国泰君安：2012年证券行业投资策略

　　国泰君安崔晓雁、梁静11月17日发布《2012年度证券行业投资策略》认为，目前，行业平均佣金率较之2007年，已累计下滑53%，佣金率下滑趋势已缓，且已逐渐接近证券公司成本线。经纪业务在收入结构中所占比重也逐年下降，目前已降至50%以下，佣金率即使继续下滑，对全行业影响也十分有限。故而，随着佣金率下滑趋势企稳，券商股已恢复其市场弹性，有望实现超额收益。

　　研报指出，而随着监管层在创新业务上政策的放松，创新业务发展空间广阔，已成为引领行业持续增长的主动力，预计2012年创新业务收入贡献达到226亿元，同比增长154%，此外，转融通从根本上改变证券行业的盈利模式，显著提升行业投资价值，给予维持对行业“增持”的投资评级。

　　研报认为，创新业务所带来的增长，大券商无疑是主要受益者，证券行业重新洗牌过程中，强者愈强的马太效将再次得到验证。

　　研报以中信证券、海通证券、广发证券、光大证券为重点推荐个股。