正常，项目合作第三方承建的空分项目设备也存在问题，多次出现故障，公司因此停过两次车，总共时间差不多半年左右。另一方面，本次转让天福化工的股权，赤天化连同该公司3个多亿的债务一同转让，且转让价格经过会计师事务所评估后，完全是卖在合理的价位。不存在被贱卖的问题。”

　　 赤天化在公告中也表示，本次股权转让对公司发展具有重要意义，可以改善公司的财务结构、提升公司获利空间和可持续发展的能力，符合公司战略和投资者特别是中小投资者的利益。“公司也希望得到广大投资者的理解和支持”。

　　 某大型券商煤化工行业研究员认为，当初成立天福化工时，地方国资委承诺提供原料煤的配置，但是该项承诺并没有实施，使得天福化工不得不从市场上采购。天福化工二甲醚 （二甲醚可替代汽、柴油）这块市场的需求不好，下游渠道并没有打通，因此总体上看天福化工并不是优质资产。

　　 “如果不考虑时间成本，本次股权转让上市公司应该是赚的。”另一位行业分析师告诉《每日经济新闻》记者，在2006、2007年的高油价时代，各地大量兴建了大量二甲醚产能，2007年是整个二甲醚的顶峰，近几年整个行业处于严重的过剩状态。尽管目前煤炭价格连续下跌，看上去二甲醚有成本优势，但是石油等化工产品价格跌得太厉害，在与这些产品的替代性需求下，二甲醚价格同样位于下跌通道。另一方面，煤化工一般的建设周期为1～2年，尽管该行业工艺已经比较成熟，但是各个企业的情况仍有差异。天福化工从2005年建设至今，周期已经很长，这可以从侧面显示出其工艺还是存在问题。因此从上述因素看，本次股权转让没有折价已经是不错的选择。