A股防线或继续后撤

　　上周A股市场一度出现反击的态势，尤其是上周五早盘，多头预期通胀拐点到来。

　　金百临咨询 秦洪

　　上周A股市场一度出现反击的态势，尤其是上周五早盘，多头预期通胀拐点到来——当日公布的8月CPI（居民消费价格指数）涨幅回落，便启动券商股，其中方正证券一度涨停。但可惜的是，跟风买盘不振，大盘无奈冲高受阻，那么，如何看待这一信息？

　　外围股市急跌

　　就盘面来看，多头的援军越来越少，成交量的渐趋萎缩就是最好的说明。之所以如此，不仅仅是因为货币政策继续紧缩的预期依然强烈，而且还在于业绩增速放缓的趋势愈发明显，今年半年报显示出上市公司第二季度的经营状况已经趋于不乐观，比如现金流状况渐趋紧张，再比如库存增多等，这颇有点类似于2008年第二季度、第三季度的情况。

　　外围市场在近期的持续下跌更强化了这一趋势。在国内中秋假期间，欧美股市继续下跌。本周一，德国法兰克福DAX指数盘中一度跌逾4%，而法国巴黎CAC40指数盘中跌幅更是超过5%。与此同时，香港恒生指数在本周一也急跌4.21%，如此来看，全球股市在本周一出现黑色星期一的走势，自然给A股带来压力。

　　欧洲主要国家与地区的债务危机已影响到它们的经济。更为重要的是，为应付债务危机，它们大多会采取削减福利、减少赤字的政策。在此背景下，必然会带来消费需求的减少等后果。但因欧洲一直是我国重要的贸易伙伴，既如此，我国的出口将面临较大压力。而出口、消费与投资一直是中国经济增长的三驾马车。在国内投资已趋减速的大背景下，出口又受影响。既如此，国内经济增速放缓趋势便日益明显。而作为国内经济重要构成部分的上市公司业绩自然有进一步回落可能性，尤其是致力于投资、出口的相关产业必然会受到较大的影响。

　　国内银行股未现“铁底”

　　如此就必然会推动着基金等主流资金对上市公司的未来业绩进行重新评估，可能会调低相关上市公司的业绩增速预期。而从A股市场经验来看，一旦机构资金下调上市公司业绩预期，极有可能会引发相关上市公司二级市场估值坐标出现大变化，中国石油在上周再创历史新低就是最好的说明。

　　如此来看，银行股等低估值品种的当前股价并不是所谓的“铁底”，一旦经济增速放缓，银行坏账将很有可能会增多，从而吞噬银行业的利润。这就是说，如果当前经济增速放缓的预期不变，那么，当前静态10倍市盈率的银行股，可能会在未来两三年后市盈率攀升至15倍、20倍。也就是说，表面看来估值安全边际较高的银行股未必就是最安全的。

　　与此同时，近期欧美市场的剧烈波动也进一步加剧市场的担忧，从而意味着短线空头氛围依然浓厚。在此背景下，多头只得选择将防线进一步后撤，以寻找到更多的安全边际。看来，2437点的前期低点在近期或将面临着严峻考验。

　　但在操作中，也不宜过分悲观。可以关注那些会有积极变化的行业中的个股，比如说券商股方正证券、国海证券，磷化工股中的兴发集团，液晶材料行业中的诚志股份等等。

　　录入编辑：张珺