倍新咨询：缓跌急涨 保持谨慎

　　倍新咨询

　　市场连续阴跌后，今天出现急速拉升，貌似底部已经探明，然缓跌急拉正是弱势市场的典型特征。从盘面看，扭转颓势格局的正是中石油、中石化等超级权重股，当然后面券商等诸多行业出现跟涨拉升，让整个市场出现亢奋。考虑到国际市场形势日趋复杂，全球经济增长继续下滑，国内又面临高通胀与经济低增长的两难格局，短期的市场要想直接扭转，出现较大涨幅可能性不大，不排除后市走出8月25日后的行情。

　　根据今天的消息面看，无论是国际货币基金组织(IMF)再次下调全球经济增长速度，还是财政部公布的8月份央企利润进一步下滑，以及银行间拆借利率大幅攀升，中长期趋势仍然不乐观。但市场的上涨主要归功于核电可能再度放行，成品油价格预期，以及券商受益新三板推出等行业利好。但我们必须指出，核电的放行已经远不及上半年预期，按照目前报道的数据看，2020年核电装机容量已经从9000万千瓦下滑到6000万千瓦，央企利润率更是一路下滑，1至2月份增长为30.2%，一季度增长22.4%，前4个月增长18.2%，5至7月份一直在14%至15%徘徊，而目前在增长率已经下滑到13.1%，代表大盘股的中央企业利润率不尽如人意，并且未来经济增速还将下滑，前景不乐观。至于资金面，尽管银行对资金进行了平移，已经外汇占款大幅增加，但银行间拆借利率的大幅上涨充分说明资金面偏紧，且中国水电等大盘股上市在即，资金面可能进一步紧张，而面对基础货币发行较大，货币政策将继续趋紧。以此三条理由，大盘要想持续走，我们认为强难度较大。

　　对于今天的上涨，后市的持续性很值得怀疑，可能更多的属于技术性反弹，或者为中国水电的上市铺路。或许有投资者认为超级大盘股发行上市前后，指数将成为重要阶段低点，并且其后的行情由新生大象领涨。比较历史上有2003年1月6日中信证券上市沪指三个月涨23%，2003年11月18日长江电力上市沪指五个月涨35%，2006年8月18日中国国航上市沪指从1600涨到六千点，以及2010年7月15日农业银行上市沪指4个月涨30%等。但今时不同往日，何况当初像农业银行等上市定价都低于是超预期，而现在报出的中国水电定价可能要高于预期，直接定位到15倍左右的市盈率，比很多二级市场的大盘股都高。当然最为关键的还是经济前景不乐观，资金面比较偏紧。所以我们认为不要过于为今天的上涨冲动，还需冷静看待当前市场面临的困局。