多空华山论剑 谁将决胜千里

　　金证顾问 刘力

　　CPI公布之日股指宽幅波动，早盘股指小幅高开后一度发力上攻，但CPI数据发布后，股指逐波震荡回落，直到跌破2500点整数关口引发恐慌盘抛售之后，股指再度震荡回升，收复早盘调整失地。最终沪指上涨21.08点，收于2524.92点，日K线报收下影小阳线。

　　统计局发布的数据显示，10月CPI同比上涨5.5%，较9月份的6.1%大幅回落0.6个百分点，这与此前市场预期一致。短短一个月时间，CPI回落幅度如此之大，反映出实体经济价格形势出现了极为明显的变化。值得关注的是，10月PPI亦大幅回落至5%，低于CPI增速，反映在CPI与PPI的联合走势图上则表现为PPI曲线与CPI曲线形成死叉，这或许预示着通胀拐点已初步确立，而PPI的加速下行也将推动未来CPI继续回落。

　　二级市场来看，CPI发布之后，多空争夺更为激烈，空方首先发力做空，将沪指打至2500点之下，引发市场出现阶段恐慌，但午后多方再度发力，强势收复早盘调整失地。CPI大幅回落预示着实体经济总体物价形势出现明显下降，这对于实体企业既有利好的一面，又有利空的一面，利好的方面表现在原材料价格下降，生产成本压力降低，利空的一面表现在前期高位购进的原材料和产成品或因价格下跌而不得不计提跌价准备，影响下期利润，同时，终端销售价格下降也将影响公司未来利润水平，综合来看，对实体企业利空因素大于利好因素。这或许是早盘股指连续回落的内在原因。

　　影响市场运行的不仅仅在于微观层面，还包括宏观层面投资者对于政策面的预期，CPI持续回落对于管理层而言无疑是一大好事，表明前期调控效果显现，未来控通胀压力将减轻，货币政策无需继续紧缩，相反需关注物价形势是否将过度下降对实体经济产生不利影响。

　　近段时间以来，管理层持续释放政策微调信号，前期国务院总理明确表示宏观政策要适时适度预调微调，近日，国务院总理温家宝在出席上合组织成员国会议时表示，调控物价的最主要方法是促进生产，此番表态或许暗示着物价调控可能由以前的注重货币手段的调控转移至通过增加生产来调控。另外，央行方面也不断发出货币政策微调的信号。自央行于10月20日下调三年期央票发行利率，到暂停三年央票发行，再到下调一年央票利率，央票在四周时间内，三次向市场释放微调信号。作为“利率风向标”的1年期央票利率下行，或许意味着紧缩周期的结束，这亦可视为货币将要松动的信号。因此，从政策层面来看，对于A股市场而言，CPI的大幅回落不失为一大中期利好。

　　从收盘情况来看，K线形态显示今日决斗多方略胜一筹，盘面上两市个股普涨，涨停个股接近30家，做多热情再度回升，但今日成交量却依然维持低位水平，短期来看，湖南金证预计股指仍有一定的上攻动能，但需关注成交量的变化，如成交量不能有效放大，将限制股指的上行空间，上方建议关注2600点整数关口的压力。