太平洋证券：4季度造纸包装行业策略

　　太平洋证券分析师倪爽日前发布《2011年四季度造纸包装行业策略》认为，考受到国际经济不确定因素增多的不利影响，加之国内造纸产能普遍供大于求的现状，出现了原材料价格下降、纸企库存原材料价格较高，纸价下滑的局面，预计纸企四季度受此影响，毛利率将下降，盈利水平下滑。因此暂时下调造纸板块评级至“中性”。

　　策略认为，行业升级与整合、节能减排与淘汰落后产能仍将是十二五期间造纸行业的重点发展方向，淘汰货后产能的政策将在未来一段时期内持续跟进，有效改善供需环境；同时，原材料价格今年快速上涨，将大幅提升造浆企业的盈利能力，建议关注具有较完善的产业链的大型浆纸生产企业，相关公司如岳阳林纸、太阳纸业和晨鸣纸业 。另一方面可重点关注包装企业，其中大型龙头企业将继续乘着下游快速发展的快车，在通货膨胀原材料涨价、融资难度增大的不利时期，挤掉小企业，实现逆势扩张，未来将获得进一步的大发展，相关企业如合兴包装、美盈森与永新股份。